“重慶港九(600279.SH)本次停牌跟修改定向增發(fā)方案有關。”2008年5月29日，某知情人士說道。  　　自2008年4月8日公布《非公開發(fā)行股票預案》后，重慶港九股價高臺跳水，短短11個交易日，公司股價從最高點15.13元狂跌至8.05元，此后雖有所反彈，但截至5月10日前公司停牌再次謀劃“重大資產(chǎn)重組”，其11.29元的股價仍低于其原定的“不低于12.58元”的增發(fā)價。 
　　知情人士透露， 4月16日中國證監(jiān)會公布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》后，重慶港九謀劃的資產(chǎn)重組環(huán)境已發(fā)生微妙變化，加之其股價已低于其原定的增發(fā)價，只得退而修改定向增發(fā)方案。 
　　本報記者曾于5月29日致電重慶港九，其董秘周小雄以“正在長壽開會”為由婉拒采訪，他表示自己對(重慶港九修改定向增發(fā)方案)一事不便發(fā)表任何看法。 
　　定向增發(fā)謀變 
　　4月8日，重慶港九披露《非公開發(fā)行股票預案》，擬定向增發(fā)不超過1.2億股，增發(fā)分為資產(chǎn)認購與現(xiàn)金認購兩部分。 
　　其中，重慶港務物流集團(下稱：港務集團)以其擁有的貓兒沱港埠全部港口經(jīng)營性資產(chǎn)、重慶化工碼頭有限公司40%的權益、重慶國際集裝箱碼頭有限責任公司48.75%的權益、重慶果園港埠有限公司51%權益的評估價值作價認購。而除重慶港務物流集團外的潛在投資者，將采用現(xiàn)金認購方式。 
　　值得注意的是，重慶港務物流集團旗下的萬州港、涪陵港并未在資產(chǎn)注入之列。而僅在方案公布的第二日，重慶港九便迅速跌破“不低于12.58元/股”增發(fā)價。 
　　“雖然重慶港九在《非公開發(fā)行股票預案》中明確表示，按預案定向增發(fā)后與大股東不存在同業(yè)競爭，但證監(jiān)會可能對此并不認同，所以大股東只好將萬州、涪陵兩港注入重慶港九，先行解決這個歷史遺留問題。”重慶某券商說道。 
　　一位曾實地調(diào)研的券商研究員表示，寸灘港盈利能力最強，其次是萬州港和涪陵港，上述重組完成后，重慶港九業(yè)績有望在明年飆升到0.5元/股以上，其凈利潤有望在兩三年內(nèi)維持20%~30%的增速。 
　　“這一切估值還略顯保守，因為是在未考慮保稅區(qū)效應的前提下做出的。”上述券商研究員說道。 
　　5月6日，重慶港九公告稱，公司擬征地1100畝作為旗下寸灘港三期工程建設用地，并將寸灘港三期功能定位由集裝箱物流中心變更為與保稅港區(qū)相適應的外貿(mào)集裝箱裝卸、堆存以及圍繞集裝箱延伸的掏、裝箱增值物流服務，并將寸灘港三期業(yè)主單位由控股股東港務集團變更為控股子公司重慶國際集裝箱碼頭公司。 
　　重慶某券商人士認為，隨著前商務部部長薄熙來到重慶履新，保稅區(qū)落戶重慶基本已是“鐵板釘釘”，屆時寸灘港的吞吐量肯定會大幅增加，而最大的受益者將是重慶港九。 
　　“預計6月上旬重慶港九就會發(fā)布相關公告并復牌，本次停牌時間過長的原因主要是萬州港的評估還沒有做完。”上述券商人士表示。 
　　資金缺口待解 
　　《非公開發(fā)行股票預案》顯示，重慶港九擬通過定向增發(fā)融資不超過11.5億元，將用于向旗下控股公司增資的方式投資于重慶主城港區(qū)寸灘作業(yè)區(qū)二期工程以及重慶主城港區(qū)朱家壩作業(yè)區(qū)馮家灣化工碼頭一期工程的建設和運營。 
　　僅征地1100畝作為旗下寸灘港三期工程建設用地就將花費至少1.90億元以上。 
　　雖然2008年一季報顯示，重慶港九手握5.52億元現(xiàn)金，但在現(xiàn)金增發(fā)無望的情況下，要想寸灘作業(yè)區(qū)二期工程等按原計劃進行，其資金缺口將突顯。 
　　“本次定向增發(fā)完成后，重慶港九要想借資本市場融資至少要到2009年才能實現(xiàn)。”重慶某券商人士透露，而面對這一融資“空檔”，重慶港九除通過銀行借款渠道外，還將另外蹊徑。 
　　上述券商表示，隨著萬州港、涪陵港的注入，重慶港九股價亦會隨基本面好轉(zhuǎn)而上漲，因大股東港務集團部分限售股可逐步減持套現(xiàn)，其可先將套現(xiàn)資金借給重慶港九，待重慶港九投入眾多項目實現(xiàn)定向增發(fā)中的盈利預期后，重慶港九可以再通過現(xiàn)金增發(fā)融資方式償還給港務集團。