事項(xiàng)： 
　　2008年1月17日，中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)在哈爾濱召開(kāi)了中國(guó)汽車行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)發(fā)展信息研討會(huì)暨第四屆中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)年會(huì)。會(huì)議主要內(nèi)容包括日本進(jìn)口汽車流通體制對(duì)中國(guó)的啟示、07年汽車市場(chǎng)形勢(shì)分析與08年預(yù)測(cè)、中國(guó)重卡增長(zhǎng)因素剖析與前景展望、乘用車市場(chǎng)回顧、零部件配套與汽車競(jìng)爭(zhēng)力、混凝土攪拌車市展望等6大議題。下面著重介紹汽車市場(chǎng)07年形勢(shì)分析與08年預(yù)測(cè)以及中國(guó)重卡增長(zhǎng)因素分析與前景展望兩大議題。
　　要點(diǎn)：
　　07年行業(yè)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)中存在分化　　 根據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)，07年我國(guó)汽車產(chǎn)銷888.24萬(wàn)輛和879.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)22.02%和21.84%，略微超出我們08年策略報(bào)告全年870萬(wàn)輛銷量的預(yù)測(cè)。07年市場(chǎng)表現(xiàn)可以總結(jié)為四點(diǎn)：
　　（1）需求總量：繼續(xù)高增長(zhǎng)
　　在GDP繼續(xù)保持10%以上的增長(zhǎng)、人均可支配收入持續(xù)增加、固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)、轎車走進(jìn)家庭等多重因素的作用下，07年我國(guó)汽車產(chǎn)銷量繼續(xù)攀升，達(dá)到888.24萬(wàn)輛和879.15萬(wàn)輛，由于未來(lái)幾年上述因素將保持不變，雖然在基數(shù)過(guò)大的背景下，增速將有所放緩，但我們認(rèn)為未來(lái)幾年汽車行業(yè)年均15%以上的增長(zhǎng)可以得到保證。
　　（2）需求結(jié)構(gòu)：內(nèi)外需、進(jìn)出口、細(xì)分市場(chǎng)變化較大
　　07年，進(jìn)口汽車的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持從05年以來(lái)開(kāi)始的增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額為2.8%以達(dá)到2003年的水平，同比增長(zhǎng)43%；我國(guó)汽車的進(jìn)出口經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，尤其是出口也開(kāi)始成為拉動(dòng)汽車市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要因素，07年出口量總銷量的份額已從02年的0.6%持續(xù)攀升到6.6%，增速達(dá)到66.3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)22%的增速；各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)07年也發(fā)生了較大變化，其中乘用車中的SUV尤其是城市型SUV、商用車中的重卡和半掛牽引車都達(dá)到50%以上的增長(zhǎng)，轎車領(lǐng)域中各個(gè)級(jí)別是有人歡喜有人愁，A級(jí)車尤其是A00級(jí)車出現(xiàn)了顯著下滑，而B(niǎo)、C級(jí)轎車增長(zhǎng)顯著，消費(fèi)者明顯呈現(xiàn)出中級(jí)車的偏愛(ài)。 
　　（3）競(jìng)爭(zhēng)格局：增長(zhǎng)中出現(xiàn)分化
　　在整體車市增長(zhǎng)的大背景下，各系的競(jìng)爭(zhēng)格局也出現(xiàn)了一定的分化，簡(jiǎn)要來(lái)講是日系不斷壯大、德系恢復(fù)增長(zhǎng)、美系增速趨緩、韓系法系衰退、自主品牌進(jìn)入調(diào)整期。故我們認(rèn)為08年投資者在選擇汽車上市公司時(shí)，要考慮到這一大背景來(lái)判斷。
　　（4）行業(yè)效益：整體盈利應(yīng)注意自主的尷尬
　　07年1-9月汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7414億元，同比增長(zhǎng)27.98%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)為71.89%，利潤(rùn)增幅超過(guò)收入的主要原因在于：毛利率的提高和期間費(fèi)用率的降低。由于零配件國(guó)產(chǎn)化率的提高以及規(guī)模效應(yīng)的體現(xiàn)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本僅同比增長(zhǎng)26.53%，低于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和利潤(rùn)率的增長(zhǎng)率。雖然由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，營(yíng)業(yè)費(fèi)用同比增幅31.52%，高于收入增幅，但企業(yè)通過(guò)管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的降低，成功實(shí)現(xiàn)了盈利。但需要指出的是，上述數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)包括合資企業(yè)和自主企業(yè)，我們認(rèn)為行業(yè)整體盈利處于良性通道并不能代表任何企業(yè)都可以實(shí)現(xiàn)盈利，尤其是對(duì)于目前進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期的廣大自主品牌，07年盈利的尷尬讓其無(wú)法享受到行業(yè)的春天。
　　08年行業(yè)銷量將載入史冊(cè)，但應(yīng)低配轎車股
　　由于居民可支配收入提高和消費(fèi)升級(jí)能夠保證轎車市場(chǎng)受宏觀調(diào)控影響較小，且按日本韓國(guó)經(jīng)驗(yàn)當(dāng)R值進(jìn)入2-3后，轎車將逐漸走進(jìn)家庭，從傳統(tǒng)的高端消費(fèi)品變?yōu)榇蟊娤�費(fèi)品。基于上述邏輯，我們認(rèn)為對(duì)于08年的汽車市場(chǎng)有望增速達(dá)到18%左右，即使市場(chǎng)增速下降為15%，也可以達(dá)到創(chuàng)記錄的1000萬(wàn)輛，這將載入我國(guó)汽車發(fā)展史史冊(cè)。但需要指出的是轎車市場(chǎng)每年的新增增量基本都被合資品牌瓜分，而隨著上汽、江淮、長(zhǎng)豐等企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入自主品牌領(lǐng)域加大了自主品牌內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)合資品牌從07年開(kāi)始逐漸進(jìn)入自主品牌的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，迫使自主品牌紛紛進(jìn)入戰(zhàn)略調(diào)整期，再考慮到整個(gè)轎車價(jià)格體系的逐漸下移將加大自主品牌的盈利難度，故08年我們對(duì)自主品牌保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，由于目前A股的轎車股上市公司基本都涉及到自主品牌領(lǐng)域，所以投資者在投資轎車股時(shí)理應(yīng)保持謹(jǐn)慎，建議低配轎車股。
　　重卡把握投資時(shí)機(jī)，08年全年放緩，但一季度無(wú)憂
　　通過(guò)與部分重卡生產(chǎn)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和商用車領(lǐng)域?qū)＜业慕涣鳎�我們認(rèn)為我們對(duì)08年中國(guó)重卡市場(chǎng)的判斷比較準(zhǔn)確，即長(zhǎng)期增長(zhǎng)不變，短期增速放緩。
　　長(zhǎng)期增長(zhǎng)因素尚未改變
　　我們認(rèn)為目前支撐我國(guó)重卡長(zhǎng)期增長(zhǎng)的因素沒(méi)有改變：首先是重工業(yè)化階段將長(zhǎng)期存在，以住房和汽車為主的居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，2020年之前我國(guó)都將處于重化工業(yè)化階段，重化工業(yè)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必然導(dǎo)致運(yùn)輸強(qiáng)度高；其次工業(yè)化的快速發(fā)展將帶動(dòng)城市化快速推進(jìn)。預(yù)計(jì)城市人口占總?cè)丝诘谋戎匾院竺磕晏岣?個(gè)百分點(diǎn)，2020年達(dá)到60%左右。而城市化將帶來(lái)同等人口產(chǎn)生的客運(yùn)量和貨運(yùn)量的增加，運(yùn)輸強(qiáng)度增加將加大對(duì)重卡的需求；再次是由于我國(guó)資源分布不均衡，隨著中西部的開(kāi)發(fā)和建設(shè)將較大增加中西部各種資源如煤炭、有色金屬向東部以及鋼鐵、水泥向西部的運(yùn)輸強(qiáng)度。
　　08年短期不容樂(lè)觀
　　對(duì)于07年促進(jìn)重卡的增長(zhǎng)因素我們預(yù)計(jì)將在08年一季度后其作用將逐漸消失，如全國(guó)大部分的省份都將于08年底完成計(jì)重收費(fèi)政策；歐III排放標(biāo)準(zhǔn)將于下半年有望實(shí)施，我們認(rèn)為客戶對(duì)重卡的透支性消費(fèi)將結(jié)束；而有望08年年內(nèi)頒布的《機(jī)動(dòng)車強(qiáng)制報(bào)廢標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定將重卡的報(bào)廢年限從以往的10年擴(kuò)大到15年，對(duì)此將大大放緩重卡的更新?lián)Q代時(shí)機(jī)；而對(duì)于海外市場(chǎng)，作為我國(guó)最大出口市場(chǎng)的俄羅斯將在08年實(shí)施嚴(yán)格意義的重卡歐III標(biāo)準(zhǔn)，這也將對(duì)國(guó)內(nèi)的歐II重卡在海外銷售產(chǎn)生極大影響。
　　一季度無(wú)憂，把握投資時(shí)機(jī)
　　基于以上情況，我們對(duì)我國(guó)重卡市場(chǎng)有以下幾點(diǎn)判斷：
　　（1）我國(guó)重卡長(zhǎng)期增長(zhǎng)不會(huì)改變，但08年短期將出現(xiàn)增速放緩，銷量下降；
　　（2）通過(guò)與重卡生產(chǎn)企業(yè)的溝通，我們認(rèn)為整個(gè)1季度我國(guó)重卡銷量將繼續(xù)保持穩(wěn)定，目前各個(gè)重卡生產(chǎn)企業(yè)的訂單都比較飽滿，但從5月以后將開(kāi)始出現(xiàn)下滑，我國(guó)重卡08年銷量走勢(shì)將呈現(xiàn)"M"，兩次高點(diǎn)預(yù)計(jì)為4月和10月左右；
　　（3）各個(gè)重卡企業(yè)都將努力通過(guò)海外出口來(lái)化解行業(yè)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，而唯一具有嚴(yán)格意義歐III標(biāo)準(zhǔn)發(fā)動(dòng)機(jī)的上市公司濰柴動(dòng)力將因此獲益。
　　08年行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"
　　綜合各種因素的考慮，我們繼續(xù)維持08年汽車行業(yè)"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)，低配轎車股；建議投資者關(guān)注重卡市場(chǎng)的投資時(shí)機(jī)，維持濰柴動(dòng)力"推薦"評(píng)級(jí)。