興業(yè)銀行分析師魯政委9日在《第一財經(jīng)日報》撰文稱，有必要進一步理清“回暖”的衡量標準。首先，明顯低于潛在水平的增長不能稱之為“回暖”。經(jīng)濟學的邏輯認為，一個經(jīng)濟的增長速度如果低于其自身的潛在水平，那么，這樣的經(jīng)濟就很難稱之為“回暖”。因為在這樣的水平上，經(jīng)濟將繼續(xù)面臨著失業(yè)率上升的壓力，消費將趨于萎縮；而企業(yè)也將繼續(xù)面臨盈利困難的情形，并經(jīng)受較大破產壓力的折磨；因為供大于求，整個經(jīng)濟體也不會有物價上升帶來的任何通脹壓力，甚至還會面臨通縮。而根據(jù)魯政委利用經(jīng)濟增長與城鎮(zhèn)登記失業(yè)率之間的關系所進行的研究，中國當前潛在增長區(qū)間應當在9.0%－10.5%，任何顯著低于9.0%的GDP增速，其實都不能稱之為“回暖”。其次，如果離不開財政拐杖，就不能稱之為“回暖”。如果我們承認，一個經(jīng)濟體在潛在水平附近波動才屬正常的話，那么，衡量一個經(jīng)濟體是否回暖的標準就應該是：如果擴張性財政政策退出，經(jīng)濟增長是否能維持在潛在水平附近？如果不能，顯然就不適合稱之為“回暖”。當前，經(jīng)濟須臾不能離開擴張性財政政策的呵護。第三，如果非國有部門信心沒有恢復，就不能稱之為“回暖”。如果我們指望財政政策回歸正常后，經(jīng)濟依然能夠大致穩(wěn)定在潛在增長率附近，那么，在當前中國非國有部門占整個投資達70%－80%的情況下，沒有它們的信心恢復，就無法想象財政拐杖撤除后經(jīng)濟還能繼續(xù)穩(wěn)定在潛在水平附近。而當前的信貸結構特點和中國官方PMI與里昂PMI之間在方向上的分歧都明確顯示，當前非國有經(jīng)濟部門的信貸需求和供給仍相當疲弱，這些部門的信心恢復仍需時日。