客運量增速放緩10月份公司的客運總量為6，520，273人，同比增長10.40%，增速比9月份的13.70%下降3.3個百分點，仍較大幅度低于前十個月的平均增速14.80%。其中，廣九直通車連續第四個月出現負增長，城際列車的增速第一次低于10％，9.5%的增速和前十個月平均36.10%增速相比放緩很多。 
　　客運票價十幾年未動，目前還沒有上調的跡象，但如果真的提高客運票價，將會直接提升公司的業績。
　　貨運量繼續下降貨物運輸則更加明顯感受到經濟下滑帶來的寒意。10月份貨運總量只有5，970，262噸，同比下降14.90%，由于出口下滑和珠三角地區不少出口導向型企業的停產甚至倒閉，公司連續兩個月貨運總量都是負增長，年前形勢不容樂觀。
　　折舊和費用增長過快及稅收因素侵蝕利潤廣深四線投入使用后，折舊和因此帶來的利息資本化終止使得公司折舊和財務費用增長過快，同時，公司所享受的15％特區優惠所得稅率也要逐步回歸到25%的正常稅率，2012年前，所得稅率的逐年增加將會是一個持續侵蝕利潤的因素。
　　風險因素經濟下滑、稅率因素以及擬建新線分流是公司面對的主要風險因素。
　　投資建議公司屬于相對弱周期的鐵路行業且以客運為主，近期國務院“保增長”為主題的四萬億投資中，鐵路建設也是一個重要的投資方向，預期中的鐵路大發展可能會給公司帶來廣闊的外延式增長空間，但是這些政策導向性強的資產重組時間很難預測。從公司經營層面看，雖然客運沒有貨運的周期性明顯，但經濟下滑還是影響了公司業績增速，我們預測08，09和10年的EPS分別為0.204， 0.222和0.237元，考慮到目前公司估值并不低（08年PE20倍）和與H股相比尚有約50%的溢價，我們給予公司“持有”評級。（具體內容請見附件）