路橋：關注區域經濟帶來的業務量增長

1. 行業景氣度隨宏觀經濟而企穩：全國公路運輸業務量企穩，上市公司車流量與車型結構企穩；

2. 經濟刺激政策帶來深遠影響：短期影響：投資拉動貨車、汽車振興規劃促進小汽車，長期影響：投資加速

帶來的分流效應與再投資風險；

3. 區域經濟對路橋行業投資的啟示：區域均衡發展的積極推動作用，把握區域均衡發展中的投資機會

4. 投資策略：路橋行業持續跑輸大盤，上市公司的比較與推薦：必須基于短期業績、估值和長期風險、區域

發展等各項基本面來綜合分析；推薦贛粵高速（600269），關注區域經濟發展主題的現代投資、皖通高速；關注擬上市的成渝高速，可能帶動行業估值提升。

鐵路運輸：變革的腳步越來越近

1. 鐵路運輸業務量有望穩步回升：全國鐵路運輸業務量止跌回穩，大秦鐵路業務量穩步回升，廣深鐵路業務

量下半年可能好轉；

2. 行業變革之一：運價市場化：鐵路運輸定價機制的長期趨勢是市場化，鐵道部的成本費用壓力日益增大，

提高運價是吸引投資的必要手段，運價調整能如實反映服務質量的提升，可能的調整方案和對上市公司的影

響：客運價格：大幅上調基準價格，幅度可能在30％以上；對動車組等高端列車按照時速等級等標準確定不同

程度、更高的附加票價；制定類似航空、公路客運價格的定價機制，運營單位在淡、旺季可以擁有更大幅度的

浮動比例；貨運價格：維持現有定價機制，保持普通貨運價格與能源等運營成本聯動，每年實行5-15％左右幅

度的上調；廣深鐵路：主營客運、ROE較低、業績彈性最大。

3. 行業變革之二：資產證券化：鐵路改革的必要性和國際經驗，加快發展和資金短缺的矛盾；面臨運輸方

式之間激烈的競爭；政企分開的必然。鐵道部改革：上市公司將受益：未上市資產盈利性：大秦>鐵龍>廣深；增厚幅度：廣深>大秦；目前的可能性：廣深>大秦；資產注入需解決的問題：運價、土地、資產剝離；其他未來擬上市資產：京滬、京廣、京九新老線路，新建煤運專線，中鐵集裝箱，中鐵特貨。

4. 投資策略：鐵路運輸行業持續跑輸大盤；上市公司比較及推薦：基于提價和資產注入的短期催化劑：廣

深鐵路；長期看資產注入和穩定業績：大秦鐵路；長期看行業發展：鐵龍物流