我國每年占焦炭需求60%-70%的生鐵行業早就顯現了增速放緩的趨勢。從單月產量同比增速走勢來看，生鐵產量從2006年中期達到這一輪的頂點之后就已經開始逐步下滑。但由于2007年中期之前生鐵產量增速均在15%以上，這種放緩并沒有引起關注。
　　2008年以來，生鐵產量增速逐月放緩的跡象越來越明顯，到8月份，受奧運限產的影響，全國生鐵產量同比首次出現了負增長，當月產量同比下降了1.5%。但即使剔除奧運的影響，生鐵產量增速也將下降到5%以下。
　　焦炭產量增速也與此一致，但大部分月份焦炭增速要高于生鐵增速，截至8月份，焦炭產量年內累計增速達到8.7%，依然高出了生鐵累計增速2.1個百分點，而此前的幾個月焦炭累計增速一直高出了生鐵4個多百分點。我們在之前的報告中已經提示過如此持續下去，焦炭可能面臨供給過剩的風險。
　　生鐵增速快速回落的背后，是整個鋼鐵行業以及全球宏觀經濟放緩的現實。剔除通脹影響的國內固定資產投資增速放緩，特別是房地產投資在房價下行周期中可能面臨著更快的萎縮，而全球汽車銷售已經提前進入了周期低谷，所有這些都表明鋼鐵行業的復蘇為時尚早。
　　根據市場對宏觀面的分析，同時考慮到中國經濟增長方式由高能耗產業推動的粗放型增長逐步向低能耗的轉型，預計鋼鐵以及上游的焦炭行業再次步入景氣度上行通道的時間會比宏觀經濟轉暖更晚些，預計最早在2009年下半年，但更晚的可能性更大。