□深圳發展銀行-中歐國際工商學院“供應鏈金融”課題組
    銀行的信用風險是指銀行因借款人或交易對手違約而導致損失的可能性。信用風險是供應鏈融資面對的首要風險，從某種角度看，供應鏈融資本身就是一種特殊的信用風險管理技術。
    從傳統授信角度看供應鏈融資客戶特點
    從傳統授信方式的風險管理角度看，中小企業特點如下：信息披露不充分，造成貸款的信用風險度量和信用風險評價的困難；授信的成本收益配比不經濟；中小企業的非系統風險高于大型企業；一般認為，中小企業的違約風險高于大企業。
    總結以上特點，傳統信貸評審技術將得出以下結論：中小企業授信的風險和成本均高于大企業，而且傳統擔保方式對中小企業并不適用。同時，雖然中小企業授信的平均資費水平高于大型企業，但如果考慮操作和風險成本的調整因素，則授信的實際收益是否存在優勢并不明確。
    從供應鏈融資角度看供應鏈融資客戶的特點
    供應鏈融資從另一個角度考量企業的融資需求和信用支持：供應鏈中小企業成員的融資需求主要是由于核心企業轉移流動資金壓力造成的，因此供應鏈融資的需求主要是流動資金需求。
    從單個企業孤立的角度看，流動資產在形態和規模上不斷變化，造成銀行難以有效監控。但是從供應鏈企業集群的角度看，交易過程是信息流、物流和資金流的相對封閉集成，這為銀行監控提供了條件。
    供應鏈融資信用風險管理的觀察視角提供了一系列有價值的方法論線索：供應鏈中的交易信息可以彌補中小企業信息不充分、信息采集成本高的問題；供應鏈成員企業圍繞核心企業形成了虛擬的企業聯合體，非核心企業的經營狀況在很大程度上受核心企業經營狀況影響；供應鏈融資中每筆交易都有對應的物流與資金流，可以利用它們作為資產支持手段；核心企業對于供應鏈成員的有嚴格的管理，進入供應鏈后，雙方會保持相對穩定的合作關系。
信用風險管理的流程
    一、信用風險識別
    信用風險的識別就是要找出造成企業償還貸款本息違約的因素。影響供應鏈融資的信用風險包括系統性風險和非系統風險。系統風險是指由于宏觀經濟周期或行業發展要素發生變化造成行業內大部分企業虧損的情況。非系統風險是指企業自身的經營策略等方面造成的經營風險。
    企業在正常盈利的供應鏈貿易完成后，是否按約償還貸款也還存在不確定性，供應鏈融資對授信自償性技術的引入大大降低了這種不確定性。供應鏈融資中用于授信支持性資產是非常重要的還款來源。除了經營現金流和授信支持資產外，企業的其他資產也可以作為還款的一個來源。此外，道德風險也是信用風險中一個重要的來源。
    二、信用風險度量
    信用風險度量是非常困難的，因為信用風險具有以下一些特征：信用風險的概率分布是負偏峰的，這給信用風險的分析造成了計量上的困難；道德風險是造成信用風險的重要因素，而道德風險取決于借款人的心智模式，難以定量描述；非系統的信用風險很多情況下是由債務人的個人行為或個性造成的，因此非系統風險的量化也是比較困難的；組合信用風險難以測定。
    對于中小企業，信用風險的定量分析更為困難。由于信用風險的上述特征，目前信用風險度量中對主觀判斷的依賴比較強。
    在信用風險度量中，首先要對企業的經營狀況進行評估。為減少主觀判斷的誤差，在對信用風險進行度量時可以采用結構化的方法控制評估的質量。結構化有兩方面的含義：一是指結構化的分析過程，二是指結構化的指標體系。一般企業主體受信信用分析的流程如圖1所示。在供應鏈融資中分析中，可以對圖1的流程稍加修改，如圖2所示。圖2的借款企業業務及戰略評價分析中，增加了對于供應鏈交易狀態的評估，并成為首要的分析內容。
    供應鏈交易狀況評估主要是用來評估企業經營的穩定性、企業的成長性并最終對于企業的現金流狀況作出評價。在供應鏈交易狀況評估中，主要關注以下幾點：
    梳理交易關系和供應鏈產業流程，了解借款人在供應鏈中的位置和作用、經營狀況、談判地位和資金實力，來判斷供應鏈穩固性，判斷經營計劃完成的可能性。
    了解資金流及物流的流向，評估資金流與物流循環是否完整。
    評估整個供應鏈的行業狀況、市場份額和市場容量，判斷企業所處供應鏈在產業中的盈利能力水平。
    通過交易雙方的約定結算方式、行業內通行的結算方式、交易對手的資信狀況、平均銷售周期等信息，判斷商業信用風險的大小。
    分析借款企業對于供應鏈交易的依賴程度、借款人與核心企業的交易占核心企業需求或銷售的比率、借款人與核心企業的交易往來時間和交易穩定性。
    結構化的指標體系是指采用一些客觀的指標體系，幫助風險評估人員對企業信用風險進行評估。這與銀行的準入評級體系密切相關，相關內容在下一章中有所論述。
    總體而言，從風險管理角度看，供應鏈融資的風險管理需要重復經過風險識別、風險度量、風險評價估和風險控制方案設計的流程，然后進入實施階段。如圖2所示。
    對供應鏈融資進行信用分析度量時應當注意貸款主體評價和債項評價的結合。
    在供應鏈融資中，由于多數中小企業主體信用評級無法達到融資門檻，因此多采用資產支持的方式將授信風險與企業主體的信用隔離。供應鏈融資的信用評估更多地借重債項評級，評估企業為某筆交易進行融資的資金償還可能性。
    目前國內許多監管規定要求銀行貸款中主要考慮企業的主體信用評級，但新《巴塞爾協議》鼓勵商業銀行在風險管理中注意債項評級。
    三、信用風險評價
    在對信用風險進行度量后，銀行需要評估風險對銀行的影響。在這個步驟中銀行需要結合違約概率和違約損失率，分析貸款信用風險是否和收益相匹配。
    在信用風險評價中銀行還應當考慮信用風險是否在銀行能夠承擔的風險范圍內。
    信用風險的評價依賴于風險的度量，因此銀行在經營中應當注意信息的收集與處理和應用，利用信息建立銀行的風險分析模型，定量化地考察信用風險對銀行的影響。
    四、信用風險控制
    風險控制方法包括風險回避、風險轉移、風險自留、風險補償、損失控制等。
    銀行拒絕企業的授信申請是一種最基本的風險回避方法，銀行應當根據風險承受能力制定明確的風險回避指引。
    風險轉移需要有第三方承接。
    風險補償與風險定價密切相關，而風險定價又與風險度量相關。
    損失控制是在出現損失無法避免的情況下，采取有效的措施進行止損。這方面的做法在以后的連載中有更詳細的論述。 （未完待續）
    本連載內容摘自《供應鏈金融：新經濟下的新金融》，上海遠東出版社2009年1月出版。