“松貨幣”還是“緊貨幣”？正當(dāng)市場(chǎng)熱烈討論下一步貨幣政策取向時(shí)，央行果斷地亮劍了：
    下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)——這是2004年10月29日以來的首次降息；
    下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)——這是2003年9月21日以來存款準(zhǔn)備金率的首次下調(diào)。這些年，“上調(diào)”耳熟能詳，“下調(diào)”卻頗為罕見。“二率齊降”究竟意味著什么？到底會(huì)帶來什么？
兩率調(diào)低影響市場(chǎng)幾何
    中國人民銀行15日對(duì)外宣布了兩項(xiàng)貨幣政策的調(diào)整措施，一是決定16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)；二是決定25日起，下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。 (據(jù)9月15日新華社報(bào)道)
    其實(shí)，這次 “兩率”的調(diào)整不是普遍的下調(diào)，而是有針對(duì)性、結(jié)構(gòu)性的下調(diào)。比如，只下降貸款利率，而不下調(diào)存款利率；貸款利率短期的下調(diào)幅度大，而長期的下調(diào)幅度小；對(duì)于存款準(zhǔn)備金率，只下調(diào)中小商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，而不下調(diào)四大國有銀行、交通銀行(5.86,-0.56,-8.72%,吧)及郵政儲(chǔ)蓄銀行的存款準(zhǔn)備金率。
    這個(gè)舉措說明，政府為了解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，采取區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的信貸原則。這樣，能夠使當(dāng)前一些突出的經(jīng)濟(jì)問題得以化解，尤其是中小企業(yè)融資難問題， “兩率”下調(diào)對(duì)它們都是好消息。一是可能進(jìn)入中小企業(yè)的資金增加，二是進(jìn)入中小企業(yè)資金的成本將降低。
    但是，從長期來看，政府貨幣政策是否會(huì)放松，還得看市場(chǎng)對(duì)這次政策的反應(yīng)以及未來經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。
    還有，這次利率調(diào)整為什么只是下調(diào)貸款利率而不調(diào)整存款利率？應(yīng)該出自兩方面的考慮，一是貸款利率下調(diào)盡管有利于降低企業(yè)信貸成本，但這種成本降低是十分有限的，它根本上還是央行向市場(chǎng)發(fā)出的一個(gè)明確的信號(hào)，央行從緊的貨幣政策有可能開始轉(zhuǎn)向，以便改變市場(chǎng)的預(yù)期；二是存款利率不變，就在于今年以來銀行存款負(fù)利率一直為市場(chǎng)詬病，但是商業(yè)銀行的利潤則出現(xiàn)前所未有的增長水平。而商業(yè)銀行利潤增長快，最重要的贏利模式就是中國商業(yè)銀行的利差在央行利率控制下高于國際水平。因此，如何縮小國內(nèi)商業(yè)銀行存貸款的利差水平，也是央行這次 “兩率”調(diào)整的重要方面。可以說，這種趨勢(shì)可能是未來利率調(diào)整的重要方面。
    那么這次 “兩率”的調(diào)整對(duì)中國經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生多大的影響，可以從實(shí)體經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)兩方面來看。
    對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，由于這次“兩率”調(diào)整的幅度不大，特別是貸款利率下調(diào)幅度不大，因此它對(duì)企業(yè)成本影響不會(huì)太大。特別是，目前房地產(chǎn)企業(yè)一直在要求政府 “救市”，就是為房地產(chǎn)而來，實(shí)際上，這次央行貨幣政策調(diào)整對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響很小。因?yàn)椋�這次貨幣政策調(diào)整是有保有壓，重點(diǎn)是當(dāng)前突出的中小企業(yè)融資、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、汶川地震等問題。只不過，貨幣政策方向改變，可能會(huì)改變企業(yè)的市場(chǎng)預(yù)期。
    但是它對(duì)金融市場(chǎng)的影響則不可小視，因?yàn)椋�這次 “兩率”下調(diào)重點(diǎn)是在向市場(chǎng)發(fā)出明確的信號(hào)，從緊的貨幣政策可能改變。而從緊的貨幣政策改變一定會(huì)改變整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)期，改變投資者對(duì)股市之信心。目前國內(nèi)股市最大問題就在于投資者對(duì)市場(chǎng)信心不足。當(dāng)然，這次 “兩率”下調(diào)對(duì)市場(chǎng)影響到底有多大，還有待觀察，因此，投資者、企業(yè)、居民等最好的辦法就是靜觀其變。(作者為中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員)

“雙降”不能成為政策轉(zhuǎn)向信號(hào)
央行對(duì)外宣布兩項(xiàng)貨幣政策的調(diào)整措施。其中，對(duì)汶川地震重災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。
    對(duì)央行4年來首次下調(diào)貸款利率和中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，申銀萬國首席分析師桂浩明表示，此舉將給銀行提供更大的流動(dòng)空間，預(yù)計(jì)增加3000億元資金。
    專家指出，盡管這是貸款利率近年來的首次下調(diào)，但尚不能成為市場(chǎng)判斷央行貨幣政策發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向的信號(hào)。
    對(duì)調(diào)整“雙率”，央行稱，此舉意在貫徹黨中央、國務(wù)院對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)工作的部署，解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，落實(shí)區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。
    盡管央行的“雙降”舉措來得過于突然，但多位專家認(rèn)為，此次央行“雙降”，一方面是因?yàn)?月份國內(nèi)各項(xiàng)數(shù)據(jù)表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)降溫明顯；另一方面雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，表明次貸危機(jī)的陰影遠(yuǎn)未結(jié)束。
    對(duì)于正經(jīng)歷降價(jià)風(fēng)波考驗(yàn)的房地產(chǎn)業(yè)，“雙降”的影響顯然是正面的。房地產(chǎn)板塊將獲得喘息之機(jī)，并由此踏上回暖之路。
    此外，外圍市場(chǎng)環(huán)境稱為影響A股市場(chǎng)的一個(gè)重要因素。15日受雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)等消息影響，全球主要股市紛紛大跌。市場(chǎng)人士表示，今日A股可能高開，但受外盤下跌以及國內(nèi) “大小非”等問題尚未解決等影響，A股將延續(xù)“低走”。

兩率齊下調(diào)可暫時(shí)提振市場(chǎng)信心
    面臨美國 “百年一遇”的金融危機(jī)，面臨全球經(jīng)濟(jì)的衰退，中國貨幣政策終于轉(zhuǎn)向。
    世界經(jīng)濟(jì)處于危急時(shí)刻。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘聲稱，美國正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)。9月15日，在國人歡度中秋假期時(shí)，重磅金融消息紛紛出爐。華爾街第四大投行雷曼兄弟公司面臨破產(chǎn)清算危局，證券業(yè)巨頭美林證券公司被收購，全球最大保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)可能出售資產(chǎn)。曾多次去華爾街實(shí)地考察的曹紅輝先生說：“今夜，華爾街血流成河。”
    而當(dāng)天下午，中國央行宣布：兩率下調(diào)。
    上述兩個(gè)新聞傳遞出明確的信息，華爾街信用緊縮周期仍在谷底，全球經(jīng)濟(jì)衰退已是不爭的事實(shí)，中國無法獨(dú)善其身。中國從緊的貨幣政策至此正式告一段落，有關(guān)方面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)下挫的擔(dān)心暫時(shí)壓過了對(duì)通脹的憂慮，對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折。
    這次貨幣政策調(diào)整目標(biāo)很明確：繼續(xù)放松中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的流動(dòng)性。增加除工農(nóng)中建交和郵政儲(chǔ)蓄之外其他中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)信貸目標(biāo)較多為中小企業(yè)，并且受存款準(zhǔn)備金率影響較大。拯救中小企業(yè)，以挽回節(jié)節(jié)下滑的失業(yè)率。
    具體到每個(gè)市場(chǎng)而言，股市會(huì)受到短期的提振，長期來看，樓市會(huì)繼續(xù)尋底之旅，而飽受融資困擾的中小企業(yè)會(huì)受到些許安慰。銀行業(yè)會(huì)受一定負(fù)面影響，因?yàn)榻档唾J款基準(zhǔn)利率，存貸差會(huì)縮小。
    降息的實(shí)質(zhì)在于讓我們認(rèn)清一個(gè)事實(shí)：經(jīng)濟(jì)下行周期開始，貨幣變少，價(jià)格上升。人們也許會(huì)對(duì)此論嗤之以鼻，明明全球央行在爭先恐后釋放流動(dòng)性。
    次貸危機(jī)遠(yuǎn)未見底，華爾街這個(gè)全球資金流動(dòng)的心臟，剎那間不能充當(dāng)輸血的作用，成為全球資金的抽血機(jī)。貨幣政策有必要一只眼緊盯華爾街，一只眼看住本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)，相機(jī)而動(dòng)，以損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展抑制通脹，是沒有認(rèn)清目前全球經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。 （摘自《廣州日?qǐng)?bào)》）
    據(jù)中國服務(wù)外包工作委員會(huì)高級(jí)顧問、北京服務(wù)外包企業(yè)協(xié)會(huì)理事長曲玲年介紹，現(xiàn)在全球IT和業(yè)務(wù)流程外包需求約為10000億美元，其中約10%為離岸服務(wù)外包需求。國外的服務(wù)外包行業(yè)有20多年歷史，我們則只有短短10多年。“中國要成為真正的‘世界辦公室’，也就是服務(wù)業(yè)的規(guī)模趕得上制造業(yè)的規(guī)模，預(yù)計(jì)需要二三十年。”曲玲年認(rèn)為，就像中國成為“世界工廠”歷時(shí)幾十年，經(jīng)歷了為別人加工螺絲釘?shù)酵瓿烧�件機(jī)器再到能夠設(shè)計(jì)研發(fā)等過程一樣，中國要成為“世界辦公室”還有相當(dāng)長的路要走。