在今年的收購案中失敗后，澳洲航空公司首席執行官杰奧夫·迪克遜加快了重組公司的步伐。那么他所做的一切真的是私人股權投資者所期望的嗎？讓我們在本文中聽聽他本人是如何詮釋的。 
　　12個月的挑戰 
　　杰奧夫·迪克遜所經歷的這一年是非比尋常的。從12個月前第一個私募股權投資者出現，到隨后發展成為全球航空業界最大的一筆股權收購案，澳洲航空公司股權收購案牽動了很多人的心。雖然該收購案最后以失敗告終，但這樁曾經為澳航董事會和管理層所認同的收購案，不僅擾亂了股東們的信心，也讓公司總裁馬格利特·杰克遜女士丟掉了自己的職位。 
　　如果說澳航收購案對杰奧夫·迪克遜的困擾還不夠大的話，那么在同一時期，新加坡低成本航空公司欣豐虎航宣布，計劃在澳大利亞投資成立一家新的低成本航空公司，以此進軍澳大利亞國內市場，而中東幾家快速增長的航空公司也已經獲得了運營至澳大利亞航線的運營權。澳航的國內對手——維珍藍航空公司訂購了多架支線噴氣飛機，對澳航本已所剩無幾的國內航線形成了更大的威脅。維珍藍甚至還宣布，計劃開通遠程國際航線，在國際市場上與澳航一絕高低。 
　　杰奧夫·迪克遜表示，過去一年所發生的事情，是他自2001年3月擔任澳航首席執行官以來，所面臨的最大挑戰。“無論從哪個角度看，過去的一年無疑都是澳航歷史上跌宕起伏最大的一年。” 
　　2006年10月，關于澳航股權收購的各種謠言開始充斥于市場，私募股權也看準了機會，要好好玩一把。直到當年12月，以麥格理投資銀行為首的“收購軍團”競價亮相，并立刻得到了澳航董事會的支持。總價111億澳元（約合91億美元）的競價最終在今年2月確定，澳航的股價由此創造了歷史新高。 
　　但市場卻對這個由澳大利亞最大的投資銀行麥格理銀行、總部位于美國的私募基金得克薩斯州太平洋集團、澳大利亞的Allco私募基金、Allco金融集團以及加拿大的Onex集團等組成的收購財團，表現出了極大的不信任。在收益預測不斷提升的情況下，股東們根本沒有足夠的信心支持這個交易。因此到了5月，這筆股權交易最后以失敗告終，一直支持該收購案的澳航總裁馬格麗特·杰克遜也不得不提出辭呈，離開了澳航。 
　　重組中的奧秘 
　　盡管有人不時地批評與收購財團走得太近，但杰奧夫·迪克遜和他的高級經理們仍在繼續他們的工作。在競購失敗4個月后，杰奧夫·迪克遜表示，他并不后悔，他仍然支持董事會的決議并在上面簽字。他認為，這是澳航在面臨相當大的競爭壓力時，所作出的正確抉擇。 
　　“我不希望自己是一個放馬后炮的人，但我必須表明，自己并不后悔。”杰奧夫·迪克遜表示，“我們已經有了出價者，我們也向股東們提出了建議。雖然這份競價并不令人滿意，可我們的日子還要繼續過。現在我常想，如果當初我們完全忽略了這份競價，將會出現什么結果。從去年10月開始至今，在整個財年的大部分時間里，我們在競購中度過。這件事情結束后，公司將會回到原有的道路上來。” 
　　回到原有的道路上只是一個保守的說法，實際上，杰奧夫·迪克遜馬不停蹄地開始了為澳航增加附加值的行動。目前，澳航的現金流已達到34億澳元，其中一部分直接來自于私人股權。杰奧夫·迪克遜承認，雖然公司的收益幾年來持續增長，但每當看到公司的股價一直低位徘徊時，他都有一種挫敗感。現在，當看到澳航的股價保持在競購價水平之上時，他感到很高興。 
　　通過分解挖掘澳航的價值 
　　“盡管起床的鬧鐘有些刺耳，但我覺得這也是對澳航價值的一種肯定，而且更多的人已經意識到了這個問題。”杰奧夫·迪克遜表示，“或許應該有一個代表私人股權的第三方，來表明或者確認我現在的感覺——澳航是真正有價值的。” 
　　截至6月，澳航股息增長迅速，并宣布回購超過10％的股票。杰奧夫·迪克遜實施的一個主要措施就是將公司的主要業務分成各自獨立的部分，其中的一小部分股票將會通過私人機構、合資或者IPO出售。杰奧夫·迪克遜表示，要讓澳航的價值真正釋放出來，并為此計劃在未來的18—24個月內，完全分割投資組合業務，其中包括常旅客計劃、貨運、機隊以及澳航假期。 
　　“我并不覺得這是給自己留了退路，反而覺得，我們已經足夠創新了。”當被問及是否是由于競購案的失敗使他得以實行重組計劃時，杰奧夫·迪克遜表示，“我們早就開始了這項工作。我們要讓公司業務的每個部分都能獨立進行，每個部分都有自己足夠的驅動力，而且董事會對此也完全同意。” 
　　為了使公司在增強活力的同時又不影響原有的穩定，澳航的重組參考了加拿大航空公司及其全資母公司ACE航空控股的重組。但杰奧夫·迪克遜與加航的老總羅伯特·米爾頓在討論了ACE的經驗后表示，兩者的區別在于，澳航是在擁有充足現金后進行的重組，而加航卻是在債權人的保護下進行了重組。 
　　杰奧夫·迪克遜表示，公司重組的目的就是在主營業務上創造更多的價值，并展示出更好的透明性。到2008年2月的下一個半年財務報告中，常旅客計劃、貨運部分將會以完整的盈虧細目形式，做成獨立的報表。同時，公司機隊所有權也將通過出售和售后回租、航空器重募資金以及與出租人合資等方式來實現。 
　　“我們的目的是進行分解，這樣就會對公司成本和效率有一個更透明的了解，這是其一。其二是，通過這種不同于以往的方式，來看看澳航的每個業務運營部分是否具有更大的價值，是否更具透明性。”杰奧夫·迪克遜坦率地說，“我們不是要把公司硬生生地切割成幾個部分，實際上，我們只是通過分解，尋找到其中更多的價值。” 
　　“我們有一個很重要的觀點，那就是澳航所有的部分加在一起，可能要比市場表征所表現出來的價值要大得多。不用出售任何東西，不用解散任何部分，也不用借助IPO，人們就能了解我們的真正價值，這才是我們的起點。”這就是杰奧夫·迪克遜重組澳航的目的。 
　　來自國內的挑戰 
　　目前澳航已經分離出來的一項業務是低成本子公司——捷星航空，這家成立于2004年的航空公司已成為澳航的一顆耀眼明星。有人曾預計，成立捷星航空將是失敗之舉，因為幾乎所有大型航空公司經營低成本子公司，最后都走上了失敗之路。但杰奧夫·迪克遜卻還是成立了這家公司。成立之初，捷星航空擁有14架飛機和良好的財務狀況。最初，捷星航空只運營澳大利亞國內航班，后來又將業務擴展到新西蘭。2006年年底，捷星航空引進了大型寬體客機，運營遠程低成本國際航線，而這些航線幾乎都是澳航由于自身高額的成本而無法盈利的航線。 
　　“如果沒有捷星航空，澳航集團就不會有今天的成功。盡管我們在成本管理上下了很大工夫，但目前澳航高額的成本支出還是使我們在面對競爭時，很難保持現有的市場份額。一家航空公司只要一變大，就會面臨這樣的問題。” 
　　不過，澳航和捷星航空現在也正面臨新的國內挑戰，其中主要的對手就是正在成長的維珍藍航空公司。此外，欣豐虎航也將于11月進入澳洲市場。然而杰奧夫·迪克遜信心十足地表示，澳航在澳大利亞市場上的統治地位不會發生改變。在客運量方面，澳航上一財年占到澳大利亞全國客運總量的67％。澳航的目標是，保持65％的國內市場份額。為此，澳航專門訂購了一批單通道客機，投放到澳航和捷星航空的機隊中。 
　　此外，澳航正在推行“亞洲戰略”，其中包括購買其他航空公司。現在澳航擁有越南太平洋航空公司18％的股份，也是總部位于新加坡的捷星亞洲航空公司最大的獨立股東。澳航還在策劃進行其他的投資，包括買進客運航空公司和貨運航空公司。 
　　杰奧夫·迪克遜樂觀地表示：“澳航的增長很快——我們有大批量的飛機訂單，與6年前相比，我們的規模已經翻了兩番，而且還會保持繼續增長。未來我們要做的事情還很多。”