在“灼熱”國際燃油價(jià)格下備受“煎熬”的航空業(yè)最近可以稍許松一口氣了。受國際原油期貨大幅跳水、人民幣匯率持續(xù)升值以及燃油附加費(fèi)上調(diào)等利好因素的影響，航空公司的經(jīng)營壓力有望緩解。業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，航空業(yè)面臨業(yè)績改善的長線機(jī)遇，但今年虧損的狀況恐難改變。
油價(jià)下跌降低運(yùn)營成本
燃油開支是航空運(yùn)輸業(yè)的主要成本。業(yè)內(nèi)人士介紹，由于今年8月以前國際原油價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，航空公司運(yùn)營成本節(jié)節(jié)攀升。目前，航空業(yè)的燃油開支已經(jīng)占到主營業(yè)務(wù)成本的35%—40%，與去年同期對(duì)照，所占比例上升了5%左右。
2004年，航空燃油平均每噸為3742元；2005年上升到每噸4836元；而今年發(fā)改委最新調(diào)價(jià)后，已經(jīng)達(dá)到每噸5800元。
油價(jià)對(duì)航空公司業(yè)績影響很明顯。長江證券研究所行業(yè)分析師紀(jì)云濤認(rèn)為，航空公司2006年業(yè)績下降影響因素有兩個(gè)，一是航運(yùn)價(jià)格下降，另外就是油價(jià)上漲導(dǎo)致的成本上升。
中信證券馬曉立也表示，如果沒有油價(jià)上漲因素，2006年中期航空和航運(yùn)股業(yè)績將有一定幅度的提升。他測(cè)算，假設(shè)2006年中期同比油價(jià)維持不變，則中國國航每股收益增加0.09元。南方航空基本可以保持微利，
東方航空每股減虧0.22元。他預(yù)計(jì)，如果國際油價(jià)維持或者下跌，2007年航空公司經(jīng)營狀況會(huì)有好轉(zhuǎn)。
數(shù)據(jù)顯示，紐約商業(yè)期貨交易所原油期貨價(jià)格從今年8月7日每桶的79.85美元，一路下跌至9月19日的每桶61.55美元，跌幅超過22%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國內(nèi)航油價(jià)格也將隨之下行。長江證券研究所預(yù)計(jì)，10月以后，航油價(jià)格可能下調(diào)5%—7%。這在一定程度上，將緩解航空公司的高成本壓力。
銀河證券毛昂認(rèn)為，連續(xù)幾年大漲的航油價(jià)格有希望回歸正常水平，燃油成本比例不斷上漲的趨勢(shì)將出現(xiàn)周期性的轉(zhuǎn)折，航空行業(yè)最困難的時(shí)期很可能結(jié)束。
不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示了不同的看法。國泰君安馮志剛指出，影響國際油價(jià)走勢(shì)的因素非常復(fù)雜，不排除近期反復(fù)的可能。此外，航空公司普遍對(duì)航油價(jià)格采用蝶型期權(quán)的方式進(jìn)行套期保值，因此，目前原油期貨油價(jià)的波動(dòng)影響還不是很大。
人民幣升值頻現(xiàn)匯兌收益
人民幣升值，使航空公司的匯兌收益增加明顯，航空業(yè)成為不小的贏家。
業(yè)內(nèi)人士指出，航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè)，尤其是美元負(fù)債，包括外幣貸款、因購買和租賃飛機(jī)等形成的外幣債務(wù)。每年需支付相當(dāng)數(shù)量的利息費(fèi)用和本金。如果人民幣對(duì)美元升值2%，實(shí)際上意味著航空公司的所有外幣凈負(fù)債都減少了2%，從而在賬面上獲得2%的匯兌收益。人民幣升值除了使航空公司能夠一次性獲得相關(guān)的匯兌收益外，還因航油進(jìn)口價(jià)格和租賃成本的降低而受益。
申銀萬國的分析報(bào)告指出，人民幣升值帶來的匯兌收益構(gòu)成了各航空公司2005和2006上半年?duì)I業(yè)利潤的重要來源。每升值1％，國航、上航、南航、東航的EPS分別增加0.012、0.027、0.056、0.047元。
最近人民幣匯率不斷升值，9月20日美元對(duì)人民幣已經(jīng)升破7.93。毛昂表示，人民幣幣值長期穩(wěn)定上升已經(jīng)是必然趨勢(shì)，這對(duì)擁有巨大外資負(fù)債的航空公司的業(yè)績提高，是比較大的支持。
燃油附加費(fèi)上調(diào)增幾分色彩
航空界業(yè)內(nèi)人士指出，提高燃油附加費(fèi)是航空公司在航油成本高漲之下應(yīng)對(duì)行業(yè)性整體虧損的手段。
2006年9月1日起，國內(nèi)航線的燃油附加費(fèi)再次提價(jià)，馬曉立認(rèn)為，未來市場(chǎng)可能呈現(xiàn)需求增長略超運(yùn)力供給增長的格局，因此客座率、票價(jià)水平下滑的壓力不大。
馬曉立解釋：“國內(nèi)旅客以商務(wù)客為主，這部分客流對(duì)票價(jià)反應(yīng)不是很明顯；而旅游客流方面，中國的旅游景點(diǎn)多集中在中西部，這些地方交通不是很方便，通常只能選擇搭乘飛機(jī)，所以燃油附加費(fèi)對(duì)需求的影響實(shí)際上是比較小的。”
中國國航有關(guān)人士表示，9月到12月的客流量大約仍可占到全年的1/3，而燃油附加費(fèi)已經(jīng)占到公司收入的相當(dāng)一塊，因此此番上調(diào)有益于公司今年的業(yè)績表現(xiàn)。
不過中銀國際研究員唐倩則認(rèn)為，燃油附加費(fèi)上調(diào)幫助不大。因?yàn)楹娇展局g的激烈競爭意味著他們將向旅客提供更大的折扣，因此2006年整體客運(yùn)收益率應(yīng)與2005年持平
