2月下半月春節(jié)因素消失令民航客運(yùn)增速較1月下滑，但較2008年下半年仍顯著回升，RPK同比增長(zhǎng)8.9%至253.08億；行業(yè)客座率進(jìn)一步上升至77.5%。貨運(yùn)下滑幅度大幅縮窄，但與去年同期基數(shù)較低有關(guān)。國(guó)航、南航、東航的國(guó)內(nèi)RPK增速為18.5%、9.7%、26.8%，國(guó)際RPK繼續(xù)低迷。 
　　隨著日后國(guó)內(nèi)需求的逐步恢復(fù)，以及各航空公司對(duì)運(yùn)力投放的進(jìn)一步控制，相信行業(yè)供過(guò)于求的情況會(huì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。但現(xiàn)在就此斷定拐點(diǎn)到來(lái)為時(shí)尚早，暫時(shí)維持“中性”評(píng)級(jí)，適度關(guān)注存在整合預(yù)期的東航、上航。 
　　機(jī)場(chǎng)業(yè)：旅客吞吐量平穩(wěn)增長(zhǎng)，貨郵吞吐量增速大幅回升。 
　　2月份由于民航RPK增速的下降，機(jī)場(chǎng)的旅客吞吐量增速也相應(yīng)下滑。貨郵吞吐量增速大幅反彈，但這與2008年同期雪災(zāi)及春節(jié)因素導(dǎo)致基數(shù)較低不無(wú)關(guān)系，因此無(wú)法就此判斷真正轉(zhuǎn)暖。其中，白云機(jī)場(chǎng)(8.99,0.00,0.00%)表現(xiàn)最為突出，主要系聯(lián)邦快遞亞太轉(zhuǎn)運(yùn)中心于2月正式啟用令國(guó)際貨運(yùn)量同比勁升。 
　　我們預(yù)期機(jī)場(chǎng)的吞吐量在2009年能保持溫和上漲，且相對(duì)于某些周期性行業(yè)來(lái)說(shuō)，機(jī)場(chǎng)具備良好的防御性特征。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，維持白云機(jī)場(chǎng)、廈門(mén)空港(15.66,0.01,0.06%)“增持”評(píng)級(jí)。 
　　航運(yùn)業(yè)：干散貨市場(chǎng)窄幅震蕩，油輪集裝箱低迷依舊。 
　　3月BDI指數(shù)先揚(yáng)后抑，25日收于1740點(diǎn)，較月初下降13.6%，主要系煤炭鐵礦石需求依舊疲軟，加上運(yùn)力過(guò)剩的壓力，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間將維持窄幅震蕩格局。下半月隨著煤炭、糧食、金屬礦石運(yùn)價(jià)小幅上揚(yáng)，沿海散貨運(yùn)輸市場(chǎng)行情略有回暖，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)不濟(jì)令煤炭運(yùn)價(jià)再次下跌并不遙遠(yuǎn)。油輪市場(chǎng)頹勢(shì)不改低迷依舊。出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)下跌至842點(diǎn)，需求疲軟以及運(yùn)力過(guò)剩令集裝箱市場(chǎng)將繼續(xù)探底。 
　　航運(yùn)業(yè)走出低谷需等待全球及中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，以及航運(yùn)市場(chǎng)運(yùn)力的逐步消化。維持航運(yùn)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。 
　　港口業(yè)：吞吐量全面下滑。 
　　2月我國(guó)沿海港口貨物吞吐量完成3.01億噸，同比下降6.6%。集裝箱吞吐量降幅擴(kuò)大至-16.3%。煤炭發(fā)運(yùn)量3094萬(wàn)噸，同比驟降30.4%。鐵礦石接卸量4436萬(wàn)噸，同比下降7.9%。港口煤炭、鐵礦石庫(kù)存仍然高企。 
　　實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)港口的影響似乎仍未見(jiàn)底，我們維持前期的判斷，預(yù)計(jì)2009年全國(guó)港口吞吐量增速將大幅下滑，但保持正增長(zhǎng)，且下半年?duì)顩r好于上半年。維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，維持天津港(12.68,0.43,3.51%)“增持”評(píng)級(jí)。