行業(yè)景氣度下滑。08年上半年，受多重因素影響，交通運(yùn)輸行業(yè)景氣度下降，旅客周轉(zhuǎn)量和貨物周轉(zhuǎn)量增速同比分別下降3個、8.9個百分點(diǎn)至8.3%、7.4%，其中水運(yùn)和民航業(yè)下降最為明顯。但受益于航運(yùn)業(yè)報告期凈利潤大幅度增長影響，板塊凈利潤同比增長81.75％，高于A股公司平均盈利增速。
　　運(yùn)輸服務(wù)類：航運(yùn)股一支獨(dú)秀。受益于干散貨市場的火爆，航運(yùn)股毛利率大幅度提升10個百分點(diǎn)，凈利潤劇增278％，貢獻(xiàn)了交運(yùn)板塊利潤的57％，成為整個行業(yè)利潤快速增長的支撐；航空業(yè)則在油價高企和需求抑制雙重考驗下，主業(yè)再現(xiàn)虧損，若剔除匯兌收益影響，比去年增加虧損44億元，增虧540％；盡管受雪災(zāi)影響，鐵路運(yùn)輸板塊凈利依然增長19％，保持穩(wěn)健勢頭；城市交通倉儲業(yè)投資收益大幅減少，惟中儲股份業(yè)績增長較快。
　　基礎(chǔ)設(shè)施類："噪音"干擾，盈利能力下降。08年初大面積的冰雪災(zāi)害天氣、地震、奧運(yùn)安全、機(jī)場收費(fèi)政策改革及在建工程完工使機(jī)場業(yè)務(wù)量增長趨緩、運(yùn)營成本攀升，出現(xiàn)盈利下滑；高速公路公司亦受雪災(zāi)、擴(kuò)建等因素影響業(yè)績增長不如預(yù)期；而港口板塊則受益資產(chǎn)收購和費(fèi)率提升，盈利水平持續(xù)提升。
　　對行業(yè)的判斷：民航業(yè)在經(jīng)歷多重負(fù)面因素洗禮后，9月份可能迎來反彈，短期困難無礙未來成長前景；公路行業(yè)依賴相對低廉的資產(chǎn)收購和計重收費(fèi)實現(xiàn)利潤快速增長的時期基本結(jié)束，將進(jìn)入真正的平穩(wěn)增長期；經(jīng)歷一輪經(jīng)濟(jì)增長高潮后港口行業(yè)將步入穩(wěn)定增長期，但不同貨種間分化將加劇；海運(yùn)業(yè)整體面臨較大下行風(fēng)險，暴利時代或?qū)⒔K結(jié)；鐵路行業(yè)受益運(yùn)能瓶頸，長期看仍將穩(wěn)健增長。
　　投資建議：基于我們對行業(yè)未來走勢的判斷，我們建議投資者可以從以下幾個方面考慮交通運(yùn)輸行業(yè)的投資。
　　第一，對于航空、航運(yùn)等周期性行業(yè)，我們建議區(qū)別對待。把握航空股油價回落、行業(yè)整合、需求可能回升事件，進(jìn)行交易性機(jī)會的投資，建議關(guān)注中國國航、東方航空、上航航空圍繞上海市場的角力和中國國航后奧運(yùn)的發(fā)展?fàn)顩r。對于航運(yùn)業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注周期性較弱的中遠(yuǎn)航運(yùn)，當(dāng)然部分相對彈性較大的公司（如中國遠(yuǎn)洋、長航油運(yùn)）或因旺季到來存在部分短期交易性機(jī)會，但考慮到當(dāng)前市場下準(zhǔn)確把握難度較高我們并不特別看好。
　　第二，對于防御性特征較強(qiáng)的機(jī)場、港口、公路、鐵路公司，經(jīng)過前期市場的大幅度回調(diào)，龍頭公司的估值水平已經(jīng)達(dá)到，甚至超出了歷史最低估值水平，從投資角度來看，已經(jīng)具備了一定的投資價值。在當(dāng)前的弱勢中，可以適當(dāng)進(jìn)一步增加相關(guān)配置。公路板塊建議關(guān)注贛粵高速、山東高速、現(xiàn)代投資；機(jī)場板塊建議關(guān)注上海機(jī)場、白云機(jī)場；港口板塊建議關(guān)注天津港、日照港；鐵路板塊建議關(guān)注大秦鐵路。
　　第三，對于歷史上一直受到冷落的基礎(chǔ)物流行業(yè)而言，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)程為其提供了良好的政策環(huán)境、發(fā)展空間，其中資源優(yōu)勢突出、實力突出和品牌突出的龍頭企業(yè)或?qū)⒃谖磥韼啄瓿掷m(xù)受益經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，值得重點(diǎn)關(guān)注，建議關(guān)注具備央企背景的中儲股份。