根據(jù)央行公布的2007年貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示,截止到去年年末,我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額約達(dá)1.53萬(wàn)億美元,同比增長(zhǎng)43.32%。2007年全年,外匯儲(chǔ)備余額增加4619億美元,同比多增2144億美元。自從改革開放以來,外匯儲(chǔ)備總是以較高的速度增長(zhǎng)著。
外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)在給國(guó)人欣喜的同時(shí)也帶來了種種憂慮,主要的擔(dān)心來自于外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)帶來的本幣升值壓力和外匯儲(chǔ)備的使用效率問題。據(jù)學(xué)者推斷,我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模早已超出了實(shí)際需要持有的數(shù)量,為什么增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍沒有放緩呢?
　　談得較多的就是匯率問題,在一些人眼里人民幣匯率的低估似乎就是外匯增長(zhǎng)的源頭。筆者不否認(rèn)人民幣幣值相對(duì)于國(guó)際貨幣的價(jià)值低估的現(xiàn)實(shí),但是人民幣幣值的問題并不是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易順差增大、外匯儲(chǔ)備增加的原因,而是其產(chǎn)生的結(jié)果。遙想1994年人民幣匯率并軌之時(shí),人民幣大幅貶值并沒有造成國(guó)際收支上嚴(yán)重的不平衡問題,國(guó)際社會(huì)對(duì)此無不是拍手稱快。相對(duì)于當(dāng)時(shí)人民幣兌美元1:8.7的匯率水平,現(xiàn)在不斷調(diào)整的人民幣利率上升幅度超過10%。為何現(xiàn)在人民幣利率成了眾矢之的?
　　外匯、匯率和貿(mào)易順差這幾個(gè)問題根本上都來自于國(guó)際貿(mào)易。根據(jù)赫克歇爾?俄林理論,國(guó)際貿(mào)易的決定因素是參與貿(mào)易的各個(gè)國(guó)家之間的稟賦的差異, 這一理論假設(shè)各個(gè)國(guó)家勞動(dòng)生產(chǎn)率相同。可以放寬這一假設(shè),將各個(gè)國(guó)家勞動(dòng)生產(chǎn)率的不同也看作是一種稟賦差異。這里需要補(bǔ)充的是,由于存在勞動(dòng)力流動(dòng)的障礙,各國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率的差異只能通過可交易的商品的國(guó)際流動(dòng)來彌補(bǔ),而大多數(shù)服務(wù)卻不能進(jìn)行國(guó)際貿(mào)易。當(dāng)我們分析國(guó)際貿(mào)易如何產(chǎn)生各國(guó)收支的不平衡的時(shí)候, 不妨將問題想得簡(jiǎn)單一點(diǎn),將國(guó)際貿(mào)易中的國(guó)家想象成為一個(gè)個(gè)擁有不同的商品的人,擁有商品越多的人獲得別人商品的能力越強(qiáng)但越不需要?jiǎng)e人的商品,而擁有商品少的人擁有別人商品的能力差但卻越需要?jiǎng)e人的商品。沒有可用于交易的商品只能通過負(fù)債來進(jìn)行購(gòu)買,這種各個(gè)交易人之間的負(fù)債在國(guó)際貿(mào)易中就形成了外匯儲(chǔ)備的來源。
　　負(fù)債的來源就是稟賦的差異,這種差異如何形成?用勞動(dòng)力和資源與發(fā)達(dá)國(guó)家及地區(qū)換取資金和技術(shù),由于雙方地位的不對(duì)等,發(fā)展中國(guó)家必然是處于逆差。如果發(fā)展中國(guó)家利用資金和技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級(jí),升級(jí)之后本國(guó)的勞動(dòng)力價(jià)格上升,原來賴以發(fā)展的勞動(dòng)力的秉賦就不再存在,這樣這些勞動(dòng)力密集的產(chǎn)業(yè)就將轉(zhuǎn)移到國(guó)外,該國(guó)將在國(guó)際貿(mào)易中變?yōu)橘Y金和技術(shù)的輸出國(guó),勞動(dòng)力和資源的輸入國(guó),國(guó)際收支仍將保持相對(duì)平衡。
　　而就我國(guó)的情況來看,一方面這種產(chǎn)業(yè)升級(jí)的速度相當(dāng)之快。前不久的消息,我國(guó)將在今年三月組建大型客機(jī)制造企業(yè)。如果項(xiàng)目順利,今后平衡國(guó)際收支的手段又將減少一大塊。另一方面,我國(guó)勞動(dòng)力升級(jí)的過程卻相對(duì)較慢,原因在于我國(guó)大量存在的剩余勞動(dòng)力,這種剩余勞動(dòng)力不斷的補(bǔ)給使得我國(guó)在勞動(dòng)力資源上的比較優(yōu)勢(shì)一直存在。在國(guó)際收支中,一方面我們對(duì)資本和技術(shù)的需要慢慢減少;另一方面我國(guó)仍擁有勞動(dòng)力的比較優(yōu)勢(shì),國(guó)際收支順差擴(kuò)大的趨勢(shì)在所難免。
　　綜上所述,在經(jīng)常項(xiàng)目之下,我國(guó)對(duì)其他國(guó)家的比較優(yōu)勢(shì)在擴(kuò)大;資本項(xiàng)目下,現(xiàn)在全球收益率最高的市場(chǎng)在中國(guó)。所謂強(qiáng)制結(jié)匯和管制匯率政策只是在表面上強(qiáng)化了這一過程,只要我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中比較優(yōu)勢(shì)仍在擴(kuò)大,外匯儲(chǔ)備上升的趨勢(shì)將難以逆轉(zhuǎn)。