作為中國經濟增長火車頭之一的珠三角，在今次金融海嘯中遭受前所未有的重創。中銀香港發表新一期《中銀經濟月刊》指出，2008年在外圍的拖累下，中國經濟增長明顯降溫，其中以珠三角為主體的廣東經濟尤為突出。作為中國經濟第一大省的廣東省，進口和出口的增幅明顯低于全國水平，而回落的幅度則大大高于全國。例如出口增幅僅9.4%，遠低于全國的17.2%，并且比上年大幅回落12.8個百分點(全國回落8.5個百分點)；進口更明顯，年增幅僅5.4%，遠低于全國的18.5%，較上年回落幅度高達12.1個百分點，而同期全國僅回落2.3個百分點。 　　成本升政策掣肘陷困局
　　報告稱，在珠三角九市之中，作為制造業核心地區的深圳和東莞(兩市合占廣東或珠三角總出口的60%以上)，出口增幅分別只有6.6%和8.9%，分別較上年回落17.3和18.1個百分點，即同樣出現比珠三角其他地區增長率更低、下滑更劇烈的情況。
　　報告指出，2008年廣東對香港的出口下滑最為劇烈，從上年21.2%的增幅，急降至3%，回落的幅度遠遠超過對美出口(增幅從上年的9.1%降至4.5%)。換言之，如果廣東或珠三角正在經歷一場經濟震蕩，那么震央正是港資企業最集中的地方，以及與香港之間的貿易。
　　報告分析，珠三角當前的困境，至少有三方面原因：一是這一輪國際金融危機和世界經濟衰退的影響，即出口市場的突然惡化，珠三角因過高的對外依賴和加工貿易比重，自然會相當敏感。二是本身的成本上升，包括過去幾年國際能源原材料價格的上升、人民幣的持續升值，以及土地價格和工資的明顯上升等。三是政策因素，主要出于國家和珠三角的長遠發展需要，政府對加工出口企業的鼓勵已不如前，對其中高污染、高耗能和資源性企業更是加以限制，并積極推動傳統加工企業向其他地區轉移，即所謂“騰籠換鳥”。最后一條是港商抱怨最多的地方，一些意見更認為這種政策因素是造成珠三角企業陷入困境的主要原因。
　　內部增長動力難以為繼
　　報告指出，近年珠三角的經濟增長率雖然一直處在高位，但實際上在2003年就已經達到周期的頂點，開始表現出回落的趨勢。亦即較中國和世界經濟提前數年“見頂”。這情況說明除了上述三個原因之外，珠三角地區還“遇到了某種特有的阻力或瓶頸”。這主要出自兩個方面：一是它的某些傳統出口商品的國際市場已漸飽和，繼續大幅擴張已經越來越艱難；二是內部的增長動力已經不可持續，包括產業層次和產品的附加值過低、資源和環境的承載力已近極限，等等。
　　報告認為，在這種情況下，即使沒有金融危機的沖擊或“騰籠換鳥”等政策，珠三角經濟的恐怕遲早也會滑坡。換言之，今天珠三角的困境，是內因和外因、周期性因素與結構性因素、短期沖擊與長期因素交織在一起的結果。