有色金屬行業(yè)：中國需求推動(dòng)全球需求增長
2008-5-7 11:10:00 來源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
□東方證券施衛(wèi)平
除了金融屬性外，我們認(rèn)為部分大宗基本金屬如銅的需求在2008年需求仍然能保持3%左右的增長，這主要得益于中國的需求保持12%的增長，能有效抵御美國需求下降的消極因素。
1~2月中國銅進(jìn)口還是增加的。尤其是銅原料的進(jìn)口大幅增加，表明了國內(nèi)生產(chǎn)商對(duì)下游需求的樂觀態(tài)度。
值得注意的是，去年一季度中國進(jìn)口的增加更多的建立在套利基礎(chǔ)上的。而自2007年12月以來，上海和倫敦間套利空間明顯縮小，甚至在進(jìn)入2008年后，這種套利可能面臨虧損。盡管不能排除有押注人民幣升值的投機(jī)因素，但此時(shí)的跨市套利成分應(yīng)該遠(yuǎn)低于去年同期。
因此，可以判斷目前階段進(jìn)口的大量增加是真實(shí)需求或是生產(chǎn)商預(yù)期下的進(jìn)口。
中、美兩國占全球銅需求的約35%，其中中國銅消費(fèi)量在460萬噸左右，約是美國的1倍。從消費(fèi)增量看，自2002年以來，中國對(duì)基本金屬的消費(fèi)增速基本上了全球的需求增量。由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的差異，美國銅需求受房地產(chǎn)市場影響較大。自2005年以來，美國房地產(chǎn)市場增速放緩，銅需求出現(xiàn)下降。
而中國銅需求的最大主體來自于電力設(shè)備的需求，剛性較大。且 “十一五”期間電力設(shè)施的投資較 “十五”期間增長70%。
因此，筆者預(yù)計(jì)中國銅消費(fèi)需求依然能保持2位數(shù)的增長，進(jìn)而推動(dòng)全球需求增長3%左右。
從估值水平看，目前市場對(duì)有色金屬行業(yè)2008年預(yù)測的PE在20倍左右。值得注意的是，這是在市場上普遍對(duì)2008年金屬價(jià)格不樂觀的基礎(chǔ)下作的預(yù)測。筆者認(rèn)為隨著金屬價(jià)格的走高，2008年估值水平將顯著下降，根據(jù)我們的盈利預(yù)測，部分公司的估值水平已接近國際同行水平。
