2季度A股市場將保持活躍，宏觀面、政策面、資金面支撐股市行情進一步回暖。我國宏觀經濟已經見底，并將在全球主要經濟體中率先復蘇；2季度流動性仍然充裕，是推動市場的重要因素；政策因素也將進一步提升投資者信心。 
　　我國服務業成長空間巨大，將進入快速發展階段。2007年我國服務業增加值占國內生產總值的比重為40％，這與全球平均水平69%相比存在明顯差距。在我國產業結構進入到工業化中后期、城市化進程不斷加快、服務全球化和服務外包迅猛發展、居民消費向服務升級的大背景下，我國服務業將進入加速發展階段。信息技術日新月異為服務業的快速發展提供了技術支撐，在政策方面也為服務業的長期快速發展提供了有力保障。
　投資服務業應秉承“成長投資”理念。服務業的長期快速發展為其估值溢價提供了合理性。 
　　重點關注行業：軟件、現代物流業、房地產、銀行。
　　投資組合：我們看好24只具有知名品牌、獨特經營模式或者壟斷優勢的上市公司：遠光軟件(002063,股吧)、東華合創(002065,股吧)、中創信測(600485,股吧)、川大智勝(002253,股吧)、東軟集團、保稅科技(600794,股吧)、怡亞通(002183,股吧)、飛馬國際(002210,股吧)、鐵龍物流(600125,股吧)、外運發展(600270,股吧)、中儲股份(600787,股吧)、遠望谷(002161,股吧)、中國國航(601111,股吧)、南方航空(600029,股吧)、東方航空(600115,股吧)、萬科、保利地產(600048,股吧)、招商地產(000024,股吧)、金地集團(600383,股吧)、金融街(000402,股吧)、工商銀行(601398,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、中國銀行(601988,股吧)、北京銀行(601169,股吧)。
　　重點推薦：遠光軟件、東軟集團、中國國航、怡亞通、外運發展、萬科、金地集團、招商地產、工商銀行、中國銀行。
　　風險因素：4月份是上市公司2008年年報和2009年一季報的密集披露期，雖然市場對業績的下滑已經有所預期，但是如果出現超預期下滑，將成為影響行情走好的最大風險因素。
　　銀河證券：戰略投資現代服務業
　　綜合服務業的長期發展趨勢、政策推動以及行業基本面等因素，我們看好軟件、現代物流、地產和銀行（有關行業分析詳見《2009年2季度資產配置報告》）。
　　（一）軟件服務業：政策扶持下需求將較快復蘇
　　大力發展軟件行業既是我國經濟結構調整和產業升級的需要，也是建設創新型國家的需要。在2009年中央政府工作報告中明確提出，要增強自主創新能力，制定軟件和集成電路等產業政策。在未來國家加強經濟的科技支撐戰略中，軟件服務業將得到重點扶持。
　　盡管受到國際金融危機的影響，2009年全球IT業增速有所下降，但中國仍將增長12%以上，其中軟件服務業將15-25%的較高增長率。預計到2009年下半年，軟件需求將復蘇。政府和企業信息化遠未完成，國內企業面臨管理提升以應對產業升級壓力，這是國內IT需求的內在動力。軟件外包、管理軟件、系統集成業將較快出現復蘇。經濟危機使我國軟件外包的成本優勢更加突出力。在一些特定行業領域，如政府、公路的IT需求波動很小，而電信業、電力行業、航空業、鐵路業的IT需求還將加快增長，金融、證券的需求也較為穩定。
　　建議關注子行業龍頭公司和具有特殊競爭優勢的公司。如遠光軟件（002063）、東華合創（002065）、中創信測（600485）、川大智勝（002253）、東軟集團（600718）、遠望谷（002161）、恒生電子(600570,股吧)（600570）、廣電運通(002152,股吧)（002152）等。
　　（二）現代物流業：政策助推產業升級
　　推動物流產業升級可以降低交易成本，提升企業乃至國家的競爭力，具有重要意義。2008年我國物流費用占GDP的比重為18.1%，每降低一個百分點，相當于創造3000億元的經濟效益。
　　政策助推物流產業向現代物流升級。在《國民經濟和社會發展第十一個五年規劃綱要》中首次明確提出要大力發展現代物流業；國務院成立了“全國現代物流工作部際聯席會議”；物流業作為第十個調整振興的產業出乎預料，均表明國家對發展現代物流產業高度重視，規劃的出臺將使物流行業面臨產業升級的歷史機遇。
　　我國物流產業快速發展，還有巨大的成長空間。從2003-2008年，我國物流總額復合增長率達到24.7%，預計2009-2010年仍在15%以上，遠高于世界4%的平均增速。從1991年到2008年，我國物流需求系數從1.4上升到3.4，表明經濟對物流需求呈顯著上升趨勢。我國工業品的流通費用約占產品成本的20-40%，而發達國家這一比例為9-10%；商品庫存周期為35-45天，而發達國家一般不超過10天。
　　要關注在物流行業內具有領先優勢，將最大程度受益于規劃的公司。從四個角度去尋找投資標的：一是能夠通過未來的兼并收購做大做強的公司，如中國國航（601111）、外運發展（600270）、鐵龍物流（600125）和中儲股份（600787）；二是專業物流公司，如保稅科技（600794）、中化國際(600500,股吧)（600500）、五礦發展(600058,股吧)（600058）、澳洋順昌(002245,股吧)（002245）等；三是物流外包公司，如怡亞通（002183）、飛馬國際（002210）等，四是物流管理軟件公司，如遠望谷（002161）、用友軟件(600588,股吧)（600588）、中國軟件(600536,股吧)（600536）、同方股份(600100,股吧)（600100）等。
　　（三）房地產業：剛性需求釋放，行業見底回升
　　在政策和降價的推動下，交易量快速回升。自2008年11月以來，重點城市房屋銷售面積止跌回升，2009年2月30個重點城市中有24個環比上升，其中有10個漲幅高于50%。
　　新開工面積下降，庫存壓力下降，房價下降空間有限。重點城市可售消化時間處于下降趨勢，上海、深圳、南京都在10個月以下。以2006年各地的房價收入比為基準，根據收入增長預期，則經過2007年房價下跌后，繼續下跌的空間有限，深圳、廣州等地的降幅基本達到，而北京仍有降價空間。
　　房地產企業資金狀況有所改善，2009年盈利見底。與2008年前9月相比，房地產企業資金來源中貸款比重顯著上升，而自籌比例下降，國家對房地產企業的扶持力度明顯增強。隨著2008年銷售見底，預計行業盈利將在2009年見底回升。
　　地產股估值被低估，隨著行業景氣回升，估值水平還應上升。根據NAV估值，目前重點房地產公司平均折價7%，價值被低估。隨著行業景氣度回升，低價和房價上漲有助于NAV的上升。
　　重點關注兩類企業。一是龍頭企業，應該享受估值溢價，如招商地產（000024）、金地集團（600383）、保利地產（600048）和萬科（000002）。二是一線城市的二線地產股，如中華企業(600675,股吧)（600675）、上實發展(600748,股吧)（600748）、華發股份(600325,股吧)（600325）、冠城大通(600067,股吧)（600067）、億城股份(000616,股吧)（000616）、首開股份(600376,股吧)（600376）、中糧地產(000031,股吧)（600031）。
　　（四）銀行業：業績穩定，估值優勢突出
　　分析師預計2009年1季度銀行利差水平見底。由于連續降息、利率重置以及銀行議價能力下降等因素，從2008年第4季度以來，我國銀行的利差水平不斷下降。但是，貸款的大幅增加使銀行降息尤其是非對稱降息的必要性下降，隨著今后幾個季度債券需求上升導致收益率曲線的逐漸上移、銀行債券投資數量增加，銀行利差水平將見底回升。
　　新增貸款大幅增長，而壞帳率水平不會在短時間內快速提高，有助于銀行實現盈利增長。2009年1季度銀行盈利保持基本穩定，9家上市銀行凈利潤小幅增長8%。
　　銀行股的估值優勢突出，長期落后于大盤指數，為銀行股的估值回升提供了條件。無論是從靜態還是動態估值看，銀行業的優勢明顯，2008年報和2009年1季報公布后，銀行業的估值優勢將更加突出，工商銀行、中國銀行等大銀行更為如此。近期海外金融股企穩回升，對A股金融上市公司受到H股的價格壓力減小。
　　建議關注工商銀行（601398）、建設銀行（601939）、中國銀行（601988）、北京銀行（601169）等。