當前，中國經濟復蘇已是越來越樂觀，今年“保八”幾無懸念，但地方政府的資金配套問題依然令人憂慮。畢竟，在今年財政收支壓力尤其嚴峻的形勢下，地方政府能不能弄到“錢”及時跟上中央投資的步伐，事關中國經濟“保八”的政治任務。其實，去年11月中央緊急出臺4萬億投資刺激計劃之后，地方政府配套資金情況就一直受到各界的高度關注，畢竟在4萬億投資中，中央政府只管1.18萬億，剩余部分需要地方政府拿出真金白銀。
財政部10月13日在《關于加快落實中央擴大內需投資項目地方配套資金等有關問題的通知》中首次明確，地方土地出讓收益可被用于中央投資項目配套資金。政策上松開的這個口子，相信能讓緊缺資金的地方政府喘口氣，也可能讓地方政府賣地更加積極，不過，不少地方政府似乎也并不怎么輕松。中部某省財政廳建設處的人士就表示，讓土地出讓收入納入中央投資配套資金，只是可以解決資金暫時短缺，以及土地收益運用不規范的問題，這對審計署有好的交代，但是資金缺乏的問題并未解決。實際上，在文件出臺之前，一些地方已經預支了賣地收入用于項目配套。而今年1－9月，地方土地財政格局也在進一步強化，上海、北京、重慶等地都是賺得喜笑顏開，有些城市前9個月賣地收入已經超過了歷史最高水平。
與此同時，中央對下撥投資配套資金的監管越來越嚴。財政部在《關于加快落實中央擴大內需投資項目地方配套資金等有關問題的通知》中，明確對于配套資金不落實的地區，要相應扣減或暫緩下達該地區后續中央擴大內需投資預算。就在上月，財政部在《關于進一步加強中央建設投資預算執行管理的通知》中，也強調地方配套資金落實情況將與中央下撥投資掛鉤。而最新消息顯示，由中紀委牽頭，發改委、財政部等部門組成的中央檢查組即將展開第三輪“保增長”政策落實巡查，而地方政府得到的信息是，“三個百分之百”（中央投資項目100%開工，100%地方配套資金到位，100%有問題整改）將是此輪監督的重點。
中央為何要如此加大力度？顯然是地方政府的配套未能如中央所愿。在今年上半年創出7.37萬億天量信貸的背景下，地方政府的配套都并不樂觀。國家審計署的報告顯示，4萬億投資落實過程中，一季度有的項目地方配套資金到位率低至48%。而三季度以來，國內市場流動性雖整體仍然很寬松，但信貸環境與上半年已不可同日而語，地方政府的配套能不能跟得上當然會使中央憂心忡忡。據統計，截至日前，除了去年年底的第一批1000億新增投資外，今年中央已經下發了第二批、第三批和第四批投資，分別為1300億元、700億元和800億。按照今年新增中央投資4875億元的計劃，四季度還有2075億新增中央投資要下撥，這也意味著四季度的財政刺激力度要超過三季度。
在我們看來，今年財政壓力異常嚴峻之下，雖然中央財政代發了2000億地方債，但地方政府“差錢”已是板上釘釘。現在盡管中國經濟復蘇日益顯著，財政部也為地方“賣地”收入開了口子，但總體來說，依然難解地方政府缺乏資金之困。而隨著中央監督力度的加大，地方政府勢必為融資問題進一步“頭疼”，這對政府投資的持續性也將是一大考驗。
最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：
保增長之下，地方政府為了跟進4萬億可謂“竭盡所能”，拼命榨取地方融資平臺、增加稅費征稽力度、傍“央企”等等紛紛登場，一些省市甚至還打起了廉租房的主意，希望通過出售廉租房的部分產權回籠資金。在我們看來，“賣地”收入開口子很大程度上只是將地方政府的“暗箱操作”變成“陽光化”而已，并繼續助推地方政府的賣地沖動。不過隨著四季度中央財政刺激力度加大，地方政府的資金配套仍將面臨空前壓力，而銀行信貸很可能又會是地方領導融資的首選，這也意味著四季度信貸增長難以“轉彎”，高于三季度的可能性很大。