2007年5月8日，國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，決定調(diào)整260種西藥的最高零售價格。此次藥品價格調(diào)整涉及消化系統(tǒng)藥物、呼吸系統(tǒng)藥物、抗寄生蟲病藥、解熱鎮(zhèn)痛及非甾體抗炎藥、鎮(zhèn)痛藥、麻醉用藥物、調(diào)節(jié)水、電解質(zhì)及酸堿平衡藥物、專科用藥以及解毒藥和診斷用藥等十個系統(tǒng)的藥物，共260個品種、1200多個劑型規(guī)格。其中70%的品種價格進(jìn)行了下調(diào)，平均降價幅度19%，最大降幅62%，降價金額約50億元；對其余的30%左右廉價藥品，維持原價；對市場供應(yīng)緊缺或斷貨的18種藥品，適當(dāng)提高了價格。
　此次藥品調(diào)價是政府定價藥品的第24次調(diào)價，今后藥品價格調(diào)整的頻率將降低。此次調(diào)價范圍是最近幾次最大的一次，包括了以前沒有調(diào)整過的品種。目前列入中央政府定價目錄藥品共1500種左右，地方定價800多種，約占全部藥品的20%。從2006年開始，國家發(fā)展改革委分7批對列入中央政府定價范圍內(nèi)的藥品重新核定了價格。其中，900余種不同程度地降低了價格，約占70%；70多種廉價藥品調(diào)高了價格，約占5%；300余種藥品維持原價，約占25%。 
　　涉及產(chǎn)品面廣，對上市公司影響有限
　　此次藥品調(diào)價主要涉及的產(chǎn)品包括消化系統(tǒng)藥物、呼吸系統(tǒng)藥物、抗寄生蟲病、解熱鎮(zhèn)痛藥和麻醉用藥物等十類藥品，另外還包括一些植物藥和生物制品。這些藥品的生產(chǎn)企業(yè)眾多。如生產(chǎn)大輸液的雙鶴藥業(yè)，生產(chǎn)麻醉藥品的恒瑞醫(yī)藥，生產(chǎn)消化系統(tǒng)用藥的麗珠集團等。但這些企業(yè)的產(chǎn)品降價幅度有限，部分產(chǎn)品享受優(yōu)質(zhì)優(yōu)價，降價對公司產(chǎn)生的影響并不十分明顯。另外，降價有利于產(chǎn)業(yè)集中度的提高，長遠(yuǎn)來看對上市公司是有利的。
　　醫(yī)藥行業(yè)政策趨緊，企業(yè)效益不佳
　　2007年醫(yī)藥行業(yè)將面對的政策環(huán)境：整頓和規(guī)范藥品市場；藥品注冊基本停滯；GMP監(jiān)督檢查嚴(yán)格執(zhí)行；生物制品領(lǐng)域重點監(jiān)管；醫(yī)療體制改革將深入推進(jìn)，一系列醫(yī)療政策將出臺等。2007年行業(yè)的盈利情況將出現(xiàn)觸底回升的走勢，但面臨的政策壓力仍然較大，大多數(shù)企業(yè)的效益很難樂觀。
　　本輪7次藥品降價情況表
　　價格調(diào)整情況　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 降價次數(shù)　　降價金額關(guān)于制定吡喹酮等260種藥品最高零售價格的通知(發(fā)改價格[2007]751號)2007/05/09
　　第24次　　 50 關(guān)于制定追風(fēng)透骨片等188種中成藥最高零售價格的通知(發(fā)改價格[2007]645號)2007/04/09　　　　　　 
　　第23次　　 16 關(guān)于調(diào)整對乙酰氨基酚分散片等部分藥品定價權(quán)限的通知(發(fā)改辦價格[2007]667號)2007/04/06　　　　 
　　第22次　　 50 關(guān)于調(diào)整心腦血管等10類354種藥品的最高零售價格的通知2007/01/26
　　第21次　　 70 關(guān)于制定華蟾素注射液等32種中成藥腫瘤用藥最高零售價格的通知(發(fā)改價格[2006]2337號)2006/11/14
　　第20次　　 13 關(guān)于制定青霉素等99種抗微生物藥品最高零售價格的通知(發(fā)改價格[2006]1542號)2006/08/22
　　第19次　　 43 關(guān)于制定阿霉素等抗腫瘤藥品最高零售價格的通知（發(fā)改價格[2006]890號）2006/06/01　　　　　　　　 
　　第18次
　　224 次藥品降價情況表 1997年10月
　　15種抗生素和32種生物制品 1998年4月　　 
　　解熱鎮(zhèn)痛類38種 1999年4月　　 
　　頭孢類等21種 1999年6月　　 
　　西力欣等150種進(jìn)口藥品 1999年8月　　 
　　降纖酶等2種生化藥品 2000年1月
　　人血白蛋白等12種中央管理生物制品 2000年6月
　　頭孢拉定等9種 2000年10月
　　氨芐青霉素等21種 2001年4月
　　69種抗感染藥 2001年7月
　　49種中成藥 2001年12月
　　383種抗腫瘤、循環(huán)系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)以及治療精神障礙用藥等 2002年12月
　　199種西藥 2003年1月
　　267種中成藥 2003年9月
　　107種中成藥 2004年6月
　　24種抗感染藥 2004年7月
　　18種藥品單獨定價方案 2005年10月
　　22種以抗感染藥為主 2006年6月
　　67種抗腫瘤藥 2006年8月
　　99種抗微生物藥品 2006年11月
　　32種治療腫瘤的中成藥 2007年1月
　　354種心腦血管等10類 2007年2月
　　278種中成藥內(nèi)科用藥 2007年4月
　　188種中成藥專科用藥 2007年5月
　　260種西藥最高零售價格
　　◆ 醫(yī)藥行業(yè)首季復(fù)蘇明顯
　　廣發(fā)證券 葛崢 張力 
　　2006年，醫(yī)藥行業(yè)在政策性寒流的沖擊下，增長速度顯著放慢。全年行業(yè)銷售收入增長為17.152%，利潤增長僅為9.62%，這兩項指標(biāo)均創(chuàng)下十年以來的新低。
　　不過，由于醫(yī)藥行業(yè)的需求剛性，需求的持續(xù)增長，政策的影響只能是暫時的。事實上，從2006年四季度開始，行業(yè)已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象。幾個月的單月利潤增長率都在10%以上；而進(jìn)入2007年之后，這一增速得到加速。2007年1至2月，醫(yī)藥行業(yè)總共完成銷售收入635.13億元，同比增長15.94%；實現(xiàn)利潤45.29億元，同比增長26.37%。利潤的增長速度明顯高于2006年。
　　在醫(yī)藥各子行業(yè)中，2007年1至2月也整體呈現(xiàn)出復(fù)蘇跡象。其中，表現(xiàn)最好的是中藥飲片行業(yè)和化學(xué)制劑行業(yè)。尤其是化學(xué)制劑行業(yè)，它受2006年行業(yè)政策的影響最大，2007年初出現(xiàn)了強勁的反彈，利潤同比增長了30.49% ，銷售毛利率也快速增長。
　　2007年第一季度，國家發(fā)改委連續(xù)兩次實施了藥品降價，降價金額分別達(dá)到70億和50億，尤其是2月份對中成藥也進(jìn)行了較大幅度的降價。不過，降價的政策性傾向明顯，對于化學(xué)藥中的原研藥、品牌中成藥、創(chuàng)新類中藥，國家都給予了重點扶持，降價幅度較小，類似于天士力的復(fù)方丹參滴丸等產(chǎn)品還進(jìn)行了提價。此外，醫(yī)改的聲音仍然貫穿整個第一季度；從長期來看，包括基礎(chǔ)用藥企業(yè)、醫(yī)療器械、大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)，都將是醫(yī)療體制改革的受益者。不過，醫(yī)改對整個行業(yè)的影響將是漸進(jìn)式的，企業(yè)短期的直接受益并不明顯。
　　◆ 依然面臨政策不確定性
　　●藥品降價和打擊商業(yè)賄賂已經(jīng)成為眾多處方藥銷售企業(yè)經(jīng)營的最大風(fēng)險，處方藥“帶金銷售”面對巨大政策風(fēng)險，形勢依然被動。 
　　●藥品分類管理利好OTC市場，和發(fā)達(dá)國家相比，我國的OTC藥品市場還處于發(fā)展的初期，市場潛力巨大。
　　●“三醫(yī)改革”推動醫(yī)藥商業(yè)集中度提高，而且其趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。大型醫(yī)藥商業(yè)面對行業(yè)洗牌顯然將會首先受益，醫(yī)藥商業(yè)將會形成“強者更強”的格局。 
　　光大證券研究所 姚杰 
　　醫(yī)藥行業(yè)的2006年，是在發(fā)改委一系列相關(guān)政策的出臺下度過的，醫(yī)藥政策使整個醫(yī)藥行業(yè)處于一個低迷的狀態(tài)。2007年，國家發(fā)改委和國家食品藥品監(jiān)督管理局還將繼續(xù)加強對醫(yī)藥行業(yè)的改革，相應(yīng)的政策也將會逐步出臺，對醫(yī)藥行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。王友紅
2007年醫(yī)改的加速，社區(qū)醫(yī)療和新型農(nóng)村合作醫(yī)療體系的發(fā)展，將改變目前藥品消費過分集中于城市大醫(yī)院的市場格局。各項政策的出臺和實施，使醫(yī)藥企業(yè)在研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等各環(huán)節(jié)上的運作方式都面臨重大調(diào)整，行業(yè)資源將進(jìn)一步向優(yōu)勢企業(yè)集中，提高行業(yè)進(jìn)入門檻，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，并對醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié)利益分配產(chǎn)生重大影響。 
　　2007年醫(yī)藥行業(yè)依然面臨著政策不確定性的巨大風(fēng)險，例推行藥品分類管理、重拳整治“一藥多名”，打擊商業(yè)賄賂、降低藥品價格等等。
　　處方藥營銷依然被動
　　藥品降價和打擊商業(yè)賄賂已經(jīng)成為眾多處方藥銷售企業(yè)經(jīng)營的最大風(fēng)險。早在2004年國家發(fā)改委已采取大幅降低部分抗感染類藥品的政策，對醫(yī)藥企業(yè)的影響已可見一斑。2005年10月10日起，又刮降價風(fēng)暴降低22種藥品的最高零售價格，平均降幅40%。醫(yī)藥企業(yè)雖強烈反對，但無濟于事，損失只能自己硬扛著。
　　藥品降價已經(jīng)成為國內(nèi)部分藥企利潤大幅下滑的一個重要因素，甚至部分企業(yè)已經(jīng)陷入虧損境地。行業(yè)數(shù)據(jù)顯示：國內(nèi)2006年化學(xué)制藥和中成藥利潤增速下降明顯，化學(xué)藥品制劑和中成藥行業(yè)的利潤占全行業(yè)的53.90%，分別實現(xiàn)利潤115.78億元和98.32億元，同比增長分別僅為2.34%和3.44%。從企業(yè)層面的調(diào)研中也反映，2006年國家嚴(yán)格整治商業(yè)賄賂和藥品降價對企業(yè)醫(yī)院處方藥銷售影響很大。
　　另外，由于近年來“一藥多名”的現(xiàn)象比較多見，造成市場價格混亂。1月12日，全國食品藥品監(jiān)督管理工作會議提出，國家藥監(jiān)部門將逐步擴大限制仿制藥使用商品名藥品的范圍，今后仿制藥將不能隨意變換商品名。整治“一藥多名”勢必對部分處方藥企業(yè)的銷售產(chǎn)生重大影響。
　　藥品分類管理利好OTC市場
　　國家食品藥品監(jiān)督管理局(簡稱SFDA) 一直努力在推行藥品分類管理工作，早在幾年前，SFDA就明確“到2006年1月1日，基本實現(xiàn)分類管理”。2005年12月1日，SFDA公布藥品零售企業(yè)不得經(jīng)營憑處方銷售藥品的名單：規(guī)定注射液、腫瘤治療藥等11類藥品必須憑處方銷售，麻醉藥品、終止妊娠藥品等8 類藥品零售藥店不得經(jīng)營。這一政策的出臺可認(rèn)定為推進(jìn)藥品分類管理的階段性目標(biāo)。2005年12月31日止，處方藥全部都將憑處方購買。藥品分類管理將會推動OTC藥品市場快速發(fā)展。
　　目前國家處方藥和非處方藥的分類工作基本上已經(jīng)完成。藥品分類管理的意義在于有助于解決醫(yī)藥分家和降低人們醫(yī)療費用的支出。和發(fā)達(dá)國家相比，我國的OTC藥品市場還處于發(fā)展的初期，市場潛力巨大。中國非處方藥物協(xié)會（CNMA）2006年研究報告顯示，2005年中國OTC市場銷售額已經(jīng)高達(dá)600億元，占國內(nèi)醫(yī)藥市場的20%左右。報告特別強調(diào)2005年國內(nèi)藥品市場結(jié)構(gòu)顯著變化，零售市場高速發(fā)展，藥品零售市場份額已經(jīng)上升到20%-30%。其中OTC藥品的增長速度明顯超過了整體藥品市場的增長速度，居民對OTC藥品的認(rèn)知率從2003年的32%上升到2004年的45%。另據(jù)CNMA公布的有關(guān)統(tǒng)計顯示：我國非處方藥的增長率達(dá)到了11%，為全球市場增長最快的地區(qū)，并已經(jīng)成為全球第四大非處方藥市場。
　　醫(yī)藥商業(yè)受益于“三醫(yī)改革”
　　目前對國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策面影響最大的是“三醫(yī)改革”———國家醫(yī)療保障制度改革、醫(yī)療服務(wù)體制改革、藥品生產(chǎn)和流通體制改革。雖然國內(nèi)“三醫(yī)改革”進(jìn)程受到各方質(zhì)疑，但是，國家對于醫(yī)療保險、醫(yī)療體制、藥品生產(chǎn)和流通體制改革的方向基本上日漸明確。
　　從國家最近一系列政策變化分析，傾向于國內(nèi)藥品流通政策方向基本上是“規(guī)范市場，產(chǎn)業(yè)集中”。從發(fā)達(dá)國家醫(yī)藥分銷產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程來看，產(chǎn)業(yè)適度集中是提高藥品流通效率的重要措施之一，也是市場化經(jīng)濟發(fā)展的必然方向。醫(yī)藥分銷產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟特征決定了———醫(yī)藥分銷沒有適度集中，就沒有規(guī)模效應(yīng)。因此，國內(nèi)醫(yī)藥流通體制改革在符合“三醫(yī)改革”的大背景下，其產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向?qū)⒑彤a(chǎn)業(yè)市場化發(fā)展方向一致。
　　國家藥品流通體制“適度集中”的政策導(dǎo)向，將推動國內(nèi)藥品流通市場集中度快速提高，而且其趨勢已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)。大型醫(yī)藥商業(yè)面對行業(yè)洗牌顯然將會首先受益，醫(yī)藥商業(yè)將會形成“強者更強”的格局。
　　綜上所述，醫(yī)藥行業(yè)依然面臨較大的政策不確定性，建議規(guī)避個別行業(yè)政策風(fēng)險較大的子行業(yè)。國家很可能在今年推出新的醫(yī)療體制改革方案，這對于醫(yī)藥行業(yè)會產(chǎn)生巨大影響。從細(xì)分子行業(yè)影響分析，國內(nèi)藥品降價對于處方藥企業(yè)影響較大。因此，建議可以積極關(guān)注受降價和打擊商業(yè)賄賂影響較小的OTC 藥品企業(yè)，例如三九醫(yī)藥、江中藥業(yè)。其次，醫(yī)療體制改革將會有利于大型醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)發(fā)展。廣東“掛網(wǎng)招標(biāo)”的兩票制、北京社區(qū)衛(wèi)生中心藥品的集中配送，將會推動行業(yè)集中快速提高。
　　◆ 重點公司點評:
　　雙鶴藥業(yè)(600062) 財務(wù)明顯改善
　　雙鶴藥業(yè)2006年主營業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)404,909萬元，同比下降11.93 ％；凈利潤實現(xiàn)16,489萬元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增長36.45%；經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量同比增長117.29％，公司現(xiàn)金狀況良好；資產(chǎn)負(fù)債率為38.78%，較上年同期下降10.36個百分點。
　　新領(lǐng)導(dǎo)班子的方針得到有效實施，聚焦三大主業(yè)，大輸液、心腦血管用藥、內(nèi)分泌用藥三大核心業(yè)務(wù)收入占產(chǎn)品收入的比重，2006年達(dá)到76.63%，比上年同期提升了11.53個百分點。與2005年同比，公司主導(dǎo)產(chǎn)品總體保持穩(wěn)步攀升，重點產(chǎn)品銷售實現(xiàn)了不同程度的增長。利復(fù)星片及其注射液呈現(xiàn)大幅上升趨勢，達(dá)到歷史新高；輸液系列、降壓0號、糖適平、舒血寧等保持良好增長態(tài)勢；盈源、一君、珂立蘇等新品快速導(dǎo)入市場并迅速上量。
　　管理到位，財務(wù)狀況明顯改善，盈利能力提高，經(jīng)營現(xiàn)金流強，資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降。
　　（中信證券 姚杰）
　　上海醫(yī)藥（600849）新業(yè)務(wù)步入正軌
　　2007 年一季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入31.2 億元，同比增長2.1%；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤2.5 億元，同比28.2%；實現(xiàn)凈利潤2442 萬元，比去年同期上升30.0%。凈利潤較快增長的原因：加強內(nèi)部管理，降低各項費用的增長。
　　2007年各項新業(yè)務(wù)逐步進(jìn)入正軌：醫(yī)藥商業(yè)新的利潤增長點來自于精麻類藥品；OEM將取得突破，目前已經(jīng)有5億片的訂單，2007年的加工量有望達(dá)到20 億片，預(yù)計2007年整個OEM 的銷售收入為6000萬元，保守預(yù)計新增利潤達(dá)到3000萬元。
　　公司采取各種措施降低營運成本。近期，公司將發(fā)行8 億元的短期融資券，預(yù)計每年將降低財務(wù)費用3000萬元，以及利用首次實施新會計準(zhǔn)則能追溯調(diào)整2006年凈資產(chǎn)而不會影響2007 年凈利潤的原則，買斷300位員工的勞動合同，這將每年降低人工成本1500萬元。
　　（東方證券研究所 徐軍）
　　廣州藥業(yè)（600332）“王老吉”快速增長
　　2006年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入102.4億元，同比增長13.5%；實現(xiàn)利潤總額3.7億元，同比增長20.7%；實現(xiàn)凈利潤2.3億元，比去年同期上升23.2%。2007 年一季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.9億元，同比增長18.3%；實現(xiàn)利潤總額1.6億元，同比增長12.2%；實現(xiàn)凈利潤8140萬元，比去年同期上升10.2%。總體來看，公司的收入和利潤的增長都比較穩(wěn)健。
　　公司的中藥產(chǎn)品非常具有特色，其中也不乏具有增長潛力的品種。由于公司的中藥工業(yè)的基數(shù)比較大，預(yù)計2007年中藥整體的收入和盈利增長在15%。商業(yè)子公司廣藥醫(yī)藥與外資聯(lián)合美華合資（合資后各持有50％股權(quán)），預(yù)計2007年中期將完成合資公司組建，將對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展將構(gòu)成利好。2007年“王老吉”的快速增長仍然可期，預(yù)計2007年的銷售達(dá)到6.2 億元，同比增長82%。按12%的銷售凈利率計算，2007年將能為公司帶來0.09元/股的盈利。到2010年廣藥利樂包有望達(dá)到15億至20億元的規(guī)模，將持續(xù)為公司帶來可觀的收益。