內(nèi)容 
　　一般
　　較好 ☆
　　理想 ★
　　行業(yè)景氣度
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　　行業(yè)中所屬位置
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　　★
　　公司管理層
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　　核心競爭力
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　　新產(chǎn)能新項目
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　　☆
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　　整體評價
　　★★★☆
　　基本情況（截止2008年10月24日）
　　當(dāng)前股價
　　一年內(nèi)最高/低價
　　發(fā)行股本(股)
　　07中期每股盈利
　　07年度每股盈利
　　市盈率
　　15.00
　　55.75/14.50
　　24.12億
　　0.651
　　1.495
　　10.03
　　單位：港元
　　公司介紹： 主要從事港口及港口相關(guān)業(yè)務(wù)，包括貨柜碼頭業(yè)務(wù)、散雜貨碼頭業(yè)務(wù)、港口運輸，以及油漆及集裝箱制造業(yè)務(wù)。集團亦從事其它業(yè)務(wù)，包括收費公路業(yè)務(wù)、物業(yè)發(fā)展及投資。
　　業(yè)務(wù)回顧 - 截至2007年12月31日止年度
　　根據(jù)聯(lián)合國對全球的經(jīng)濟展望報告，2007年全球經(jīng)濟增長速度受美國次按危機影響而較2006年有所放緩，但整體上依然表現(xiàn)強勁，中國等亞洲新興市場仍是支持經(jīng)濟增長的主要動力。根據(jù)中國國家統(tǒng)計局的初步核算，2007年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長11.9%，連續(xù)五年增速達到或超過10%，國民經(jīng)濟出現(xiàn)增長較快的運行態(tài)勢。根據(jù)海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)，2007年中國外貿(mào)進出口總額增長23.5%，保持與上年度基本持平的增長速度，自2002年我國正式加入世界貿(mào)易組織以來連續(xù)六年保持在20%以上的增速。中國經(jīng)貿(mào)穩(wěn)定地快速增長為港口業(yè)務(wù)發(fā)展提供了良好的外部市場環(huán)境。在中國經(jīng)濟貿(mào)易快速發(fā)展和集裝箱化率提高等因素驅(qū)動下，中國的集裝箱運輸展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2007年度統(tǒng)計公報，2007年中國內(nèi)地規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量突破1億TEU，達到近1.12億TEU規(guī)模，標(biāo)志著中國港口集裝箱運輸業(yè)務(wù)的歷史性跨越。 
　　本集團港口核心業(yè)務(wù)立足于中國內(nèi)地，在國內(nèi)五大港口群：珠三角、長三角、環(huán)渤海地區(qū)、廈門灣地區(qū)以及西南地區(qū)的網(wǎng)絡(luò)布局已初步形成。隨著網(wǎng)絡(luò)布局的深入展開以及整合效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，集團港口業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營活動能力已提升到嶄新的階段。2007年本集團在進一步優(yōu)化港口配套環(huán)境的同時，發(fā)揮在岸線資源、碼頭規(guī)模、港口網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)部管控和客戶服務(wù)等方面業(yè)已形成的優(yōu)勢，以業(yè)務(wù)整合為切入點，加大對市場的綜合開發(fā)力度，使本集團的班輪航線拓展工作取得顯著成效。2007年本集團的內(nèi)部持續(xù)改進工作也取得切實成果。在經(jīng)過技術(shù)論證和實踐的基礎(chǔ)上，本集團港口作業(yè)設(shè)備油改電技改項目得到應(yīng)用和推廣。此項目不僅在節(jié)約燃油成本上起到實質(zhì)效果，而且可有效減少環(huán)境污染、降低作業(yè)噪音，增強設(shè)備運行安全，為創(chuàng)建節(jié)約型和環(huán)保型港口提供條件。本集團認(rèn)為，綠色環(huán)保型港口將是未來港口的發(fā)展趨勢，此舉不僅將有效地提升營運效益，而且也將因應(yīng)未來需要不斷強化本集團的競爭能力。 
　　以上措施的推動和落實，使本集團港口業(yè)務(wù)再次獲得快速增長。 
　　截至2007年12月31日，本集團股東應(yīng)占溢利為港幣35.45億元，比上年增長39.6%，其中經(jīng)常性利潤為港幣34.05億元，比上年增長29.9%。集團之港口核心業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBITDA港幣51.66億元，比上年增長44.6%。在本集團業(yè)務(wù)重組和業(yè)務(wù)整合效應(yīng)下，集團港口業(yè)務(wù)盈利貢獻能力和貢獻比重進一步提高，2007年港口業(yè)務(wù)EBITDA貢獻占本集團EBITDA總額的比重由上年的71.0%提升至77.2%。 
　　2007年集團實現(xiàn)收益港幣64.29億元，比上年增長47.3%，其中來自于港口核心業(yè)務(wù)的收益達到港幣33.18億元，比上年大幅增長72.9%。 
　　 港口業(yè)務(wù) 
　　本年度本集團港口業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBIT港幣39.31億元，同比增長33.1%，占本集團EBIT總額的比重由上年度的71.1%提升至75.1%。 
　　2007年本集團于中國內(nèi)地和香港兩地合共完成港口集裝箱吞吐量4712萬TEU，同比增長17%，其中內(nèi)地港口吞吐量達到4011萬TEU，同比增長20%。本集團投資于各區(qū)域的港口項目均有較好的增長表現(xiàn)，其中深圳西部港區(qū)實現(xiàn)吞吐量1103萬TEU，增長近16%；上港集團完成吞吐量2615萬TEU，增長20%；寧波大榭碼頭吞吐量70萬TEU，增長133%；天津五洲碼頭吞吐量完成198萬TEU，增長12%；漳州碼頭實現(xiàn)吞吐量24萬TEU，增長52%；香港地區(qū)業(yè)務(wù)實現(xiàn)吞吐量700萬TEU，增長約4%。2007年本集團港口散雜貨吞吐量達到1.59億噸，較上年同期增長7%。 
　　本集團華南地區(qū)的港口主要包括深圳西部港口及漳州港，得益于本集團在過去幾年一直推行的整合及提高運營效率的策略，2007年上述港口的貢獻相比本集團旗下其它港口更為突出。 
　　2007年，本集團完成了深圳西部港口一系列的資源整合工作，既提高了集團在西部港區(qū)的管控能力又提升了港口的吞吐能力。具體整合工作包括：(i)調(diào)整蛇口集裝箱碼頭的股權(quán)結(jié)構(gòu)，2007年2月，集團在此項目的股權(quán)占有比例達到70%，隨著第8及第9號泊位的完成，股權(quán)比例最終將增加到80%；(ii)2007年6月，本集團在海星碼頭的股權(quán)由33%增加到67%，在媽灣項目的股權(quán)由30%增加到70%。2007年6月，本集團購入原屬蛇口友聯(lián)船廠的一幅土地并將其規(guī)劃為駁船泊位，泊位改造工程已在2007年底開始，這將為蛇口集裝箱碼頭現(xiàn)有的碼頭設(shè)施提供很好的補充。此外，用于連接深圳西部各碼頭的高架路在2007年得到深圳市政府的批準(zhǔn)并于年內(nèi)開始施工。該項目在與深圳市政府和各碼頭海關(guān)達成一致后，建設(shè)期約需時一年。隨著高架路的竣工，深圳西部港區(qū)的營運效率將會得到進一步的提高。 
　　本集團的港口綜合物流服務(wù)業(yè)務(wù)進展順利。在港口物流園區(qū)開發(fā)方面，除深圳和青島兩地業(yè)務(wù)投入服務(wù)外，位于天津東疆保稅港區(qū)的園區(qū)建設(shè)也開始啟動，有望為集團區(qū)內(nèi)碼頭的發(fā)展提供強而有力的支持作用。深圳西部港區(qū)的海鐵聯(lián)運業(yè)務(wù)也開始逐步投入運營，本集團期待可以借此加強深圳西部港區(qū)對華南內(nèi)陸腹地貨源的吸引力度。另外本集團深圳西部港區(qū)的華南公共駁船快線業(yè)務(wù)成效顯著，定期航次網(wǎng)點由上年底的24個碼頭擴展至29個碼頭，使本集團深圳西部港區(qū)對珠三角和西南沿海地區(qū)的服務(wù)覆蓋范圍得到進一步提升。 
　　2007年本集團投資16.2億元人民幣入股中國西南大港湛江港（本集團持股45%），使本集團可以實時分享湛江港業(yè)務(wù)經(jīng)營成果。湛江港是西南地區(qū)重要的進出海通道，連接內(nèi)陸地區(qū)包括廣西、云南、貴州、重慶等省市的重要出海門戶，是航道條件較好的天然深水良港，具有裝卸大宗散貨的專業(yè)碼頭和經(jīng)營實力，其中，鐵礦石、石油、煤炭三大貨種占其散貨業(yè)務(wù)吞吐量的75%以上。中國經(jīng)濟快速發(fā)展需要大量資源性物資，在能源性和資源性大宗原料進口長期穩(wěn)定增長的前景下，本集團預(yù)期湛江港將面臨良好的發(fā)展機遇。 
　　 港口相關(guān)業(yè)務(wù) 
　　本年度本集團港口相關(guān)業(yè)務(wù)實現(xiàn)EBIT港幣11.38億元，比上年同期增長30.6%。 
　　2007年本集團的港口相關(guān)業(yè)務(wù)也有不錯的表現(xiàn)。由本集團作為大股東的中集集團的集裝箱制造業(yè)務(wù)受良好的外圍市場驅(qū)動，2007年共銷售集裝箱211萬TEU，較上年增長34%。作為中集集團新的利潤增長點的專業(yè)車業(yè)務(wù)市場開拓進展情況令人滿意，年內(nèi)共銷售各類車輛11萬臺，同比增長27%。由本集團控股的海虹老人牌（中國）有限公司主要受惠于集裝箱油漆和航運油漆的銷量強勁增長帶動，全年共銷售涂料1.18億公升，同比增長37%。 
　　 其它業(yè)務(wù) 
　　年內(nèi)本集團完成對其擁有71.9%之附屬公司，招商局亞太有限公司，所經(jīng)營之內(nèi)地公路業(yè)務(wù)的整體剝離，另外完成對其持有Valspar（海虹威斯霸）40%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，使本集團港口核心業(yè)務(wù)地位更加突出，也使本集團可以集中資源于港口核心業(yè)務(wù)的發(fā)展。
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　　（阿思達克研究部 ）