世界資本市場有泡沫么？泡沫幾何？
在國務院發展研究中心下屬中國發展研究基金會近日主辦的國際經濟形勢視頻研討會上，與會經濟學家充分討論后表示：盡管從全球范圍看目前還沒有世界性的資本市場泡沫，但在亞洲市場上已出現了資產泡沫形成的種種跡象。
他們特別提醒中國要加強對國際熱錢涌入的監管。
亞洲新興經濟體已現泡沫風險
對美國及歐洲資本市場是否出現泡沫，與會多數意見是“尚沒有出現”。
匯豐銀行經濟師紐曼直言，美國資本市場目前還未出現泡沫。他認為，資產泡沫要形成需同時具備兩個重要前提：低利率和銀行體系足夠的杠桿效應，而顯然，后一個前提并不具備。
“目前美國利率雖然很低，但金融機構去杠桿化的過程還在繼續。”紐曼說。他表示，美聯儲對金融系統雖然注入了大量現金，但這些流動性并沒有投入市場，而是儲蓄在中央銀行。
他認為，“現在和未來一段時間，美國資本市場不容易出現泡沫”，從而，美聯儲還可能維持較低的利率水平。
巴黎百富勤地區策略師麥嘉傅對歐洲市場的看法類同。他表示，歐洲整體的貨幣政策環境相對比較緊，從而排除了出現資產泡沫的可能性，“目前歐元區銀行貸款增長緩慢，GDP仍在下降，失業率還在上升，通縮壓力很大”。
他認為，英國是一個例外，“由于英國是單獨貨幣區，貨幣政策有較大靈活性，目前英國貨幣量化寬松的規模非常大，這種政策產生的效果使英國經濟回升比歐元區快很多”。
與對歐美市場的判斷不同，以上二位人士都認為亞洲新興市場已有形成資產泡沫的風險。
紐曼直言，一些亞洲新興市場國家確實已出現了資產泡沫。判斷的理由在于：當前這些國家利率水平已處于歷史低位；而銀行和金融機構的流動性與貸款增速已達到了歷史最高位，并且這些地區的存貸比率還在不斷下降，“也就是說，銀行系統還有提供更多貸款的潛力”。
麥嘉傅的看法更不樂觀。他認為，不排除亞洲新興市場資產泡沫還有擴大的可能性。理由有三：其一，這些地區過剩的流動性；其二，美元疲軟加劇人們對亞洲貨幣的偏好，從而導致熱錢流入；其三，這些地區國內需求的上升抵消了出口放慢的影響，經濟基本面在改善。
資產泡沫走向
中國也不例外。麥嘉傅指出，中國今年上半年的新增貸款總額占GDP的45%，而美國即使是在資產泡沫期新增貸款也只占到GDP的26%左右。而且，中國的新增貸款并未全部用于生產領域，一部分流入了房地產市場和股票市場，“這樣的貸款增速與資金流向很可能在未來市場上形成較大的資產泡沫”。
對下一步資產泡沫的走勢。紐曼坦陳，雖然資產泡沫需要較長的時間才能形成勢頭，但由于金融的加速器作用，資產泡沫有加速發展的勢頭，而這種勢頭一旦建立，即使提高利率也很難在短時間內遏制。
麥嘉傅也認為，下一步亞洲新興市場的泡沫還會繼續放大，股市的估值水平在未來12個月內還會有較大幅度的上升，可能在2010年會出現較大的泡沫風險。
對于中國政府如何防范資本市場泡沫，眾專家提出了建議。
紐曼建議，中國應采取先發制人的政策思路。他稱，應該在資產泡沫還沒有完全形成的時候就開始注意調整政策，而不是等到泡沫已經很大的時候再行動。
“政府部門應該關注金融加速器的風險，防止銀行過多地參與資本市場的融資”。紐曼說。
對于具體的應對手段，紐曼表示，要注意對貨幣供應量進行較好控制，“在必要時啟動以利率和匯率調整為主的宏觀措施”。
專家研討中特別提醒“要加強對國際熱錢的關注”。國際貨幣基金組織經濟學家科德爾斯認為，從當前形勢看，國際資金未來會大量流入亞洲新興市場。
“中國應加強對熱錢涌入的監管，大量熱錢的進出會嚴重干擾國家宏觀政策的實施，可能會使量化的貨幣政策失效。”紐曼說。