國(guó)慶期間，香港股市成交額天天創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有超過(guò)一半的成交額來(lái)自中資股。而國(guó)慶節(jié)后，A股也迎來(lái)了超乎市場(chǎng)預(yù)期的“開(kāi)門(mén)紅”。有分析認(rèn)為，A股的強(qiáng)勁走勢(shì)是相對(duì)國(guó)慶期間H股行情的補(bǔ)漲，AH股聯(lián)動(dòng)將主導(dǎo)股市的發(fā)展方向。 
    AH聯(lián)動(dòng)十分明顯 
    AH股聯(lián)動(dòng)有兩點(diǎn)表現(xiàn)：一是昨日A股開(kāi)盤(pán)即出現(xiàn)大漲，這種行情被市場(chǎng)解讀為相對(duì)于H股的補(bǔ)漲；二是這種補(bǔ)漲行情亦在一定程度上給予了急需調(diào)整的H股較大支撐。據(jù)君益證券的分析師譚志偉介紹，港股離250日均線已經(jīng)太遠(yuǎn)，技術(shù)上嚴(yán)重超買(mǎi)，有強(qiáng)烈的調(diào)整需求。在昨日A股收市以前，H股受支撐一直處于300至500點(diǎn)漲幅之間。不過(guò)，在A股收盤(pán)后，H股失去支撐，獲利籌碼回吐套現(xiàn)，紫金礦業(yè)、中國(guó)電信等紛紛下調(diào)，而工行、招行等由于在A股亦漲幅居前，因此在H股也表現(xiàn)相當(dāng)搶眼。 
    招商證券的分析師景志鐘表示，AH股這種聯(lián)動(dòng)的趨勢(shì)還將延續(xù)。他認(rèn)為，隨著港股直通車(chē)的開(kāi)啟，內(nèi)地投資者入港，由于投資習(xí)慣，會(huì)更多地傾向于買(mǎi)相對(duì)熟悉的H股和紅籌股，而H股又與A股存在一定的差價(jià)，在牛市基調(diào)不變的情況下，H股和A股將會(huì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)性，而且這種聯(lián)動(dòng)性將會(huì)主導(dǎo)兩市的發(fā)展方向。A股也不會(huì)因?yàn)橘Y金流向香港而走弱，因?yàn)槭袌?chǎng)的資金仍十分充裕。 
　　H股僅是相對(duì)便宜品種 
    年初以來(lái)，上證指數(shù)從2675點(diǎn)上漲至5552點(diǎn)，3個(gè)季度不到的時(shí)間就實(shí)現(xiàn)了指數(shù)翻番；A股市場(chǎng)個(gè)股平均股價(jià)上漲超過(guò)173%，已經(jīng)成為今年全球股票市場(chǎng)表現(xiàn)最好的市場(chǎng)。目前大盤(pán)藍(lán)籌股07年和08年的市盈率分別為37倍和29倍。雖然，H股從今年8月17日的最低點(diǎn)到昨日的最高點(diǎn)，兩個(gè)月不到的時(shí)間，漲幅達(dá)到77%，與此同時(shí)，其估值水平也是水漲船高，截至昨日，H股2007年的平均預(yù)測(cè)市盈率達(dá)到了27倍，但這與A股相比，有明顯的估值優(yōu)勢(shì)。 
    不過(guò)，H股僅是比A股有優(yōu)勢(shì)，若相比國(guó)際股市，并無(wú)估值優(yōu)勢(shì)可言。目前，東南亞股市的2007年平均預(yù)測(cè)市盈率僅為17倍，美國(guó)是16倍，而歐洲更低僅為13倍。京華山一的分析師鄧以旭表示，以恒指成份股目前21倍和H股成份股目前27倍的平均市盈率，與國(guó)外比已經(jīng)存在相當(dāng)大的泡沫。 
　　H股風(fēng)險(xiǎn)可能大過(guò)A股 
    H股在國(guó)慶期間的表現(xiàn)可以用過(guò)山車(chē)來(lái)形容，10月2日大漲逾千點(diǎn)，10月3日再創(chuàng)新高后，掉頭向下，3日和4日兩天指數(shù)累計(jì)下跌超過(guò)7%，但5日市場(chǎng)投資情緒再度高漲，國(guó)企指數(shù)當(dāng)日大漲4.86%。給衍生品帶來(lái)較大的操作難度之余，其波幅之大，時(shí)間之短，可與八月份次按危機(jī)時(shí)相拼。 
    招商證券的港股分析師景志鐘表示，H股的風(fēng)險(xiǎn)在某種特定的機(jī)制下，有可能比A股要大，因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)是一個(gè)全球配置的市場(chǎng)，由于估值體系不一樣，國(guó)際投資者可能會(huì)因?yàn)镠股的估值水平太高而撤資，這樣就會(huì)加大H股的波動(dòng)幅度；而A股與之卻相反，A股市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)，資金大部分來(lái)自?xún)?nèi)地，加之國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)可投資品種不多，即使A股估值水平很高，但在人民幣對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)貶值的背景下，投資者還是需要尋求投資品種來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)的保值增值，因此A股相對(duì)于H股來(lái)說(shuō)，波動(dòng)幅度就要小得多。不過(guò)，景志鐘也指出，如果從長(zhǎng)期投資來(lái)看，由于H股具有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，應(yīng)該比A股更有投資價(jià)值。