■2008年鋼鐵生產(chǎn)的原材料價格全面上漲，鐵精粉、焦炭、焦煤價格均創(chuàng)歷史新高。與2007年初同期相比，08年初國內(nèi)鐵精粉價格上漲約80％，焦炭價格上漲超過100％，生鐵平均成本上升45％，每噸生鐵制造成本上漲在1400元/噸左右。上漲幅度之快、之大創(chuàng)歷史新高，鋼鐵行業(yè)原料供應風險正在不斷加大。但大型鋼鐵企業(yè)由于多采用進口長協(xié)礦價或擁有自有礦山，原材料的采購成本的壓力相對較小；而中小鋼鐵企業(yè)多以采購現(xiàn)貨礦石為主，原材料上漲帶來的成本壓力偏大。 
　　■在原材料價格不斷上漲的推動下，2008年國內(nèi)鋼材價格也不斷上調(diào)，總體來看，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)通過上調(diào)鋼材出廠價格，基本上消化了原材料上漲帶來的成本壓力。部分以品種鋼生產(chǎn)為主的鋼鐵企業(yè)其鋼材的價格上漲幅度還高于原材料成本的上升幅度，其盈利并未因原材料價格的上漲受到影響。2008年國內(nèi)一線鋼鐵企業(yè)的盈利能力仍然值得期待，鋼鐵行業(yè)總體的盈利將基本與07年持平。 
　　■鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策重在淘汰落后產(chǎn)能和限制中小鋼鐵企業(yè)的發(fā)展，實際為大型鋼鐵企業(yè)創(chuàng)造了較好的外部發(fā)展環(huán)境。隨著產(chǎn)業(yè)政策的陸續(xù)落實，大型鋼鐵企業(yè)發(fā)展的外部條件有望進一步改善。特別是國家對落后鋼鐵產(chǎn)能的淘汰將有助于改善國內(nèi)鋼材市場的供需關系，有利于鋼鐵企業(yè)提高鋼材價格，穩(wěn)定其盈利能力。
　　■鋼鐵企業(yè)的并購重組日趨活躍，優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)正利用行業(yè)整合的機會不斷提升其在業(yè)內(nèi)的地位和影響力。同時優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)對內(nèi)挖掘潛力，不斷提高產(chǎn)品附加值，也使其與普通鋼鐵企業(yè)相比優(yōu)勢更加明顯和突出。
　　■08年，鋼鐵行業(yè)維持高成本、高鋼價的運行特征，鋼鐵生產(chǎn)和消費量將繼續(xù)保持高速增長的態(tài)勢，盡管增速將有所回落，但由于我國鋼材生產(chǎn)和消費的基數(shù)十分巨大，因此鋼鐵工業(yè)的絕對增長數(shù)量仍十分可觀。鋼鐵工業(yè)的下游消費行業(yè)也將繼續(xù)保持快速增長，同時消費結(jié)構(gòu)的改變也將給鋼鐵行業(yè)帶來新的增長空間。特別是給大型鋼鐵企業(yè)帶來更多發(fā)展機遇。 
　　■調(diào)高鋼鐵行業(yè)的投資評級：普碳鋼調(diào)高為"增持"；不銹鋼維持"增持"；特鋼行業(yè)維持"中性"。重點關注在鋼材品種生產(chǎn)上具有差異化競爭優(yōu)勢的企業(yè)和在原材料采購成本上具有價格優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)。
　　一、鋼鐵生產(chǎn)繼續(xù)保持較快增長 
　　2007年我國粗鋼產(chǎn)量高達4.9億噸，再創(chuàng)歷史新高，同比增速雖出現(xiàn)小幅回落，但仍高達16%以上，我國鋼鐵工業(yè)生產(chǎn)仍保持了較快增長的態(tài)勢。2008年1～2月份，受春節(jié)檢修等因素影響，國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)增速回落明顯，前兩月份共累計生產(chǎn)粗鋼7944.76萬噸，同比增長6.4%。但隨著3月份國內(nèi)建筑工程施工逐步進入旺季，鋼鐵生產(chǎn)增速將回升。我們預計2季度國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)仍將保持高速增長的態(tài)勢。 
　　2008年2月，國際鐵礦石長期協(xié)議價格再次上漲65％，長期協(xié)議礦價的上漲支撐了現(xiàn)貨市場礦價的繼續(xù)走高。目前我國消費的鐵礦石資源約65％左右是來自于現(xiàn)貨市場（包括國內(nèi)現(xiàn)貨和國際現(xiàn)貨市場），現(xiàn)貨礦采購比重嚴重偏高。從2007年下半年開始，國際、國內(nèi)現(xiàn)貨市場鐵礦石價格相互聯(lián)動，價格出現(xiàn)暴漲，到2008年一季度現(xiàn)貨市場鐵礦石價格同比上漲已超過80％。
　　與此同時，長協(xié)礦價明顯滯后，到2008年一季度長協(xié)礦價與現(xiàn)貨市場礦價價差高達80％以上，國際鐵礦巨頭要求長協(xié)礦價補漲的意愿非常強烈。此次鐵礦巨頭提價65％后，長協(xié)礦價離岸價上漲約35美元/噸左右，仍然低于現(xiàn)貨市場礦價水平。加之2008年我國鋼鐵生產(chǎn)預期仍可能保持較高的增速，全球鐵礦石的供需矛盾依然十分突出，鐵礦石價格中長期內(nèi)仍將處于高位運行的態(tài)勢，作為鋼鐵生產(chǎn)最重要的原材料，鐵礦石價格的走高將導致鋼材成本維持在高水平。 
　　在鐵礦石價格全面走高的同時，鋼鐵企業(yè)之間也存在較大的成本差異。以進口長期協(xié)議礦為主，采用COA方式鎖定海運費的鋼鐵企業(yè)以及擁有部分自有礦山資源的鋼鐵企業(yè)，其鐵礦石采購成本相對偏低；而以進口現(xiàn)貨礦，采用即期租船方式運輸?shù)V石的鋼鐵企業(yè)，其鐵礦石采購成本相對偏高。目前國內(nèi)中小鋼鐵企業(yè)多進入鐵礦采購的現(xiàn)貨市場，實際負擔的鐵礦石成本水平較高；而大型鋼鐵企業(yè)多以采購長期協(xié)議礦為主，實際負擔的鐵礦石成本水平偏低。
　　焦煤資源緊張推高焦炭價格 
　　除了鐵礦石價格大幅上漲外，近期焦炭價格的大幅上漲也加大了鋼材生產(chǎn)成本的壓力。特別是進入2008年1月份以后，由于山西地區(qū)大量地方小煤礦關停，導致煉焦煤生產(chǎn)能力嚴重不足，使得已經(jīng)十分緊張的焦煤供需矛盾變得更加突出。受此影響，國內(nèi)焦炭價格在2008年3月已經(jīng)達到了2000元/噸的歷史最高水平。而從國際市場來看，主要國際焦煤供應國澳大利亞在2008年初遭受嚴重的洪水災害，特別是焦煤生產(chǎn)地區(qū)遭受破壞比較嚴重，短期內(nèi)復產(chǎn)的可能性較小，煉焦煤出口將大幅減產(chǎn)，更加劇了全球煉焦煤供需的緊張關系。從中長期來看，焦炭價格的此輪走高獲得的支撐力度很強，焦煤資源的稀缺和供給不足推高了焦炭價格。雖然大型鋼鐵企業(yè)可以通過降低焦比來壓縮部分成本，但幅度將非常有限，焦炭已成為僅次于鐵礦石影響鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本的重要因素。 
　　與2007年相比，2008年初國內(nèi)鐵礦石價格平均上漲約700元/噸，焦炭平均價格上漲約1000元/噸,考慮生鐵中鐵礦石和焦炭的平均用量，生鐵成本同比大約上漲了1400元/噸左右。
　　三、鋼價大幅上漲，消化成本壓力
　　2007年以來，在鋼鐵生產(chǎn)原材料價格大幅上漲的推動下，國內(nèi)鋼材價格也出現(xiàn)了快速上漲。與2007年初相比，08年初國內(nèi)長線材價格上漲了約1500元/噸左右，上漲幅度約50％；板帶材價格上漲了約1200元/噸，上漲幅度約30％。鋼材的價格上漲幅度與原材料價格的上漲幅度超出或持平，可以說通過提高鋼材價格，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)基本上消化了原材料價格上漲帶來的成本壓力。部分企業(yè)由于原材料采購成本偏低或高附加值鋼種產(chǎn)量上升，其盈利能力在原材料價格上漲后不但沒有下降反而有較大幅度的提升。 
　　2008年作為我國主要鋼材出口地的韓國、中東地區(qū)2008年對鋼材的需求量將進一步增大，這將導致我國出口鋼材所面臨的國際環(huán)境有所改善，特別是板帶材的出口還有進一步增長的潛力。同時國內(nèi)鋼材的下游行業(yè)仍保持了較高的增長速度，鋼材需求依然旺盛，鋼材市場在總體供需平衡的情況下，部分品種供給偏緊。鋼鐵企業(yè)具備鋼材提價的條件和能力，特別是上市的大型鋼鐵企業(yè)普遍提價能力較強，原材料價格上漲帶來的成本壓力基本可通過價格提升得到消化，盈利水平將大致與2007年持平并有一定增長。
　　四、重點關注成本優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢及品種優(yōu)勢型鋼鐵企業(yè)
　　2008年2季度應重點關注一下三類鋼鐵上市公司：（一）成本優(yōu)勢型鋼鐵企業(yè)，目前鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)成本全面上漲，在原材料方面擁有成本優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)將具有明顯的競爭優(yōu)勢，如太鋼不銹（000825）等鋼鐵企業(yè)自有礦石的數(shù)量和比重較高。（二）品種優(yōu)勢型鋼鐵企業(yè)，品種鋼生產(chǎn)不同于普通碳素鋼的生產(chǎn)，以訂單生產(chǎn)模式為主，附加值高，對下游客戶的議價能力較強，可有效的將上游成本壓力進行轉(zhuǎn)移。如寶鋼股份（600019）、武鋼股份（600005）、太鋼不銹（000825）。（三）區(qū)位優(yōu)勢型鋼鐵企業(yè)，普通長線材的銷售具有一定的銷售半徑，在區(qū)位上具有優(yōu)勢的鋼鐵企業(yè)，可憑借地理位置的優(yōu)勢在當?shù)厥袌鲂纬筛哂谌珖�平均水平的鋼材價格，如八一鋼鐵（600581）。