在國際金融危機、多國經濟面臨衰退壓力的大環境下，外匯資金大幅度降低了流入中國的速度。 
　　10月14日，央行最新公布的數據顯示，2008年9月末，國家外匯儲備余額首破1.9萬億美元，達到19056億美元。仔細分析9月份的外匯儲備新增數據會發現，9月份外匯儲備增加214億美元，同比少增36億美元。
　　外匯資金雖然依舊維持凈流入態勢，但是流入規模正在明顯放緩。
　　外匯流入減緩
　　根據外匯局已經公布的外匯儲備數據計算，這種流入趨勢放緩非常明顯。
　　已公布數據計算后得出：2008年1-6月份，外匯儲備當月新增分別為616億、573億、350億、745億、403億和119億美元，而去年同期分別為383億、527億、448億、445億、461億和401億美元。考慮到央行今年分別于1月25日、3月25日、4月25日、6月15日和6月25日，共5次上調存款準備金率，并以外幣支付總計約1800億美元外，1-6月份的外匯儲備單月增長均維持同比多增態勢。
　　僅以今年1月、2月和4月(不考慮以外幣支付存款準備金因素)的當月新增外匯儲備數據累計之和，即已經比去年同期多增580億美元左右。
　　而央行公布的數據顯示，1-9月份我國外匯儲備增加3773億美元，同比僅多增100億美元。
　　顯然，自7月份以來，中國的外匯流入開始呈現較為明顯的減速趨勢。
　　另外一組數據，也對自7月份以來的外匯流入減少提供了支撐。
　　央行公布的金融機構人民幣信貸收支表顯示，今年2-8月份的外匯占款單月新增分別為3568億、4005億、5252億、3660億、2166億、3340億和1824億元，按照各月最末一天的匯率折算后，各月新增外匯占款分別為502億、571億、750億、527億、316億、488億、267億美元。
　　相關人士告訴記者，這個數據雖然不是外匯的凈流入數據，但是其變化趨勢大致可以反映出外匯資金的流動趨勢。
　　扣除1、3、4、6月份以外匯繳納存款準備金的因素，校正后的數據可以看出，自7月份以來外匯占款在大幅下調，表明外匯資金流入減速明顯。
　　多重因素導致減速
　　事實上，外匯資金流入減少，并非預期之外的事情。美國金融危機導致的國際流動性緊張、人民幣升值預期減緩甚至出現貶值預期等綜合因素，集體導演了今天的資金流動格局。
　　受美國次貸危機的階段性變化影響，國際市場的流動性狀況和資金流也在發生戲劇性的變化。
　　年初，次貸危機剛蔓延之時，國際市場由于對美元預期走低、而當時歐洲、日本等市場則相對受影響較小，國際流動性大量轉投歐元區、英國等高息貨幣以及石油等大宗商品，導致美元出現貶值趨勢，并且大宗商品價格暴漲。而近兩個月來，美國形勢惡化同時，歐洲、英國等二季度GDP出現同比負增長，并且市場預期其三季度將繼續維持負增長格局，對這些國家預期的急劇調低導致歐元、英鎊近期出現貶值態勢，而美元則逐步走強。
　　相應的，呼應這些國際幣種的匯率走勢和美元的變化，人民幣也自一季度加速升值后，4月中旬開始調整升值格局，直到5月中旬人民幣兌美元基本維持穩定，而自5月中旬后迄今，人民幣兌美元先后經歷了重拾升值態勢、加大雙邊波動、雙邊區間波動但總體維穩的轉變。
　　伴隨著人民幣兌美元實際匯率的轉變，國際上對人民幣升值的預期也在急速調整，由年初的預期人民幣年升值10%甚至更高，轉變為人民幣升值6%，直至迄今國內人民幣兌美元預期不升反降，轉為貶值預期。
　　透過國際NDF市場美元兌人民幣一年期遠期報價，可以清楚看到這種戲劇性的變化。2008年3月中-4月中，報價基本維持在6.3；4月中-5月中，報價由6.3降為6.6；5月中-7月中，報價在6.6-6.45之間震蕩。這三個階段顯示出，人民幣升值預期逐步放緩。
　　但從9月中旬開始，NDF市場，人民幣自2005年匯改以來首次出現貶值預期。9月19日，NDF市場美元兌人民幣一年期遠期報價驟升為6.99，此后一直維持貶值預期迄今。10月14日，該報價收于6.87。
　　但即使如此，仍有部分外匯分析師覺得NDF市場是一個純粹預期指導的市場，它反映的是國際資本的市場預期，而不代表國內市場的預期，就在國際市場于9月對人民幣預期反轉為貶值之時，國內人民幣遠期交易市場預期仍維持升值態勢。
　　但是，10月份，事情再次起波瀾，將國內市場微存的升值預期也無情瓦解。
　　隨著美國金融危機的繼續惡化，和國內經濟增長預期的放緩，10月8日，就在各國央行聯合降息，而中國央行也二次宣布“雙率”下調的當天，境內人民幣遠期交易市場報價第一次顯示了人民幣貶值預期。當天，美元兌人民幣遠期報價首次由貼水轉為升水，當天最高價為升水200點。此后迄今，一直維持升水態勢。10月14日，升水為98點。而之前的升值預期最高的3月份，遠期報價為貼水7000點。
　　除了受人民幣升值預期減緩影響外，某中資銀行外匯分析師指出，境外機構的資金緊張也導致了外匯的流入減少，甚至一些外資企業開始將國內的利潤結匯后匯出。
　　貿易順差增加僅為表象
　　10月13日，中國海關總署公布的貿易順差數據顯示：9月份我國貿易順差為293億美元，同比增長22.5%，創歷史新高。大大高出市場預期。似乎顯示資金依然加速內流，但是這也許只是一個表象。
　　但是，中金、中行的分析均指出，這種新高的獲得，主要是在出口維持穩定的前提下，進口下降明顯所致。
　　而相關消息人士也指出，確切地說，海關的數據反映的只是貨物流的變化，它與外匯局檢測的資金流的變化并不完全一致，甚至有的時候不存在正相關關系。
　　也就是說，貿易順差的高增，并不直接代表外匯資金流入繼續高增。
　　而來自外匯一線管理人員的信息稱，更準確反映外匯資金流動趨勢的銀行結售匯順差近期在縮小，而不是放大。
　　另外，從對升值預期和資金成本與收益更敏感的外匯貸款的數據也佐證了外匯資金流入減緩的可能。
　　受人民幣升值預期反轉，而中國央行進入降息操作區間的預期影響，原先存在的套匯空間明顯收窄，甚至不復存在，由此導致外匯貸款近兩月明顯減少。央行數據顯示，9月外匯各項貸款減少25億美元，同比多減少111億美元。
　　但外匯分析人士也指出，由于中期內人民幣兌美元將在震蕩中，保持相對穩定態勢，即總體呈現不升不貶態勢，鑒于此，外匯資金在近段時間不會出現大幅流出跡象，但流入速度可能維持減緩。 (杜艷)