□ 本報記者李霞實習記者曹亮
    期鋼上市已經一月有余，近日，記者來到海通期貨公司，就鋼材期貨的一系列知識和問題采訪了海通期貨高級分析師朱建偉先生，請他談談對鋼鐵期貨的一些看法。
    記者：鋼鐵生產企業具有定價權，鋼貿商在鋼鐵產業鏈中往往沒有什么話語權，鋼材期貨的推出，對這些鋼貿商的話語權有沒有提高呢？
    朱建偉：從我個人直覺來說，以及包括對白糖、豆油行業這些現貨企業的了解，期貨的推出對提高鋼貿商的話語權可能性不太高，因為該行業集中度較低。全國15萬家經銷商難以擰成一股繩，但是對于河北鋼鐵集團來說，四五個老板湊一起，幾個電話或者喝頓茶的工夫就能做決定了。深層意義來說，就是鋼貿商的話語權很低，但是避險度高，他可以通過市場來避險和轉移風險。
    記者：您能具體說一下什么是轉移風險？
    朱建偉：期貨市場投資者眾多。舉例來說吧，就現貨市場來看，如果一個經銷商手中有1萬噸貨物，價格從4000元掉到3000元的話，那么這全程的損失他要一個人賠。但是他可以通過期貨市場，把風險放到期貨市場，可能有幾百個投資者接了他的量，風險就是被這幾百個人給分化了。這樣就轉移了風險，提高了企業的生命力。
    記者：期貨推出是否改善了物流現狀？廠庫交割是否有利于改變物流存儲等狀況？
    朱建偉：當然有的。比如一級代理商，假如廠家必須要求你完成10000噸銷量，而你覺得現在不好銷售，上個月甚至以前的庫存都還沒消化掉，這時你可以不提貨，但可以走提貨程序，然后要求廠家直接把這個轉換成倉單，然后在期貨市場賣出。從經銷企業的資金利用率來說，你的庫存在銀行是不好抵押貸款的；但如果是標準倉單的話，就可以申請貸款。由于標準倉單可以到農業銀行、民生銀行、建設銀行做倉單質押，現在各家銀行都承認標準倉單，所以實效性和功能性就更強。
    這些銀行在交易所也有自己的席位，倉單也不像我們的提貨單是一張紙，而是電子化倉單，在交易所有備案，受銀行的監管。
    記者：期貨市場從某種意義上來說對企業融資是否有幫助？
    朱建偉：肯定有幫助。比如把首鋼的螺紋線材拉來，然后堆放在一處，用這種堆放的庫存去找銀行貸款，有一定難度。因為現貨等其他固定資產在銀行申請貸款信譽不如標準倉單。標準倉單是有交易所擔保的，沒有違約現象，保證能夠收到貨款，而現貨去銀行貸款就沒有這么高的保障信譽了，所以期貨交易可以避免現貨市場中的債務糾紛等現象。
    對買入保值來說，期貨市場可以通過借助期貨的保證金采用交易杠桿來放大。假如你有100萬元，就只能進100萬元的現貨；但是我有100萬元，分別拿來做現貨和期貨，期貨中的50萬元就有可能買到300萬元的貨值物品，這相對于原來100萬元本金來說就放大了2倍。
    但是對于產品利潤，做賣出保值來說，期貨就相當于我們的保險，是要付出保險金的。舉例來說銀行貸款給一家鋁制品企業，這家企業是在鋁價17000元時貸的款，后來跌到10000元左右，最后就欠6000萬元貸款還不上。對于企業來說不是不想還錢，而是這些貨物已經不值那么多錢了，沒有資金了。這時銀行找到我們，說想做套期保值看能否回收資金，可已經晚了。要做套期保值應該在貸款時找到交易所，然后交易所會告訴銀行6000萬元貸款應如何監管。如果真是生產流動需要6000萬元，那銀行就可能要貸款8000萬元去支持。6000萬元是企業本身去運作；另2000萬元則是價格保險金，是到期貨市場做一個賣出的保證。假如現貨市場價格跌了6000元，那預示著期貨市場掙錢了，就可以用期貨市場的錢來還銀行貸款，這就起到了套期保值的效果。
    我個人認為可以讓銀行、企業和交易所做個三方協議：銀行貸款給業主，業主從銀行貸款中拿出一部分錢投入期貨交易所，來做到對企業的監管，這樣企業生產就不會遇到任何問題了。
    記者：您能具體談一下操作中可能會遇到的風險以及如何避免？
    朱建偉：要說風險，就是商戶追求完美投機所帶來的風險。所謂完美，指的是看到了走勢大方向，想在預期的低點買入再等待價格的上升到最高時拋出贏利。
    想要避免關鍵就在流通。因為企業的核心在資金管理上，而且鋼貿商在現貨市場中是現金流通，即使利率低，但如果周轉率高的話，對于企業來說也是非常好的事。所以說如果進入期貨利用保證金交易的話，就提高了他的資金效率，克服了經銷商追求完美所帶來的不良影響。
    記者：主動投資和指數化基金有什么區別？
    朱建偉：指數化基金是20世紀90年代歐美市場推出的，又名 “傻子投資”。基金指數化，如果三到六個月來看，指數化不明顯，但是以10年來看，遠遠跑贏于主動投資型的。不管是股票基金還是期貨基金。主動投資型，通俗的說就是價格高了走，價格低了買。“傻子投資”的交易核心是通貨膨脹，任何交易都受通貨膨脹影響。
    記者：鋼貿商在期貨投資中應注意些什么？
    朱建偉：不要追求完美。如果不參與套期保值，就有可能被市場的投機性所吞噬，造成巨大的損失甚至倒閉。套期保值是要鎖定利潤，不要考慮別的因素，不要過于的“貪”，做企業如做人。要看到企業的本質，拿到預期的利潤就可以了。
    記者：期貨合約對現貨市場的價格有什么指導意義？
    朱建偉：主要是預期性。利用政策因素、經濟因素、進出口因素、產能因素綜合分析，而核心問題就是不同人對市場看法不同。當數百甚至數千企業涌入期貨市場，這時的價格就是反映這個時間點對貨品的預期值。股票和期貨都做預期，是估值的問題。歸根結底就是對預期的看法，遠期的需求量的體現。打個比方說銅的價格，按收盤價的話在2009年3月時是28000元，在未來的幾個月是27000左右，一點點的便宜。這代表什么問題？代表至少遠期的需求很弱。就格力電器來說吧，它所有的冷凝設備都需要銅，如果它現在有一個很大的訂單，需要大量的銅，而那個價格肯定是以現貨價格定的價，就是假如以29000元來說，格力電器會考慮這些電器是要半年才做完的，如果期貨價按照目前下跌的走勢排列的話，那格力電器肯定會考慮排產計劃。在2、3月時，格力的毛利率低，可以安排一班干；到了5月份銷售旺季時，原材料相對還便宜，便要在期貨市場加大買入量，轉換成三班生產，把生產合理化。由于格力加大買入量，那價格就會上升的快一些，具有市場指導性。