中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處在較為復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，走勢(shì)如何已經(jīng)成為關(guān)注的焦點(diǎn)。從目前的種種跡象看，在治理通脹的同時(shí)，也要防止滯脹的產(chǎn)生。 

    根據(jù)數(shù)據(jù)分析，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)正處在十字路口，如果調(diào)控不當(dāng)，經(jīng)濟(jì)可能今年脹而明年滯，而且有可能到2009年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)硬著陸。得出這一結(jié)論的理由是，因?yàn)槌隹诜啪徲绊懰饺瞬块T的投資將主要在2009年體現(xiàn)，以及2008年支撐經(jīng)濟(jì)的一些一次性因素，諸如奧運(yùn)效應(yīng)、政府換屆和雪災(zāi)后重建等等，將在2009年消失。在這種情形下，有可能出現(xiàn)中國(guó)失業(yè)率和銀行壞賬顯著上升，企業(yè)利潤(rùn)大幅萎縮。  

    由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退及其應(yīng)對(duì)政策的推出，將降低中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速并推高通貨膨脹。 

    先說降低經(jīng)濟(jì)增速：美國(guó)消費(fèi)下滑直接影響中國(guó)出口和外貿(mào)順差，并且通過乘數(shù)效應(yīng)和全球效應(yīng)影響中國(guó)投資和整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)GDP下降一個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)也下降一個(gè)百分點(diǎn)。再說推高通貨膨脹：為了擺脫金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)采取極為寬松的貨幣政策，大幅減息，向市場(chǎng)注入大量資金。其結(jié)果是美元大幅貶值，從而推高國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲，至少在客觀上向全球(尤其是發(fā)展中國(guó)家)輸出通貨膨脹，所有主要新興市場(chǎng)近期通脹都不斷高漲，其中許多超過中國(guó)。 

    在這種情況下，如果政府有正確的政策反應(yīng)(2008年貨幣政策適度從緊，加大財(cái)政政策扛通脹，補(bǔ)貼弱勢(shì)群體；2009年財(cái)政刺激內(nèi)需，貨幣政策適度放松甚至減息)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在美國(guó)衰退中實(shí)現(xiàn)軟著陸，2008年增長(zhǎng)10%，通脹依然6.5%-7%，而2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)9.5%，通脹4%。在輸入型通脹壓力下，通貨膨脹既要防又要扛——緊貨幣防通脹，寬財(cái)政扛通脹。政策可以補(bǔ)貼包括失業(yè)者、學(xué)生、老人在內(nèi)的弱勢(shì)群體。此外，我國(guó)財(cái)政支出乘數(shù)為1.35，多增2000億元的財(cái)政支出便可帶動(dòng)GDP提高2700億(1個(gè)百分點(diǎn))。而今年財(cái)政收入只需增長(zhǎng)18%(預(yù)算增速為14%，然而1-2月增長(zhǎng)40%)便能超收2000億元。 

    預(yù)計(jì)一季度GDP增速略高于10%，通貨膨脹8%以上。鑒于近期美元加速貶值推高了輸入型通脹壓力，雪災(zāi)對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品的沖擊可能在未來數(shù)月持續(xù)，以及近期公布的旱情高于常年，帶來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不確定性，我們預(yù)期全年CPI將達(dá)到6.5%-7%，上半年8%，下半年6%以下。尋求反通脹和促增長(zhǎng)“平衡點(diǎn)”的具體措施將在下半年更多顯現(xiàn)并向后者傾斜。我們維持今年加息最多一次，人民幣升值前快后慢，全年對(duì)美元升10%的判斷，信貸調(diào)控上半年依然較緊。企業(yè)利潤(rùn)尤其是中下游企業(yè)利潤(rùn)將顯著下滑。實(shí)證分析顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩、國(guó)際大宗商品價(jià)格高漲推高中國(guó)原材料成本、以及人民幣升值，對(duì)中下游企業(yè)利潤(rùn)的負(fù)面影響尤為顯著；貸款利率對(duì)上、中、下游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)均有負(fù)面影響,且影響由上而下遞減；因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入U(xiǎn)型衰退帶動(dòng)外需放緩，以及美元進(jìn)一步貶值推高國(guó)際大宗商品價(jià)格，將使得中國(guó)中下游工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)因需求受阻和成本高企而面臨兩頭受擠的局面，利潤(rùn)增速明顯下降。 

    由此，防通脹的同時(shí)，也要關(guān)注可能出現(xiàn)的滯脹問題。