十七屆三中全會前夜， 我國央行與其他主要經濟體央行一道，同時宣布下調基準利率， 并下調人民幣存款準備金率0.5個百分點。這樣的協同降息前所未有， 表明全球經濟狀況非常嚴峻， 也表明在開放經濟環境下，中國很難置身事外，只能選擇加強與其他國家央行的協作性與同步性， 這恐怕是一個月內兩次“雙降”時點選擇的重要原因。 
　　宏觀調控基調轉向完成 
　　從 2007 年 11 月中央經濟工作會議明確“雙防”，到 2008 年 7 月中央政治局會議提出“一保一控”，此后出臺的政策，一脈相承地帶著“有保有壓”色彩，甚至浮現否認貨幣政策轉向的聲音，不乏“半遮面”的猶疑與試探。 此次雙率齊降，顯示所有爭論讓位于經濟形勢發展的實際情況。 
　　全球主要經濟體央行采取聯合降息行動，一是應對全球經濟衰退前景，二則是與全球投資者博弈，試圖穩定預期，實現“有序衰退”。 但隨后境內外股市繼續大幅下跌，說明這場基于各自利益的博弈十分艱難。 
　　三季度GDP增長或在9%以下 
　　過往數據反映出中國制造業采購經理指數（PMI）與工業增加值同比增速之間的聯動關系， 里昂證券發布中國 9 月 PMI 為 47.7， 創歷史新低;中國物流與采購聯合會發布 9月 PMI 指數達到 51.2， 一改此前連續兩個月位于50下方的態勢。 
　　由于 2007 年 9 月工業增加值基數偏高， 以及中國 PMI 指數所反映的態勢， 初步判斷今年 9 月工業增加值同比增速低位徘徊的概率較大。 從長期數據跟蹤結果看，工業增加值幅度與GDP增速有相對穩定的數值差異，運用加權平均方法測算，今年第三季度GDP增速很可能跌至9%以下。這是一場始于2007年二季度GDP增長12.7%的速降。 
　　降息在意料中 時點較預期前 
　　本周二發行的一年期央票收益率較上周下降10個基點，引發市場強烈降息預期，但時點預期集中在十七屆三中全會之后或本月9月CPI公布之后。此次央行降息選擇時點較預期提前，內因或是9月宏觀數據不佳，需繼續放松政策應對國內經濟增長放緩;外因源于中國高額外匯儲備令央行被迫捆綁在美聯儲的戰車上，共同抵抗全球經濟衰退預期。 
　　存貸款基準利率同步下調，一方面表明 9 月 CPI 數據支持通脹壓力進一步緩解的判斷，儲蓄存款利息稅暫免后， 負利率水平呈現收斂狀態;另一方面可能表明，經濟管理當局認為保持經濟增長面臨的風險，已經大于通脹的風險。
　　貨幣政策開路 財政政策跟進
　　分析近期宏觀政策放松的節奏和力度，同時考慮到 CPI、PPI持續回落打開降息空間的可能，如果未來數月國內宏觀經濟數據繼續疲弱，基于保增長的戰略，貨幣政策會有跟進措施， 包括利率或存款準備金率繼續下調、信貸額度放寬或取消等。
　　短期內， 財政政策的作為可能有限。 有財政部官員表示，由于今年雪災、地震等突發性事件消耗大量財政資金， 加上 8 月以來財政增收減緩，甚至可能出現負增長，短期內財政可支配的資金有限。這種說法的權威性尚不可考，但應非空穴來風。 筆者認為，除明年初增值稅轉型的預期比較明確外，希冀財政政策在保增長方面有更多動作，將依靠擴大國債規模、增加投資來實現。
　　按照通用的國債負擔率標準，即一定時期內國債余額占國內生產總值(GDP)比率，粗略匡算我國現有國債余額接近 5.5 萬億元， 占 2007 年GDP 總量的20%左右， 國際上通常認為控制在 45%以內比較理想。 因此， 我國通過提高政府舉債比例，實現公共投入，從而維持一定的經濟增長速度， 具有可行性。從國債發行程序看，需要經人大批準，因此擴大國債規模將在明年發力。
　　在經濟周期明確呈現出向下趨勢的過程中，宏觀政策能夠做到的最好結果， 就是拉長經濟周期，延緩經濟減速，這是各國政府共同努力的方向。中國政府在動員和配置全社會資源方面，有著其他市場經濟國家不可比擬的能力， 這在金融風暴中，或許成為幸免于難的護身符。