發(fā)達(dá)國家的鐵路產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了19世紀(jì)末20世紀(jì)初期的高速增長、20世紀(jì)中期的衰落之后，近年來逐漸停止下滑，并在一些國家有復(fù)興之勢；中國鐵路既沒有經(jīng)歷發(fā)達(dá)國家鐵路先于國家工業(yè)化的大規(guī)模超前發(fā)展時期，也沒有經(jīng)歷它們在后工業(yè)化時期的衰落危機，而是走了一條平穩(wěn)發(fā)展的道路。

鐵路產(chǎn)業(yè)屬于網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，具有公益性、外部性等獨特的經(jīng)濟特性。鐵路產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部競爭是一種有限的競爭，這種競爭體現(xiàn)在主要的運輸通道和網(wǎng)絡(luò)節(jié)點上，在鐵路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部應(yīng)形成寡頭壟斷的市場結(jié)構(gòu)。與其他運輸方式相比，鐵路在中長距離客貨運輸方面具有明顯的競爭優(yōu)勢。

　　在不同的發(fā)展階段和不同的管理體制下，鐵路的盈利模式各不相同。通過放松管制和鐵路重組，美國鐵路的貨物運輸和日本鐵路旅客運輸已經(jīng)獲得了較好的收益，具有一定的投資價值。世界銀行報告預(yù)測，在1999～2009年的10年時間里，全球鐵路投資規(guī)劃總額高達(dá)4520億美元，是半個世紀(jì)以來前所未有的：其中歐洲最高，為1950億美元，占到47%；亞太地區(qū)1640億美元，約占37％；北美640億美元；俄羅斯150億美元；南美140億美元。從各國的投資項目看，高速鐵路是最大的投資熱點。鐵路憑借強大的技術(shù)進(jìn)步將對公路和民航形成強大沖擊。繼美國、日本鐵路之后，許多國家的鐵路在政府的資助下，投資機會將逐漸顯現(xiàn)。

　　中國鐵路目前正處于成長時期，經(jīng)過產(chǎn)業(yè)重組，鐵路將顯示出較高的投資價值。鐵路通過重組提高運營效率和競爭力已成為全球大趨勢。鐵路重組是一個極為復(fù)雜而又漫長的過程，并且形式多樣。鐵路重組必須遵循基本的效率原則：保持鐵路主要干線的一體化、支線分離，大型鐵路企業(yè)的組織邊界由主要的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點組成，在鐵路產(chǎn)業(yè)內(nèi)部都應(yīng)形成“局部的現(xiàn)實競爭和整體的可競爭性”的市場競爭結(jié)構(gòu)。經(jīng)過近20年的改革探索，中國鐵路確立了市場化經(jīng)營的目標(biāo)。通過分析比較，報告的結(jié)論是：中國鐵路應(yīng)采取“干線區(qū)域公司”的重組模式，重點保證南北干線暢通。

　　以資本市場融資為主、政府援助為輔、適度利用國外資本是普遍的鐵路融資方式。經(jīng)過20年的改革，中國鐵路融資方式從政府直接投資轉(zhuǎn)變?yōu)橐浴拌F路建設(shè)基金”和銀行長期貸款為主。鐵路建設(shè)資金嚴(yán)重缺乏，急需拓寬融資渠道。鐵路必須同時進(jìn)入資本市場和運輸市場，這是鐵路在競爭中生存和發(fā)展的需要。中國鐵路融資最終將形成股權(quán)融資、債權(quán)融資、鐵路建設(shè)基金形成三足鼎立的局面。

　　運價機制的漸進(jìn)式改革決定了鐵路整體改革的漸進(jìn)性。改革將從增量做起：即先將鐵路的新增項目實施公司化運作，放松對運價的管制，吸引社會資本進(jìn)入；然后通過市場化的收購及兼并，逐漸將存量資產(chǎn)納入鐵路公司，同時存量資產(chǎn)的運價機制也得到相應(yīng)的改變，最終在市場上形成數(shù)家大型鐵路運輸公司。由此，通過5-10年的時間，鐵路的政企分開、運價、清算問題都可以得到解決，而且是通過市場得到了快速的發(fā)展。

　　存量換增量是鐵路進(jìn)行股權(quán)融資實現(xiàn)跨越式發(fā)展的必由之路。存量換增量就是以鐵路存量資產(chǎn)發(fā)起上市并收購其他已經(jīng)成熟的存量資產(chǎn)，鐵道部通過持續(xù)出讓資產(chǎn)的形式打造數(shù)家上市公司作為股權(quán)融資平臺，開發(fā)建設(shè)增量資產(chǎn)，為實現(xiàn)鐵路跨越式發(fā)展提供資金。

　　根據(jù)鐵路建設(shè)周期長、達(dá)產(chǎn)時間長、投入大、沉沒成本高的特點，為滿足資本市場以及投資者的需要，鐵路公司上市后，必須通過不斷地收購鐵道部成熟的存量資產(chǎn)，保證其盈利能力和再融資能力。因此，鐵路跨越式發(fā)展的資金需要，只有通過存量換增量的股權(quán)融資的方式才能實現(xiàn)。

　　存量換增量是投資主體和融資渠道多元化的有效方式。隨著我國投、融資體制改革的不斷深入，社會資金逐漸進(jìn)入到國家壟斷經(jīng)營的產(chǎn)業(yè)。以存量換增量充分考慮到開發(fā)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險的屏蔽，使社會資金進(jìn)入到可以帶來即時回報的成熟資產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，鐵道部則套現(xiàn)資金繼續(xù)進(jìn)行增量的投資和建設(shè)，從而有效地滿足了資本市場和投資者的需要，實現(xiàn)鐵道部與社會投資者“多贏”的局面。

　　我國鐵路的運輸格局為存量換增量的方式提供了現(xiàn)實可行性。我國鐵路的運輸格局，主要體現(xiàn)在旅客運輸和貨物運輸并重；旅客運輸南北方向的客流量大大高于東西方向；貨物運輸以大宗貨物為主，從北到南形成強大的貨流；八縱八橫的鐵路干線形成了中國鐵路網(wǎng)的主要骨架，客貨運輸主要集中于這些主要的鐵路干線上。一批高運輸密度的線路、客貨運專線以及專業(yè)化公司的存在，使鐵路具有一些資產(chǎn)相對完整、具有一定盈利能力的存量資產(chǎn)，為存量換增量的方式提供了現(xiàn)實可行性。

　　隨著鐵路跨越式發(fā)展的展開和運價機制的逐步改革，股份制改造的逐步深入，大秦鐵路和廣深鐵路必將通過持續(xù)的資本運作，逐步成長為特大型鐵路運輸企業(yè)，成為鐵路跨越式發(fā)展和漸進(jìn)式改革的重要承載者，具有巨大的發(fā)展空間。