8月31日至9月1日,美聯(lián)儲在懷俄明州堪薩斯城舉行了為期兩天的年度研討會,來自全球30多家央行的與會者圍繞房地產(chǎn)市場與貨幣政策展開了熱烈的討論?會議上最受關(guān)注的莫過于美聯(lián)儲主席伯南克6周來有關(guān)信貸市場的首次公開評論?伯南克指出,美聯(lián)儲將采取任何必要的措施以阻止信貸市場的混亂損害美國的 
經(jīng)濟擴張,他暗示美聯(lián)儲準(zhǔn)備在必要時進一步降低貼現(xiàn)率或動用其他工具緩解信貸市場的緊張狀況,并表明了不愿救助那些做出錯誤決定的投資者的立場? 
    伯南克8月31日說,美聯(lián)儲繼續(xù)監(jiān)測事態(tài)的發(fā)展并將在必要時采取行動以限制因金融市場混亂而可能出現(xiàn)的對更廣泛的經(jīng)濟領(lǐng)域的不利影響?“信貸條件的進一步緊縮如果持續(xù)下去,目前房地產(chǎn)市場的疲軟將比原來預(yù)期的更加嚴(yán)重且持續(xù)時間更長?”伯南克還認(rèn)為,源于2005年晚期和2006年的可調(diào)整利率的次級抵押貸款的拖欠率很可能會進一步上升?"投資者的不確定性已經(jīng)大幅增加,因為評估結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險的難度變得更加明顯",他們很可能變得不太愿意承擔(dān)風(fēng)險? 
    這是自次級抵押貸款市場的損失導(dǎo)致消費者和企業(yè)信貸成本上升以來伯南克首次發(fā)表講話?兩周前,美聯(lián)儲被迫下調(diào)了貼現(xiàn)率并使其政策焦點從通脹轉(zhuǎn)向了經(jīng)濟增長?在企業(yè)借貸成本受到與次級抵押貸款相關(guān)的資產(chǎn)支持證券的影響而突然上升之后,現(xiàn)在這個階段已成為伯南克擔(dān)任美聯(lián)儲主席19個月以來最不平靜的時期?上一次美聯(lián)儲在年會期間面臨緊急問題是在2002年,時任主席的格林斯潘在會上為他實行低利率從而導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫膨脹的戰(zhàn)略進行了辯護?當(dāng)時美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)降息至1.75%?截至2003年6月,聯(lián)邦基金利率進一步下降至1%? 
    伯南克在講話中討論了更加緊縮的借貸條件導(dǎo)致房地產(chǎn)市場進一步低迷的風(fēng)險,并提到價格穩(wěn)定是美聯(lián)儲的長期目標(biāo)?這與他7月18日在國會稱政策決策者們最為關(guān)注的問題是通脹有所不同?分析家認(rèn)為,上述講話暗示,在9月18日舉行下一次貨幣政策例會之前,美聯(lián)儲官員正在考慮所有可能的選擇,并很有可能偏向經(jīng)濟增長放緩的風(fēng)險,盡管最近的經(jīng)濟數(shù)據(jù)還很強勁?1994年至1996年曾擔(dān)任美聯(lián)儲副主席的普林斯頓大學(xué)教授艾倫·布林德預(yù)計,美聯(lián)儲將調(diào)降目前為5.25%的聯(lián)邦基金利率,降幅不會超過0.5個百分點?全美經(jīng)濟研究局主席馬丁·費爾德斯坦也認(rèn)為,美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率很大?上一次經(jīng)濟衰退發(fā)生在2001年3月至11月,"我的判斷是風(fēng)險已足夠讓美聯(lián)儲做出回應(yīng)","如果聯(lián)邦基金利率保持在4.25%而不是5.25%,我會感到更加舒適"? 
    美聯(lián)儲理事弗雷德里克·米什金在一份提交給本次年會討論的文章中指出,政策決策者們應(yīng)當(dāng)避免根據(jù)房地產(chǎn)市場的擺動來決定利率,只應(yīng)對他們已經(jīng)預(yù)測到的其影響通脹和就業(yè)的程度做出回應(yīng)?同時,美聯(lián)儲的模型顯示,價格大幅下跌情況下的最佳政策是通過降低利率進行"快速反應(yīng)"?不過,他說,在現(xiàn)實中,決策者們面臨著房地產(chǎn)市場如何影響經(jīng)濟的不確定性,必須利用其判斷以留意其政策是如何保持良好運行的,并在恰當(dāng)?shù)臅r候改變路線? 
    在8月7日舉行的例會上,美聯(lián)儲決策機構(gòu)——聯(lián)邦公開市場委員會投票決定第九次維持利率不變,并重申通脹仍是主要關(guān)注點,盡管經(jīng)濟增長的風(fēng)險已經(jīng)"略微"上升?兩天后,法國最大的銀行——法國巴黎銀行被迫暫停旗下3只投資基金的贖回,全球主要貨幣市場利率急劇上漲,主要央行相繼向銀行體系注入現(xiàn)金以增加市場流動性?美聯(lián)儲緊隨歐洲央行采取行動,自8月9日至30日累計注資1472.5億美元,是“9·11”恐怖襲擊以來最大規(guī)模的注資?不僅如此,8月17日,美聯(lián)儲還將貼現(xiàn)率下調(diào)了0.5個百分點,從6.25%降至5.75%? 
    然而,因證券和貸款風(fēng)險上升,融資成本依然降不下來?投資者為避險轉(zhuǎn)向國債市場,導(dǎo)致兩年期國債收益率比5.25%的聯(lián)邦基金利率還要低1個百分點以上,這是投資者預(yù)計美聯(lián)儲將采取一系列降息行動的征兆? 
    在伯南克發(fā)表講話前1個小時,美國總統(tǒng)布什保證將設(shè)法減輕無法償還住房貸款的借款人在次貸危機中的痛苦?他表示,將允許聯(lián)邦住房管理當(dāng)局為無法按時還款的貸款人進行擔(dān)保,從而再次融資?不過,伯南克在講話中明確指出,保護放貸機構(gòu)和投資者免受其財務(wù)決定所帶來的投資損失不是美聯(lián)儲的責(zé)任,也是不恰當(dāng)?shù)?但是,鑒于金融市場的發(fā)展變化會對市場以外的其他經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生影響,美聯(lián)儲必須將這些影響考慮在內(nèi)? 
    房地產(chǎn)泡沫的破裂正在讓美國經(jīng)濟付出代價?住宅建設(shè)已經(jīng)連續(xù)第六個月使經(jīng)濟增長減速,是1982年以來持續(xù)時間最長的,將今年第二季度的經(jīng)濟增長率拉低了0.6個百分點?商務(wù)部8月30日的數(shù)據(jù)顯示,4至6月美國國內(nèi)生產(chǎn)總值折合年率上升4%,高于最初預(yù)計的3.4%?在8月17日發(fā)表的提高貼現(xiàn)率聲明中,聯(lián)邦公開市場委員會沒有提及通脹,表示增長放緩的風(fēng)險已經(jīng)"略有"增加?