1、2009年前5月行業保持增長態勢，但價格下滑、地區分化顯著根據wind數據系統的統計信息：2009年1-5月，全國水泥產量為57335.52萬噸，同比增長13.34%，增速高于上年同期約4.34個百分點。
根據wind數據系統的統計：2008年10月以來，因煤炭價格下滑及需求放緩等因素，流通環節水泥價格指數逐月下滑，近兩月走勢逐漸平穩回升，但仍低于上年同期。
根據對全國272家重點聯系水泥企業的情況統計：5月水泥銷售率為99.18%，環比下降了3.62個百分點；5月末水泥庫存1514.37萬噸，比去年同期增長25.68%。
根據國家統計局的價格信息：2009年5月重點企業的普通硅酸鹽水泥價格同比下降1.7%。根據對重點聯系水泥企業2009年5月水泥價格的統計：重點聯系企業7個銷售品種價格全部下滑，普通42.5級、普通硅酸鹽52.5級、早強42.5R、復合P.C32.5礦渣P.S42.5、礦渣P.S32.5級和復合P.C42.5級的價格分別下降1.0元/噸、9.79元/噸、7.86元/噸、0.56元/噸、9.63元/噸、1.37元/噸和7.85元/噸。
分地區看：因各地的開工情況和供求情況不同，地區分化顯著。以普通P.O42.5級水泥價格為例，華北地區環比增長0.91元/噸，東北環比增長4.63元/噸，西北環比上漲7.16元/噸；華東環比下降1.45元/噸，華南環比下降3.36元/噸，西南環比下降7.35元/噸。
 
進一步分析196家重點聯系企業的工業經濟指標可發現：2009年前4月重點聯系水泥企業的收入成長率略高于成本增長率，管理費用率呈現略微下降，因降息導致的利息費用減少使財務費用率同比減少15.44%，利潤總額同比上漲1.77%，結束了2009年前三月的利潤下降態勢。分地區看，西南、西北及華北地區的利潤情況較好，而華東和華南地區依然面臨較大的壓力，利潤總額均出現明顯下滑。可見，全國各地區間的差異更為明顯。
2、預計下半年水泥行業供需相對平衡，密切關注新增基建項目的開工情況、房地產復蘇情況及水泥新增產能的增長情況,根據國家統計局數據：2009年1-5月，我國城鎮固定資產投資53520億元，同比增長32.9%；增速比1-4月加快2.4個百分點。其中5月固定資產投資增速達38.7%，比今年4月提高4.7個百分點，創2004年10月以來的月度增速新高。房地產開發投資增速也自09年2月觸底后逐步回升，顯示一定的復蘇態勢，但仍低于上年同期25.1個百分點。
2004年以來，建筑安裝工程投資占城鎮固定資產投資總額的比例一直在60%以上，09年的比例較上年還略有上升。較高的基建投資規模拉動了水泥需求的增長。預計下半年國家4萬億投資的大型工程還會陸續開工，水泥需求有望保持一定幅度的增長。
 
同時，我們也應注意到水泥行業固定資產投資依然保持較高速度的增長。2009年1-5月水泥固定資產投資同比增長78.6%。根據水泥協會的消息：2008年末，我國已經建成投產的新型干法窯934條，熟料產能達7.8億噸，2008年已經開工建設但尚未投產的還有近100條生產線，到2009年末預計新型干法窯的熟料產能接近9億噸。即使是把落后產能全部淘汰出局，這些產能也能基本滿足經濟建設的需要（按40%的42.5水泥和60%的32.5水泥品種計算，可生產14億噸水泥，總量已基本滿足經濟建設的市場需求）。預計目前還有淘汰2億噸落后產能的空間。而2008年至今，我國水泥行業的投資增速一直高于50%，若水泥行業這個投資增速保持下去，2010年后水泥產能可能會出現過剩的局面。目前浙江、江蘇等省已出現局部產能過剩的情況。
我們認為：根據我們在08年底所作的09年底策略報告中對水泥市場供求關系的分析測算，結合今年的投資情況，預計2009年全年的房地產投資可能較上年同比增長10%左右，按我們的測算模型，維持09年水泥市場供求基本平衡的判斷。繼續密切關注新增基建項目的開工情況、房地產復蘇情況及水泥新增產能的增長情況。
 
3、預計下半年煤、電價格可能保持平穩；若石油價格上漲，則可能一定程度影響水泥的運輸成本，根據供求關系等因素判斷，預計下半年煤炭、電力的價格可能會保持平穩，對水泥行業運行的壓力有限；但由于石油價格有可能上漲，水泥運輸成本可能會因此上升，對水泥行業仍有一定的壓力。
總體而言，下半年水泥行業有一定的運行壓力，但影響有限。在供需相對平衡的情況下，水泥行業有望繼續保持產銷增長、價格低于上年同期的態勢，局部的短缺和局部的過剩仍會延續。建議投資者繼續關注國家4萬億投資的基建項目的開工實施進度、房地產行業的復蘇情況及新增產能的增長情況。