日前，上海申銀證券研究所組織投資者赴南京開展調(diào)研活動，并與南京醫(yī)藥管理層就公司各項業(yè)務(wù)進展、未來發(fā)展戰(zhàn)略進行了溝通。  

    該證券研究所研究員張寅告訴記者，未來南京醫(yī)藥將致力于借助國藥醫(yī)藥整合旗下分公司，打造具有終端影響力的藥品物流集成化供應(yīng)鏈，同時加強工商一體化，充分利用自身強大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，加大自身產(chǎn)品的銷售比例。公司力爭在2008年將藥房托管業(yè)務(wù)的收入規(guī)模提高到10億元。  

    隨后，南京醫(yī)藥1月15日發(fā)布公告，董事會全票通過并公布了一項旨在整合商業(yè)資源的關(guān)聯(lián)交易。通過該項交易，公司以及公司控股股東南京醫(yī)藥集團雙方將所持有的南京醫(yī)藥百信藥房的總共66％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司全資子公司國藥醫(yī)藥。  

    另外，公司還同意以掛牌交易的方式將所持有的南京美瑞制藥有限公司30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給美國遠(yuǎn)東荷克集團，徹底退出美瑞公司。   

    梳理管理鏈條  

    “公司公告顯示，其出售南京美瑞制藥有限公司30%股權(quán)，是‘為支持南京美瑞制藥有限公司海外上市工作’。國家對國內(nèi)A股上市的所屬公司境外上市有一定的政策限制。但之所以徹底退出美瑞制藥，我們認(rèn)為其可能是想剝離部分非核心業(yè)務(wù)，通過梳理管理鏈條，進一步做大商業(yè)這塊核心業(yè)務(wù)。”武漢新蘭德證券分析師余凱分析南京醫(yī)藥近期產(chǎn)權(quán)交易動作后如是認(rèn)為。  

    余凱表示，醫(yī)藥商業(yè)對流通資金的依存度較大，另外南京醫(yī)藥還在積極開展一些跨區(qū)域的收購，其以國藥醫(yī)藥為整合平臺，通過股權(quán)置換的方式，逐步將所有的零售企業(yè)都變成子公司的做法，不排除其將來把旗下商業(yè)這塊核心業(yè)務(wù)單獨拿出來上市，進行資本運作的可能。  

    公開資料顯示，南京美瑞制藥成立于1996年，合資方分別為美國遠(yuǎn)東荷克集團公司、南京醫(yī)藥股份有限公司和瑞典法瑪西亞·普強·艾勒根公司，3家公司分別持有其50%、40%和10%的股權(quán)。早在2005年12月，經(jīng)南京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會批準(zhǔn)，南京醫(yī)藥就已將其持有的美瑞公司10%的股份轉(zhuǎn)讓給了海南洋浦明健醫(yī)藥有限公司。而此次南京醫(yī)藥將剩余30%的股權(quán)以3000萬元的價格轉(zhuǎn)讓給美國遠(yuǎn)東荷克集團公司。  

    另一方面，南京醫(yī)藥借助關(guān)聯(lián)交易，通過股權(quán)置換的方式，將所有的零售企業(yè)都變成子公司的整合動作也在同步展開。  

    此次關(guān)聯(lián)交易，控股子公司南京國藥醫(yī)藥有限公司受讓南京醫(yī)藥集團有限責(zé)任公司所持有的南京醫(yī)藥百信藥房有限責(zé)任公司20%的股權(quán)，經(jīng)南京市產(chǎn)權(quán)交易中心掛牌轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格為1143.75萬元。而作為百信藥房股東，南京醫(yī)藥放棄了優(yōu)先受讓權(quán)。  

    同時，公司將所持有的百信藥房46%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給國藥醫(yī)藥，轉(zhuǎn)讓價格為百信藥房凈資產(chǎn)評估價值5718.74萬元。  

    “此舉顯示南京醫(yī)藥要把零售資源都整合到旗下的一個全資子公司國藥醫(yī)藥，以方便在一個統(tǒng)一的平臺上實現(xiàn)優(yōu)勢資源整合。”張寅認(rèn)為。  

    10億元藥房托管收入  

    實際上，南京醫(yī)藥在2007年年初就專門成立了國藥醫(yī)藥，重點對旗下南京醫(yī)藥百信藥房有限責(zé)任公司、江蘇百事佳連鎖藥業(yè)有限公司、南通健橋大藥房連鎖有限公司、淮安市天頤藥房有限公司、南京醫(yī)藥合肥大藥房連鎖有限公司、福州回春醫(yī)藥連鎖有限公司、徐州廣濟連鎖藥店有限公司管理的209家直營店進行改造和整合，并在實行統(tǒng)一采購的基礎(chǔ)上，實行統(tǒng)一結(jié)算，以圖實現(xiàn)零售同質(zhì)化資源的規(guī)模優(yōu)勢。  

    “形成規(guī)模優(yōu)勢，無論向銀行信貸還是并購都會比較有力。另外，形成合力后，今后包括藥房托管等各個方面的運作都會方便一些。”余凱認(rèn)為。  

    申銀證券投資者見面會紀(jì)要顯示，目前南京醫(yī)藥藥房托管業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋南京、河南、安徽、蘇北等地區(qū)，年收入規(guī)模4億~5億元，凈利率2%~3％。  

    張寅表示，南京醫(yī)藥當(dāng)前主要還是傾向于做好核心的業(yè)務(wù)，如藥房托管、藥品零售的整合以及快批方面的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。今后公司將擴大在蘇北、山東、河南、安徽等地區(qū)以及部隊系統(tǒng)醫(yī)院的托管范圍。而南京三級醫(yī)院托管則要待政府統(tǒng)一規(guī)劃方案出臺后再實行。  

    就此，深圳一醫(yī)藥商業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者，在藥房托管模式下，醫(yī)藥商業(yè)與醫(yī)院共同確定基本用藥、品牌藥、原研和獨家代理3類藥品供應(yīng)目錄，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)再與供應(yīng)商談判確定采購合同，改變了以往由醫(yī)院和生產(chǎn)企業(yè)確定訂單，商業(yè)企業(yè)僅充當(dāng)“搬運工”的狀況，將提高商業(yè)在整個醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈條中的地位。依托“五心采購包”的藥品物流集成化供應(yīng)鏈，南京醫(yī)藥開展的藥房托管如果得到政府一貫的支持，肯定將是第一個受益的醫(yī)藥商業(yè)，并將有助于提高其2008年的業(yè)績。  

    不過，該人士同時也表示，“五心采購包”為主軸的藥房托管向三級醫(yī)院的推廣可能有難度。三級醫(yī)院藥房一般都是新特藥占主要部分，新特藥一般都要接受廠家醫(yī)藥代表的推廣，而南京醫(yī)藥的產(chǎn)品以新普藥為主，產(chǎn)品一下子做不起來。另外，藥房托管對政策的依存度較大，南京醫(yī)藥在推廣藥房托管的同時還要面臨一定的政策風(fēng)險。而其基本藥物配送方面，因為醫(yī)保報銷等門檻，跨區(qū)域配送也有一定的難度。