從緊的貨幣政策效力還不盡如人意
2008-7-29 18:57:00 來源：現代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
□ 中國社科院金融研究所所長 李揚
在央行披露的上半年金融運行情況中，有許多數字。其中令我最感興趣的是這樣四組數據：
一是貨幣供應量數據。截至今年6月末，廣義貨幣供應量 (M2)同比增長17.37%；狹義貨幣供應量 (M1)增長14.19%；市場貨幣流通量 (M0)增長12.28%。從M2到M1再到M0，其增幅依次遞減，說明從緊的貨幣政策對防止經濟過熱已經產生了作用。人們持有貨幣是為了進行交易，M1和M0是用來交易的主要貨幣，如果它們的增幅不高，特別是低于M2的話，我們就可以判斷，經濟活動和過去相比已經不那么活躍了。
二是貸款數據。截至6月末，人民幣貸款同比僅增長14.12%，說明信貸控制效果明顯。但外匯貸款的增速很快，同比增長48.63%，這說明，當人民幣貸款控制較緊時，一些企業可能會轉向外匯貸款，然后再兌換成人民幣資金。
三是存款數據。截至6月末，人民幣存款同比增長18.85%。這么高的增速說明，流動性過剩依然存在，因為流動性充裕的重要原因之一是高儲蓄率，以及儲蓄率長期高于投資率造成的儲蓄相對過剩，具體表現形式主要是銀行存款的高速增長。另外，存款增幅比貨幣供應量和貸款增幅高，說明流動性過剩的程度在加深。
四是利率數據。6月份，銀行間市場同業拆借月加權平均利率3.07%，質押式債券回購月加權平均利率3.08%。銀行間市場參與者主要是銀行，其利率稍低一點，說明銀行的資金相對寬裕；質押式債券回購市場的參與者除了銀行，還有非銀行金融機構、外資機構、非金融機構等，其利率稍高一點，說明這些機構的資金相對吃緊。換句話說，就是銀行的錢相對稍多些，其它部門的錢相對緊張些。
從這四組數據可見，從緊的貨幣政策已在一定程度上實現了目的，但其效力還不盡如人意。
