雖然早在2007年2月就實現了對好又多超市的“實際控制”，但沃爾瑪（WAL-MART）對好又多的“合法擁有”，還有很長的路要走。
　　近期，好又多一支100多人的團隊，正在緊張操作一場工程浩大的門店股權變更工作。但最新的事端是，好又多上海田林店的股權變更程序遇阻，原因是，該商場使用的是工業用地。
　　“辦理股權轉讓，需要把以前不合規的灰色地帶，重新擺到臺面上來。”好又多一位內部人士近日告訴本報記者，而這只是好又多灰色地帶的“冰山一角”。
　　事實上，好又多擁有的101家門店中，僅有27家擁有合法外資身份。另外的70多家門店，都必須在滿足了政府部門的合規性要求后，方能將股權順利轉移至沃爾瑪名下。
　　而此時，好又多創始人于曰江早已置身事外，在收到沃爾瑪的6.4億美元現金后，其早已轉戰房地產業。而若這70多家門店的股權轉讓順利完成，于曰江還將獲得另外的約3.2億美元。
　　“于曰江已經將主要精力轉向廣州、成都、廈門等地的房地產行業，雖然他還是好又多的董事長，但沃爾瑪方面的首席整合官廖紅輝，早就成了他的授權代表。”上述內部人士透露。
　　于曰江套現始末
　　“于曰江創立好又多，一開始就是為了要出售，而不是要通過零售業本身來賺錢。”一位追隨于曰江多年的人士告訴本報記者。“他本來不熟悉零售業，1997年最初只投入了600萬美元在廣州天河開設一家好又多超市，后來越做越大。”
　　為了快速做大，經營人員和資金是于曰江最為看重的。
　　“于曰江的成功，首先一點是他團結了很多跟他一起奮斗的朋友。”上述人士表示，由于當時大賣場行業在大陸處于高速發展期，他從臺灣地區挖來了300多位零售行業的成熟管理人員。
　　而為滿足對資金的渴求，除了從銀行獲取大量的貸款，好又多還占用大量的供應商貨款。當時，好又多總是按照20%至30%的比率，與供應商結款。
　　直到2000年10月，好又多經過三年發展，門店數仍只有20家。但之后4年里，其門店總數迅速膨脹，到2004年底已經達到88家，門店數量已經是國內行業第一。
　　此時，中國加入WTO時承諾開放零售業的時間已到，好又多即將出售的消息也不斷傳出。
　　2007年2月，于曰江將好又多轉手給沃爾瑪，其“短線操作”最終獲得成功。“事實上，好又多一直在和沃爾瑪談股權轉讓，但是故意放出了跟家樂福、TESCO、聯華超市等談判的風聲，還放言準備赴香港上市，其實都是煙霧彈。”上述人士透露。
　　但接手好又多的沃爾瑪，將打開潘多拉的盒子。
　　“灰色”好又多
　　好又多的價值，無疑是其擁有的101家門店。
　　當時，在國家對外資零售業采取限制政策背景下，如此快速的擴張是不可想象的。在2004年12月零售業全面放開之前，沃爾瑪、家樂福等，因為在股權比例、開店城市等方面是受到嚴格限制的，其擴張步伐都無法達到好又多的速度。
　　但通過大量采用加盟店（這些門店在工商注冊時都是內資企業）的方法，好又多巧妙避開了國家政策對“外資”的限制。
　　“好又多的門店，當時是有很多不合規的情況存在的。”上述追隨于曰江多年的人士告訴本報記者，那些內資加盟店，實際上都是于曰江的投資。
　　以此次股權變更遇阻的上海田林店（好又多華東事業部所在地）為例，根據本報獲得的工商資料，企業名稱是“上海誠達百貨商業有限公司”，企業性質是“國內合資”，注冊資本金為3000萬元（現金出資），其出資人是上海宏美實業有限公司以及自然人嚴文志、何勁松，出資額分別為50萬元、1600萬元、1350萬元。
　　工商資料顯示，董事長嚴文志來自四川成都市；總經理何勁松則來自四川都江堰市。
　　“嚴文志與何勁松都是于曰江的朋友。”上述人士透露，他們都是于曰江在大陸投資的代理人。目前，嚴文志仍追隨于曰江一起做房地產方面的投資。
　　“嚴文志作為股東的好又多門店，大概有20多家。”好又多內部人士透露。而何勁松的名字，則在福建、浙江等省的好又多門店負責人中大量出現。
　　以國內自然人為股東，好又多從此省去了外資零售企業開店審批方面的麻煩。但從嚴格意義上來說，外資零售企業的加盟店也是受到政策限制的。
　　但在于曰江成功套現之前，這些“灰色地帶”一直得以掩蓋。
　　沃爾瑪的整合障礙
　　2007年2月，沃爾瑪以2.64億美元的價格購買了Bounteous Company Ltd. (“BCL”)35%的股權。
　　于曰江正是通過BCL擁有好又多101家門店的經營權。購買股權的同時，沃爾瑪還向BCL的其他股東提供了3.76億美元的貸款，換取了另外30%的投票權。收購協議約定，在滿足一定條件的情況下，沃爾瑪將在2010年2月以前收購BCL剩余股權。
　　如今，當沃爾瑪尋求合法擁有好又多門店時，其中“灰色地帶”終于曝光。
　　事實上，2004年上半年，好又多的確獲得了國家商務部的11份外商投資零售企業的批文，但這只覆蓋了好又多小部分門店。
　　“好又多獲得批文的外資門店只有27家，還有70多家是內資加盟店。現在，沃爾瑪就是要將這70多家店做股權變更，將股權轉移到BCL（現由沃爾瑪控制）名下。”好又多內部人士透露。
　　“同時將這70多家內資大賣場變成外資，這么多股權轉讓材料集中送到國家商務部，而受讓對象又是沃爾瑪，很可能引起反壟斷調查。”好又多內部人士稱，在其看來，商務部短時期內可能不會予以核準。