2008年6月30日，國(guó)資委公布了目前最新的《關(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)有關(guān)問(wèn)題的補(bǔ)充通知（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》）。 
　　此前，國(guó)資委、財(cái)政部相繼發(fā)布過(guò)《關(guān)于印發(fā)<國(guó)有控股上市公司（境外）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法>的通知》（國(guó)資發(fā)分配[2006]8號(hào)）以及《關(guān)于印發(fā)<國(guó)有控股上市公司（境內(nèi)）實(shí)施股權(quán)激勵(lì)試行辦法>的通知》（國(guó)資發(fā)分配[2006]175號(hào)）。
    此次《征求意見(jiàn)稿》的出臺(tái)無(wú)疑將再度引起市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)的關(guān)注。
　　“今年4月份在珠海開(kāi)會(huì)的時(shí)候就給我們看過(guò)一份初稿，此次《征求意見(jiàn)稿》還是有一些新的不同。”參加會(huì)議的一家央企人事部負(fù)責(zé)人告訴記者。
　　激勵(lì)門(mén)檻過(guò)高?
　　在記者采訪的多家央企中，各家都對(duì)股權(quán)激勵(lì)很感興趣。
　　“這個(gè)最近特別受關(guān)注，特別是大型國(guó)企。”華東電網(wǎng)某人士告訴記者。
　　“公司IPO時(shí)就想過(guò)，但是當(dāng)時(shí)國(guó)資委還沒(méi)有相關(guān)的規(guī)定。”一家大型央企辦公廳主任告訴記者，這是一家2006年就在香港整體上市的國(guó)企。
　　“在做股權(quán)激勵(lì)過(guò)程中最常面臨的是兩個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是以什么樣的市價(jià)來(lái)實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，第二個(gè)是股權(quán)激勵(lì)的范圍和措施，比如說(shuō)高管們何時(shí)能兌現(xiàn)、何時(shí)能行權(quán)？”該辦公室主任補(bǔ)充道。
　　《征求意見(jiàn)稿》規(guī)定了一些基本條件，比如企業(yè)必須切實(shí)履行出資人職責(zé)，并按照《試行辦法》的要求，建立規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)。上市公司在達(dá)到外部董事（包括獨(dú)立董事）占董事會(huì)成員一半以上。
　　但最重要的門(mén)檻??上市公司授予激勵(lì)對(duì)象股權(quán)時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)不低于公司近3年平均業(yè)績(jī)水平及同行業(yè)（或選取的同行業(yè)境內(nèi)、外對(duì)標(biāo)企業(yè)，行業(yè)參照證券監(jiān)管部門(mén)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)確定，下同）平均業(yè)績(jī)（或?qū)��?biāo)企業(yè)50分位值）水平。上市公司激勵(lì)對(duì)象行使權(quán)利時(shí)的業(yè)績(jī)不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)（或?qū)��?biāo)企業(yè)75分位值）水平。
　　“就門(mén)檻這一條來(lái)說(shuō)，它與上次的初稿沒(méi)什么改變，但我們覺(jué)得定得太高了。”前述央企人事部負(fù)責(zé)人告訴記者，“3年平均業(yè)績(jī)水平和50分位值要同時(shí)達(dá)到這個(gè)要求很高，應(yīng)該挑其中之一達(dá)到即可，個(gè)人覺(jué)得按照行業(yè)對(duì)標(biāo)的50分位值比較公平，畢竟每個(gè)行業(yè)都不一樣。”
　　另?yè)?jù)本報(bào)記者了解，在《征求意見(jiàn)稿》出臺(tái)之前，烽火通信科技股份有限公司（600498.SH，下稱烽火通信）已經(jīng)出臺(tái)了該公司的股權(quán)激勵(lì)方案，算是業(yè)內(nèi)最早按照國(guó)資委所設(shè)想的方案。
　　烽火通信董事會(huì)決定授予公司高管及技術(shù)骨干256.2萬(wàn)份烽火通信A股股票，占當(dāng)前公司總股本的0.625%。方案同時(shí)規(guī)定了授予和行權(quán)時(shí)的業(yè)績(jī)條件，且包含了同業(yè)對(duì)標(biāo)。方案規(guī)定本年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率大于等于20%，且不低于同行業(yè)平均業(yè)績(jī)水平；年度科技投入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于8%，并且本年度新產(chǎn)品銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例大于等于15%，新產(chǎn)品銷售收入增長(zhǎng)率大于等于20%。
　　“國(guó)資委要求公司主營(yíng)業(yè)務(wù)每年增長(zhǎng)30%，今年利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到目標(biāo)應(yīng)該是沒(méi)問(wèn)題，如果按照3年平均業(yè)績(jī)水平，那意味著3年內(nèi)差不多要翻一番，這就誰(shuí)都不敢保證了。”上述央企人事部負(fù)責(zé)人向記者計(jì)算道。
　　“由于重組效應(yīng)凸顯，短期內(nèi)達(dá)到國(guó)資委的目標(biāo)是很容易的，但是2、3年之后的增速會(huì)趨緩，不可能像之前那樣快速增長(zhǎng)。本身我們公司算是行業(yè)龍頭了，如果行業(yè)龍頭都不能做股權(quán)激勵(lì)的話，那激勵(lì)本身就離企業(yè)太遠(yuǎn)了。”
　　中國(guó)航天科技集團(tuán)公司財(cái)務(wù)部某人士也向記者表示，“公司也想做，不過(guò)控制得很?chē)?yán)，目前還沒(méi)做，而且現(xiàn)在報(bào)批的很多還沒(méi)批，尤其是軍工集團(tuán)要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)難度又會(huì)更大一些。”
　　華東電網(wǎng)某人士告訴記者，“《征求意見(jiàn)稿》總體目標(biāo)是很規(guī)范的，但是難點(diǎn)和漏洞可能在業(yè)績(jī)指標(biāo)的設(shè)定上，因?yàn)閷?duì)標(biāo)企業(yè)的選取可操作空間大，還有指標(biāo)設(shè)定沒(méi)有考慮增長(zhǎng)類指標(biāo)，只是同業(yè)比較，指標(biāo)設(shè)置可以加一些年均增長(zhǎng)多少以及市場(chǎng)占有率之類的相關(guān)指標(biāo)。”
　　公允價(jià)值定價(jià)仍待細(xì)化
　　《征求意見(jiàn)稿》指出，對(duì)實(shí)行股票期權(quán)（或增值權(quán)）激勵(lì)方式的，上市公司應(yīng)根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等有關(guān)規(guī)定，結(jié)合國(guó)際通行做法，選取適當(dāng)?shù)钠跈?quán)定價(jià)模型進(jìn)行合理估值。
　　對(duì)實(shí)行限制性股票激勵(lì)方式的，在核定股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益時(shí)，除考慮限制性股票贈(zèng)與部分價(jià)值外，還應(yīng)考慮贈(zèng)與部分未來(lái)增值收益。即限制性股票預(yù)期收益為贈(zèng)與股票價(jià)值與按照期權(quán)定價(jià)方式核定的贈(zèng)與部分預(yù)期收益之和。
　　今年3月20日，上海家化(600315.SH)成為首家上海上市公司股權(quán)激勵(lì)方案者，公司表示目前正等待財(cái)政部批復(fù)。其具體方案為，公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行的普通股，授予股票總數(shù)不超過(guò)560萬(wàn)股，股票授予價(jià)格為每股８.９４元。禁售期2年，解鎖期3年。
　　這部分成本費(fèi)用的核算計(jì)提將對(duì)2008年公司利潤(rùn)產(chǎn)生影響，上海家化證券事務(wù)代表曾巍透露，成本費(fèi)用的核算取決于授予日的公允價(jià)值。而關(guān)于公允價(jià)值的確定辦法，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中并無(wú)明確規(guī)定。
　　如果說(shuō)上海家化的股權(quán)激勵(lì)方案還算合常理的話，那伊利股份（600887.SH）和海南海藥(000566.SZ)則在上市公司高管股權(quán)激勵(lì)中激起了“千層浪”，其巨額成本費(fèi)用及一次性攤銷使得兩家公司在2007年利潤(rùn)均呈負(fù)值。
　　2008年1月31日，伊利股份稱2007年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損971萬(wàn)元，每股收益-0.22元，虧損因?qū)嵤┢跈?quán)計(jì)劃所致。伊利高管是5000萬(wàn)份股票期權(quán)，按每份14.779元的公允價(jià)值計(jì)算，總金額高達(dá)7.3895億元。其中，75%的費(fèi)用于2007年一次性攤銷約5.54億元。
　　異曲同工，3月份海南海藥宣布其2007年虧損5000萬(wàn)元，而股權(quán)激勵(lì)成本為7220萬(wàn)元，于會(huì)計(jì)年度內(nèi)一次性攤銷。
　　正是因?yàn)榭紤]到國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題，國(guó)資委討論的股權(quán)激勵(lì)方案也因此一改再改。
　　另外，此次《征求意見(jiàn)稿》還明確指出，上市公司即可按計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象約定數(shù)量的限制性股票為考核期內(nèi)薪酬總水平的30％；授予的限制性股票出售（或轉(zhuǎn)讓）的時(shí)間應(yīng)不少于兩年，且應(yīng)勻速出售（或轉(zhuǎn)讓）。”
　　“《征求意見(jiàn)稿》有新的改動(dòng)，原來(lái)是為考核期內(nèi)薪酬總水平的40％，”前述央企人事部負(fù)責(zé)人表示，“在公允價(jià)值這塊或許還可以設(shè)置一些更具體的規(guī)定，以防止國(guó)有資產(chǎn)流失。”