整合的成效從某種意義上更倚重國家的政策導向。政府的決心有多大、改革力度有多大，改革的成果就有多豐碩。從趨勢看，外資進入中國是遲早的事，我們要做有準備的歡迎。
　　算一算，從1997年，國家實行“鼓勵兼并、規(guī)范破產(chǎn)、下崗分流、減員增效”，中國鋼鐵行業(yè)的整合從九五期間啟動聯(lián)合重組以來，已有不短的時間了。
　　通過整合，也借助中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，近年來中國鋼鐵業(yè)迅速發(fā)展。鋼鐵產(chǎn)量連續(xù)十年居世界第一，2005年我國實現(xiàn)由鋼材凈進口國向凈出口國的轉(zhuǎn)變，2006、07年我國連續(xù)成為世界第一大鋼材出口國、生產(chǎn)國和消費國。
　　而全球鋼鐵業(yè)的整合，則可以追溯到更早的19世紀末、20世紀初。美國金融巨頭JP·摩根吞并了785家中小鋼鐵廠，將其合并成美國鋼鐵公司，造就了世界上第一家資產(chǎn)超10億美元的超級公司，控制了美國鋼鐵產(chǎn)量的70%，開啟了全球范圍內(nèi)第一次大規(guī)模的行業(yè)合并。
　　2000年初，全球鋼鐵業(yè)拉開第5次大整合序幕。到2006年，全球鋼鐵業(yè)并購交易總額高達910億美元。美國、日本、歐洲則借助收購確立了全球鋼鐵強勢地位。正是這些重要的國際經(jīng)驗，讓全球鋼鐵業(yè)都更加重視并購及其所帶來的成長效果。
　　近些年，雖國內(nèi)鋼鐵業(yè)的聯(lián)合重組取得一定進展，但產(chǎn)業(yè)集中度仍然很低，企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小的產(chǎn)業(yè)特點沒有根本改變。特別是近幾年地方中小鋼鐵企業(yè)快速擴張，使得大型鋼鐵企業(yè)集團所占比重持續(xù)下降，產(chǎn)業(yè)集中度進一步降低。推進企業(yè)聯(lián)合重組，提高集中度，成為解決鋼鐵產(chǎn)業(yè)諸多問題的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。為優(yōu)化發(fā)展，2005年，以提高鋼鐵業(yè)集中度為核心的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》出臺。按《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》的規(guī)劃和預計，到2010年，鋼鐵冶煉企業(yè)集中度將大幅提高，數(shù)量較大幅度減少，國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)集團鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例將達到50%以上；2020年達到70%以上。
　　2005年后，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)間的資產(chǎn)整合提速。此后有10多家國有鋼鐵企業(yè)推進聯(lián)合重組。武鋼重組柳鋼，鞍鋼和本溪鋼鐵聯(lián)合重組，唐鋼、宣鋼、承鋼三大鋼鐵集團合并成立河北唐鋼集團，寶鋼先后與馬鋼、新疆八一鋼鐵、太原鋼鐵和廣東韶鋼結(jié)成戰(zhàn)略聯(lián)盟。不只國企間掀起了整合熱潮，復星集團和沙鋼集團兩大民營鋼鐵巨頭在2006年簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，也開創(chuàng)了中國特大型民營鋼鐵企業(yè)戰(zhàn)略合作的先例。
　　經(jīng)過長時間磨合，2005年至今的3年里，業(yè)內(nèi)有整合意向的或正經(jīng)歷甜蜜“戀愛期”，或已“開花結(jié)果”。在整合的前前后后帶給投資者、帶給資本市場的是無盡的想象。但是，鋼鐵企業(yè)整合前的熱鬧有沒有切切實實轉(zhuǎn)變?yōu)檎�合后的利潤增長？此前的預期有否見到成效呢？
　　兩種效果
　　“從整合成效來看，2005年以后進行的整合案例中，寶鋼重組八一鋼鐵是最成功的。”接受采訪的平安證券鋼鐵行業(yè)首席分析師聶秀欣肯定地說。
　　2007年6月18日，八一鋼鐵宣布將新疆自治區(qū)國資委持有的八鋼集團48.46%的國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)由寶鋼集團持有，至今已經(jīng)有整整一年的時間。作為我國鋼鐵行業(yè)第一例成功的跨地區(qū)并購，寶鋼集團重組八一鋼鐵，曾被專家評價為一個里程碑式的事件，標志著中國鋼鐵企業(yè)跨區(qū)域的資產(chǎn)重組取得了實質(zhì)性進展。通過這次整合，寶鋼集團成為八鋼集團的控股股東和實際控制人，在公司擁有權(quán)益的股份為31319.58萬股，占公司已發(fā)行股份的53.12%。
　　米塔爾在實施全球化鋼鐵并購戰(zhàn)略時曾坦言：“我們追求的不是規(guī)模，而是利潤。”國際企業(yè)為衡量整合的成功提供了一個可供借鑒的標準。那么，寶鋼整合八鋼后，公司利潤情況有什么變化呢？
　　整合完成之初，八一鋼鐵曾預計公司2007年上半年累計凈利潤同比將大幅上升，上升幅度約在50%以上。而實際的效果是，重組讓兩家公司的發(fā)展都實現(xiàn)了飛躍。寶鋼集團成為八鋼的實際控制人后，公司盈利增長明顯，2007年八一鋼鐵凈利潤同比增加160％，2008年上半年，凈利潤預增200％以上。雖然這和鋼鐵業(yè)處于高景氣的運行有關(guān)，但2007年鋼鐵行業(yè)利潤增長僅45％，2008年1－5月行業(yè)利潤增長也才26％，八一鋼鐵的凈利潤增長速度和幅度遠超行業(yè)平均水平，整合效果突出。
　　寶鋼成功重組八一鋼鐵原因眾多，但是聶秀欣認為，核心的原因只有兩條。第一是，政府主導，徹底打破了整合過程中的地域壁壘；第二是，整合方案實質(zhì)有效，真正意義上實現(xiàn)了資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、技術(shù)、管理上的互補與吸收。
　　從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來看，寶鋼股份以板管為主，而八鋼主要以長材為主，且其板材生產(chǎn)線剛投產(chǎn)試運行；而從區(qū)域市場來說，八鋼地處新疆，其區(qū)域市場的特點十分明顯，與寶鋼相距甚遠，終端客戶幾無重疊。整合后，寶鋼與八一鋼鐵間形成了實質(zhì)性支持。其中，寶鋼把中厚板生產(chǎn)線搬遷至八鋼，將寶鋼的優(yōu)勢力量互補給八鋼，同時，在板材方面寶鋼派技術(shù)人員專門指導，這樣，對八一這個對毛利率變化敏感的公司來說，無疑是業(yè)績增長的重要原因之一。
　　盡管有寶鋼重組八一鋼鐵的成功，但作為一個行業(yè)研究員，聶秀欣卻更多的表現(xiàn)出對鋼鐵業(yè)整合成效的擔憂。“從普遍情況來看，整合的效果并非盡如人意，有的是勞民傷財，卻換湯不換藥！有的重組更是名存實亡，只停留在表面上。”
　　在寶鋼整合八鋼之前，曾經(jīng)有兩家企業(yè)的重組被號稱要遠超寶鋼的龍頭地位，“不但將占據(jù)鋼鐵大省遼寧鋼產(chǎn)量三分之二以上的‘江山’，還將成為中國鋼鐵業(yè)的‘新航母’”。這就是鞍鋼與本鋼之間的重組。
　　鞍鋼集團、本鋼集團早在2003年就獲得國家發(fā)改委批準列入振興東北老工業(yè)基地的第一批100個項目名單，此后逐步展開其整合行動。 在寶鋼出現(xiàn)前，鞍鋼不但是全國鋼鐵行業(yè)老大，也長期是中國重工業(yè)的標志性符號。但這一切，因?qū)氫摰某霈F(xiàn)及長三角經(jīng)濟圈的興起，化成一段歷史。鞍鋼亟需注入新的資源和活力。那么，鞍本重組效果如何呢？
　　新的鞍本鋼鐵集團2005年8月8日在遼寧省鞍山市注冊成立，宣告鞍鋼集團與本鋼集團的重組定印。但雙方是合作關(guān)系，而沒有發(fā)生股權(quán)關(guān)系。集團對成員企業(yè)的規(guī)劃發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)、國際國內(nèi)市場營銷戰(zhàn)略、統(tǒng)計申報等方面實行統(tǒng)一管理，保持發(fā)展戰(zhàn)略和決策的一致性；統(tǒng)一大宗原燃材料的采購政策；統(tǒng)一進出口業(yè)務(wù)和海外原料供應(yīng)、市場營銷協(xié)調(diào)工作等。在合并重組后的2006年，公司全年的產(chǎn)量在全國居第一，達到了2256萬噸，超越了2005年的冠軍上海寶鋼。然而，這一領(lǐng)先地位并沒有能保持下來，2007年全年產(chǎn)量又被寶鋼反超，寶鋼重奪全國產(chǎn)量第一的寶座。
　　那么，為什么鞍本集團重組后，他們的整合效果無法釋放或說沒有產(chǎn)生突出效果呢？鞍鋼和本鋼同處在遼寧省，二者的產(chǎn)品本來有一定的市場競爭關(guān)系。從市場角度說，呈現(xiàn)簡單的“1+1=2”的狀況，并沒有獲得擴大出現(xiàn)“1+1〉2”的局面。
　　當談及具體的業(yè)績和數(shù)據(jù)時，聶秀欣說：“其實，鞍本的成功和失敗根本都無數(shù)據(jù)可查，因為他們本質(zhì)上是一種名義上的重組。”在鞍本集團掛牌的兩年多時間里，兩個公司彼此仍各自為政，導致整合名存實亡。
　　簡單比對寶鋼與八一的重組和鞍鋼與本鋼的重組，平安證券鋼鐵行業(yè)首席研究員聶秀欣認為，其中呈現(xiàn)了四個重大區(qū)別。首先是兩種整合存在著實質(zhì)性重組與名義重組的區(qū)別。在整個重組啟動之前，都應(yīng)考慮到重組中的實質(zhì)性問題，包括產(chǎn)品、市場、規(guī)劃、預期目標等等。兩個效果首先源于他們不同的著眼點。然后，兩者的收購方和被收購方在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資源優(yōu)勢、發(fā)展需求等方面存在互補和互斥的區(qū)別。其次，盡管寶鋼與八鋼的整合是跨區(qū)域的，存在的整合難度更大，但是寶鋼并沒有拼命擴張產(chǎn)能，做大市值，而是注重了公司的內(nèi)在肌體的健康融合。最后，寶鋼和八一鋼鐵整合后，保持了良好的執(zhí)行力。在技術(shù)上給予支持、管理上相互滲透，將整合落在了實處細處，達到了真正的資產(chǎn)重組的目標。與一些有望被收購的鋼鐵公司在收購后，可能會拼命力圖將來賣個好價錢不同，八一和寶鋼都沉下心思、扎扎實實做主業(yè)。
　　在鋼鐵企業(yè)整合中，是否有原則可循呢？聶秀欣認為，應(yīng)體現(xiàn)幾個“有利于”，即有利于實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模經(jīng)營，提高產(chǎn)業(yè)的集中度和抗風險能力；有利于實現(xiàn)企業(yè)專業(yè)化生產(chǎn)經(jīng)營，促進實現(xiàn)精品戰(zhàn)略，促進企業(yè)的國際競爭力提高；有利于行業(yè)技術(shù)進步，統(tǒng)籌安排規(guī)劃，淘汰落后和防止重復建設(shè)；有利于市場規(guī)范化，防止產(chǎn)品雷同和價格大戰(zhàn)；有利于實現(xiàn)企業(yè)效率與效益的同步增長。
　　追根尋源
　　目前，我國有產(chǎn)鋼企業(yè)870多家，近幾年聯(lián)合重組取得了一定進展，產(chǎn)業(yè)集中度卻進一步降低。排名前10位的鋼鐵企業(yè)1998年鋼產(chǎn)量占全國50％，到2005年卻下降到了35％。2005年鋼鐵產(chǎn)量達到1000萬噸以上的8個企業(yè)合計產(chǎn)鋼10541萬噸，占全國鋼產(chǎn)量的比重僅為29．62％。
　　國家的相關(guān)政策現(xiàn)階段是傾向于對國內(nèi)鋼鐵企業(yè)的并購重組，那為什么中國的鋼鐵行業(yè)集中度就是提不上去呢？平安證券鋼鐵行業(yè)首席研究員聶秀欣認為，原因是多方面的。歸根到底有兩個方面的原因，一是利益因素，一是體制因素。
　　整合過程中，利益的表現(xiàn)方式多種多樣。利益首先直接體現(xiàn)在“分稅制”上。分稅制把所有稅種分為中央政府收入、地區(qū)政府收入和中央地方分享收入三類。跨省區(qū)并購中，各級利益本應(yīng)讓步企業(yè)本身的發(fā)展需要，但是現(xiàn)實中往往難以平衡。跨地域并購重組的最大障礙是地方政府，如果鋼鐵工業(yè)在該地工業(yè)中占相當比重，那么地方政府是不會輕易放棄的；反之，則容易與并購者談妥條件。“這一點需要國家以行政的手段及市場限制的手段同時加以推進”。有時候利益表現(xiàn)在人事上的平衡，這主要來自企業(yè)領(lǐng)導層。整合中難免涉及人員角色和職務(wù)的轉(zhuǎn)換，盡管這類問題擺不上桌面，但卻在心力、執(zhí)行力上形成損耗。還有時，利益表現(xiàn)在遺留問題的處理中。目前國有鋼企歷史遺留問題不少，如企業(yè)辦社會和輔業(yè)單位的負擔沉重、企業(yè)富余人員過多、企業(yè)大集體問題等。遺留問題的處理，也成為整合的重要阻力之一。
　　另外，體制上的障礙，構(gòu)成了整合屏障。我國國有資產(chǎn)管理體制，名義上都是國有企業(yè)，實際上已分割為中央國有、省屬國有、市屬國有。實質(zhì)上是政府管企業(yè)，而且管資產(chǎn)、管人、管事三合一。這種體制下，聯(lián)合重組企業(yè)就成了有關(guān)政府間利益協(xié)調(diào)、討價還價的砝碼，有時候甚至各自為政、自我發(fā)展。如果不從體制上深入改革，不把各地區(qū)、各部門各自為政的圍墻徹底打破，不對自我發(fā)展的鋼鐵企業(yè)進行重新整合、統(tǒng)籌規(guī)劃，那么，要推行鋼鐵企業(yè)跨省市、跨地區(qū)強強聯(lián)合重組，建設(shè)具有國際競爭力的大型企業(yè)集團，將是障礙重重、難以實現(xiàn)的。
　　“這甚至是鋼鐵行業(yè)整合重組無法根本市場化的根源。”聶秀欣說。
　　行業(yè)新版圖
　　專業(yè)人士認為，鋼鐵業(yè)存在的問題和《鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策》出臺引發(fā)的重組熱潮也佐證，整合的成效從某種意義上更倚重國家的政策導向。政府的決心有多大、改革力度有多大，改革的成果就有多豐碩。作為一個產(chǎn)業(yè)政策，聶秀欣認為，“整合最大的風險就是整不出成效”。聶秀欣甚至在她的研究報告中，大膽地提出了對國家相關(guān)政策取向的一些設(shè)想。
　　她做出了四種假設(shè)。假設(shè)一：如果國家出臺鋼鐵總體并購政策，比如全國企業(yè)聯(lián)合重組的規(guī)劃等，支持大企業(yè)間并購；假設(shè)二：國家出臺政策維護一些地方的既得利益，對一些省市間的既得利益進行照顧；假設(shè)三：假設(shè)對所有制的限制放寬，允許外資控股國內(nèi)鋼鐵公司，那么，鋼鐵并購將完全市場化；假設(shè)四：不出臺任何政策。
　　她認為，如果假設(shè)一得以實施，那么通過寶鋼、武鋼、鞍鋼等國內(nèi)龍頭公司間的并購重組，國內(nèi)將在較短時間內(nèi)，形成具有國際競爭力的鋼鐵龍頭。如果假設(shè)二得以實施，跨地區(qū)并購的主要障礙將并掃除，區(qū)域間鋼企并購的熱情將被點燃。從目前的情況來看，盡管依靠政策壁壘不讓外資控股并非長久之計，但外資完成對國內(nèi)企業(yè)的并購并形成控制，國內(nèi)企業(yè)將喪失產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級的主導權(quán)，影響我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和產(chǎn)業(yè)安全，因此，預計短期內(nèi)假設(shè)三實施的可能性不大。如果不出臺任何政策，并購更多的取決于地方政府對鋼鐵企業(yè)的控制能力和對鋼鐵并購的態(tài)度，行業(yè)整合進程進展將相對緩慢，但長期來看，整合格局將朝假設(shè)二的方向發(fā)展。
　　考慮假設(shè)二、假設(shè)四及目前已經(jīng)進行的鋼企之間的合作情況，預計未來國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)可能呈現(xiàn)幾大鋼鐵集團為首的新版圖，進一步打造行業(yè)集中度。
　　首先是寶鋼集團為首的龍頭地位。以現(xiàn)有鋼鐵精品生產(chǎn)基地為基礎(chǔ)，在西北地區(qū)通過并購八一鋼鐵集團，取得八一鋼鐵的礦山資源及開拓中亞國家消費市場，進一步整合資源豐富的包鋼集團；再南下沿海地區(qū)推進湛江鋼廠建設(shè)，整合韶鋼；轉(zhuǎn)上華東地區(qū)，和馬鋼集團在戰(zhàn)略聯(lián)盟框架協(xié)議基礎(chǔ)上，進行重組；途經(jīng)西南整合重鋼；北上華北，和邯鋼集團在合作建設(shè)西區(qū)500萬噸新板材項目后，進一步實施重組。
　　武鋼集團：以武鋼集團和鄂鋼集團為基礎(chǔ)，以華中地區(qū)防城港基地為基礎(chǔ)，整合柳鋼獲得華南出海口；整合西南地區(qū)昆鋼和攀鋼。
　　鞍本集團：鞍本合并后，進行深刻的實質(zhì)性資產(chǎn)整合，以東北為生產(chǎn)基地，在華東地區(qū)東南沿海建設(shè)600萬噸鋼鐵項目為契機，重組福建三鋼集團。
　　首唐鋼集團：新唐鋼集團以唐鋼為主體，宣鋼、承鋼的全部國有資產(chǎn)整體劃歸唐鋼，進行整合與改制。首鋼在2010年前整體搬遷河北省曹妃甸，未來，首鋼和新唐鋼集團聯(lián)合力主華北地區(qū)局面。
　　山東鋼鐵集團：濟鋼和萊鋼聯(lián)手重組為山東鋼鐵集團后，兼并重組省內(nèi)小鋼廠，建設(shè)日照千萬級項目，成就區(qū)域老大。
　　由此，未來國內(nèi)將形成幾大企業(yè)集團并存的競爭格局：華東華南以寶鋼為核心，中南西南以武鋼為龍頭，東北以鞍本集團為首，華北以首鋼和唐鋼為主，山東半島由山東鋼鐵集團控制。考慮未來可能實施的鋼鐵并購政策及目前鋼企之間的合作情況，未來國內(nèi)將形成寶鋼、武鋼、鞍本、首唐鋼、山東鋼鐵集團等幾大企業(yè)集團并存的競爭格局。
　　業(yè)內(nèi)人士認為，從趨勢看，外資進入中國是遲早的事，我們能做的只能是有準備的歡迎，是主動的整合而不是被動的防御，是搶抓機遇迎難而上而不是封閉保守、固步自封，只有及早將國內(nèi)企業(yè)融入世界經(jīng)濟大格局中，才能在全球化市場的產(chǎn)品、資源、資本、科技競爭中，贏得主動權(quán)。
　　因此，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的并購重組將迎來實質(zhì)性進展，并在未來5-10年內(nèi)成為國內(nèi)鋼鐵行業(yè)發(fā)展的主旋律之一。