□ 本報(bào)記者王京上海報(bào)道
    編者按：一代人的激情、追夢(mèng)和傷痛，一個(gè)人十六年的鋼材期貨情結(jié)。從初期的運(yùn)籌、發(fā)展到后來(lái)的巔峰、摘牌，欣喜、沉痛的背后又意味著并留下些什么？近日，本報(bào)記者有幸采訪到這位見(jiàn)證中國(guó)鋼材期貨兩次誕生歷程的顏羽女士，透過(guò)她所談及的三方面獨(dú)家視點(diǎn)，真切映射出了那代人的追尋、理性與積淀。
    鋼材期貨上市時(shí)至兩月，從盤(pán)面交易來(lái)看，似乎并無(wú)出現(xiàn)預(yù)期想像的那般活躍。這確已讓期鋼投資的“外行人”內(nèi)心一陣瓦涼，而在從業(yè)“內(nèi)行人”看來(lái)，對(duì)此或早已露出了滿足的笑容。
    究其緣由，或許我們可從十六年前參與設(shè)計(jì)過(guò)首張鋼材期貨合約的原蘇州商品交易所總裁、現(xiàn)任東吳期貨總經(jīng)理顏羽身上尋到更多答案。
    “無(wú)論是鋼材期貨，還是正在醞釀推出的聚氯乙烯（PVC）期貨，任何一個(gè)新品種的上市，終究都是需要來(lái) ‘養(yǎng)’的。”顏羽一臉欣慰地告訴本報(bào)記者，關(guān)于鋼材期貨當(dāng)前的交易狀況，我們需要給它一個(gè)基準(zhǔn)的評(píng)價(jià)，事實(shí)上，“作為新的上市品種，鋼材期貨的交易表現(xiàn)已經(jīng)超越了先前任何一個(gè)新品種的初期表現(xiàn)”。
任何期貨新品種都需要“養(yǎng)”
    一定程度上看，我國(guó)鋼材期貨上市的確有著非凡意義，無(wú)論是對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響，還是對(duì)整個(gè)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈條及期貨界的影響都是不容置疑的。
    “未來(lái)它一定會(huì)發(fā)揮非常好的、大的正面影響。”顏羽稱，早期業(yè)內(nèi)對(duì)鋼材期貨的預(yù)期并沒(méi)有錯(cuò)，只是這種期望一定要假以時(shí)日，截至目前，鋼材期貨上市也未破兩月。其實(shí)，任何新品種的上市都要經(jīng)歷一個(gè)培育的過(guò)程，都是需要來(lái)“養(yǎng)”的。
    眼下，盡管業(yè)內(nèi)大多數(shù)對(duì)當(dāng)前期鋼交易盤(pán)面并不滿意，但對(duì)于行業(yè)資深人士、尤其是見(jiàn)證過(guò)鋼材期貨在我國(guó)發(fā)展歷程的顏羽來(lái)看，“短時(shí)鋼材期貨交易平緩是很正常的”。抑或有人會(huì)繼而分析說(shuō)，是當(dāng)前世界金融危機(jī)大環(huán)境影響所致，“其實(shí)這存有兩方面原因”。
    一方面，從交易所的角度來(lái)講，為避免期貨新品種在上市短時(shí)間內(nèi)因交易過(guò)度活躍從而帶來(lái)不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素，所以比較謹(jǐn)慎，不鼓勵(lì)剛上市交易便很大、很活躍的現(xiàn)象。可以說(shuō)，大家都在摸索這一新品種，這需要一個(gè)過(guò)渡時(shí)間，一個(gè)培養(yǎng)過(guò)程。
    而從參與者的角度來(lái)講，尤其對(duì)于那些從事鋼鐵行業(yè)的期貨參與者來(lái)說(shuō)，短期還是以觀望心態(tài)為主。由于他們是現(xiàn)貨從業(yè)者，對(duì)期貨這一遠(yuǎn)期交易還沒(méi)有形成一種習(xí)慣意識(shí)，尤其在今年各種不確定因素太多的狀況下，譬如世界金融危機(jī)，四萬(wàn)億基建投資，鐵礦石談判等。
    鑒于上述情況，大家應(yīng)該理性認(rèn)識(shí)到，“鋼材期貨沒(méi)有輕易起來(lái)應(yīng)該不是壞事”。近日來(lái)，多數(shù)期貨專家向本報(bào)記者表示，“可能到今年7~8月份的時(shí)候，螺紋、線材期貨合約的交易會(huì)大幅活躍起來(lái)。”
行業(yè)認(rèn)知差異或成過(guò)去傷痛
    業(yè)內(nèi)眾所周知，鋼材期貨并不是首次在我國(guó)上市。追溯歷史，國(guó)內(nèi)曾于1992年10月12日在蘇交所率先推出覫6.5mm線材期貨交易，“雖然最高日成交量一度突破300萬(wàn)噸，創(chuàng)下當(dāng)時(shí)全國(guó)所有期貨合約之最，但從其推出到結(jié)束僅生存了不足15個(gè)月。”
    當(dāng)問(wèn)及那段難忘歲月，曾親歷了首張鋼材期貨合約設(shè)計(jì)，并擔(dān)任當(dāng)時(shí)蘇交所總裁的顏羽透露，“其實(shí)，這不只是我一個(gè)人的傷痛，更是我們那一代從業(yè)人的傷痛”，或許它的結(jié)束只應(yīng)歸于當(dāng)時(shí)的行業(yè)認(rèn)知差異與影響的結(jié)果。
    不難看出，當(dāng)時(shí)推出鋼材期貨是為順應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，伴隨當(dāng)時(shí)的鋼材流通體制改革應(yīng)運(yùn)而生。
    顏羽回憶道，20世紀(jì)80年代后期，各地陸續(xù)建立的鋼材現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)，改變了當(dāng)時(shí)生產(chǎn)計(jì)劃由國(guó)家規(guī)定、產(chǎn)品由國(guó)家分配的傳統(tǒng)格局，并嘗試建立一種統(tǒng)一、高效、通暢的鋼材流通體系，但因管理經(jīng)驗(yàn)不足，配套環(huán)境缺失，一度普遍出現(xiàn)了“三角債”及現(xiàn)貨市場(chǎng)本身所具有的價(jià)格不透明等眾多弊端，為此業(yè)內(nèi)急需找尋一條交易快捷、履約率高、有質(zhì)量保證、價(jià)格權(quán)威的交易方式。
    可以說(shuō)，“每個(gè)對(duì)于這段歷史有所了解的業(yè)內(nèi)人都會(huì)承認(rèn)，蘇交所推出的鋼材期貨是中國(guó)當(dāng)時(shí)最成功的期貨品種。”據(jù)了解，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓·米勒還曾對(duì)此進(jìn)行了高度贊揚(yáng)。
    時(shí)至今日，鋼材期貨終于再次重出世面，這也驗(yàn)證了鋼材期貨上市對(duì)我國(guó)有深遠(yuǎn)意義。
    此外，面對(duì)鋼材期貨的風(fēng)險(xiǎn)，顏羽凝重地說(shuō)，“初進(jìn)者一定要理性對(duì)待”。眼前不枉只有兩類(lèi)人：一類(lèi)是怕進(jìn)入，一類(lèi)是貿(mào)然進(jìn)入，其實(shí)這兩種情況都是不應(yīng)該的。
    作為初進(jìn)者除要充分了解期貨知識(shí)以外，還應(yīng)堅(jiān)持“保值為主”與“期現(xiàn)結(jié)合”兩種心態(tài)，要看到期貨利好功效的同時(shí)，避免自己對(duì)期貨技術(shù)層面知識(shí)欠缺的忽略。她總結(jié)道，無(wú)論是鋼廠還是流通貿(mào)易商，利用期鋼實(shí)現(xiàn)套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)該是其最根本的目的。
期鋼與電子盤(pán)各持“殺手锏”
    當(dāng)談及業(yè)內(nèi)最為關(guān)切的鋼材期貨與電子盤(pán)市場(chǎng)博弈時(shí)，顏羽表示，其實(shí)電子盤(pán)也有自己的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，某種程度上看，“只要國(guó)家不強(qiáng)行干涉，電子盤(pán)交易市場(chǎng)的生存空間還是很大的。”
    不難想像，期貨乃國(guó)家正規(guī)開(kāi)設(shè)的規(guī)范的投資市場(chǎng)，金融屬性要大一些，而電子盤(pán)應(yīng)該說(shuō)更具有一些市場(chǎng)流通屬性，但如果電子盤(pán)的組織者有很好的股東背景來(lái)支持的話，安全性應(yīng)該還是有一定保障。
    正是基于這一情形，在鋼材期貨還沒(méi)有完全成熟之際，業(yè)內(nèi)會(huì)有更多人偏愛(ài)電子盤(pán)，認(rèn)為期貨功能遠(yuǎn)不如電子盤(pán)顯效明顯。
    其實(shí),“這是一種錯(cuò)誤認(rèn)知”，在曾經(jīng)參與創(chuàng)立過(guò)鋼材電子交易市場(chǎng)的顏羽腦海里，一旦鋼材期貨“旺”起來(lái)，期貨市場(chǎng)的功能作用將要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于電子盤(pán)。
    “期貨的最大作用就是燙平價(jià)格波動(dòng)”，她稱，在現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格無(wú)論向上向下，其“走過(guò)頭”的機(jī)會(huì)和程度都會(huì)很少。但是在期貨市場(chǎng)，由于參與者的投機(jī)心理和資本的作用，“走過(guò)頭”的機(jī)會(huì)要多一些。當(dāng)期貨價(jià)格“走過(guò)頭”時(shí)可以給現(xiàn)貨市場(chǎng)一個(gè)趨勢(shì)信號(hào)，理想狀況下現(xiàn)貨市場(chǎng)的主體會(huì)根據(jù)信號(hào)適當(dāng)調(diào)整供求，從而影響現(xiàn)貨價(jià)格向反方向移動(dòng)。由于參與者的不同，這種價(jià)格燙平的功能電子盤(pán)是無(wú)法做到的。
    當(dāng)然，從另外一個(gè)角度來(lái)看，電子盤(pán)也有它獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。“由于市場(chǎng)上各種各類(lèi)交易需求很多且經(jīng)常變化，期貨交易所要順應(yīng)市場(chǎng)需求開(kāi)發(fā)一個(gè)新品種很難（路徑很長(zhǎng)）；而電子盤(pán)則不同，只要自身客戶達(dá)到100家便可輕易開(kāi)辟新品種，譬如上海大宗鋼鐵目前已有數(shù)千家客戶，不僅可以輕松地開(kāi)辟市場(chǎng)需求的新合約，而且交易量也會(huì)很快上來(lái)。”
    顯然，業(yè)內(nèi)應(yīng)該看得出，鋼材期貨及電子盤(pán)市場(chǎng)并非完全水火不相容，只要各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，都能很好地為鋼鐵行業(yè)保駕護(hù)航。
人物檔案：顏羽1985年蘇州市物資局1995年蘇州商品交易所總裁1999年中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司總裁1999年恒遠(yuǎn)證券經(jīng)紀(jì)有限公司董事長(zhǎng)2004年上海大宗鋼鐵電子交易中心首席執(zhí)行官2007年?yáng)|吳期貨有限公司總經(jīng)理