國美、蘇寧近期頻頻進(jìn)行資本運(yùn)作，不僅僅因?yàn)椤叭卞X”，更重要的是力圖借此提振市場(chǎng)信心，謀求市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。 
    6月下旬，“美蘇(國美電器、蘇寧電器)暗戰(zhàn)”再度上演，主題不是以往的跑馬圈地，而是資本運(yùn)作。6月22日，即蘇寧宣布28億元融資計(jì)劃后的第二天，國美也宣布了32.36億元的融資計(jì)劃，并于23日正式在香港聯(lián)交所復(fù)牌。而國美融資方案剛剛落地，蘇寧又宣布認(rèn)購日本老牌家電連鎖企業(yè)LAOX公司27.36%的股權(quán)，成為后者第一大股東。記者在采訪中了解到，“美蘇”頻頻進(jìn)行資本運(yùn)作，不僅僅是因?yàn)椤叭卞X”，更重要的是力圖借此提振市場(chǎng)信心，謀求市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位。
    融資彌補(bǔ)資金缺口
    蘇寧電器日前發(fā)布公告稱，擬向特定投資者定向發(fā)行不超過2億股以籌集約28億元資金用于加快連鎖店面的發(fā)展，促進(jìn)物流平臺(tái)建設(shè)，并適度補(bǔ)充流動(dòng)資金。僅過2天，國美電器也對(duì)外宣布，國際私募基金貝恩投資成為其入股方，并通過增發(fā)和配股，使融資方案為國美帶來不少于32.36億港元的資金。 
    蘇寧融資的目的很好解釋：一是要新開店面，二是要建設(shè)物流平臺(tái)，三是補(bǔ)充流動(dòng)資金。國美卻沒有如蘇寧一樣在公告中明確表示融資的目的。對(duì)于國美為什么選擇大規(guī)模融資的疑問，國美電器總裁陳曉對(duì)外表示：“我們綜合了公司的營運(yùn)狀況，包括財(cái)務(wù)上的一些情況后，認(rèn)為需要有資金來改善財(cái)務(wù)狀況，或者是增強(qiáng)實(shí)力，來面對(duì)未來的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。” 
    由此可見，改善財(cái)務(wù)狀況是國美融資的一大原因。從國美2008年財(cái)報(bào)來看，其現(xiàn)金流壓力的確較大。截至2008年末，國美持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物不足31億元，較2007年末的62.70億元銳減了近一半，但同期的應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)卻高達(dá)129億元。2009年第一季度，國美98.01億元的銷售收入和3.22億元的純利潤皆比去年同期有所下跌(下跌幅度分別為19.51%、39.66%)。 
    除此之外，國美還有一筆金額為46億元的可轉(zhuǎn)股債將于2010年5月到期。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，如果其債權(quán)人選擇全部贖回，那么國美電器的現(xiàn)金流將更加緊張。“國美選擇融資，缺錢是直接原因。”國信證券商業(yè)行業(yè)首席分析師胡鴻軻告訴《中國電子報(bào)》記者，“之所以缺錢，有供應(yīng)鏈方面的原因，也有可轉(zhuǎn)債方面的原因，總之是一個(gè)綜合因素作用的結(jié)果。” 
    家電專家羅清啟告訴記者，為了應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的沖擊，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，國美一方面縮短了供應(yīng)商應(yīng)收賬款的時(shí)間，另一方面加大了促銷(主要是降價(jià))等營銷活動(dòng)的力度，因此增量資金出現(xiàn)短缺是正常的，而融資成為彌補(bǔ)資金缺口的很好選擇。“美蘇”分別融資，彌補(bǔ)資金缺口是主要原因。不過，從資金用途看，蘇寧融資具有明顯“爭(zhēng)霸”的意味，而國美融資則是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響和黃光裕事件打擊后比較被動(dòng)的選擇。
    關(guān)鍵是提升單店效益
    如果說“美蘇”融資是雙方在資本市場(chǎng)的一場(chǎng)“暗戰(zhàn)”的話，那么雙方真刀真槍的較量還是集中在門店上。眾所周知，前幾年“美蘇”爭(zhēng)霸的主題是跑馬圈地，雙方你來我往，互不示弱。國美通過并購擴(kuò)張等策略，使門店數(shù)量達(dá)到1300余家。而蘇寧在擴(kuò)充門店數(shù)量的同時(shí)，還在關(guān)注單店效益。 
！由此，雙方比拼的結(jié)果是：國美門店數(shù)量無出其右，而蘇寧單店效益更勝一籌。 
    2008年末，國美內(nèi)部動(dòng)蕩，元?dú)獯髠�，再加上國際金融危機(jī)的沖擊，使其經(jīng)營狀況受到很大影響。進(jìn)入2009年，國美選擇戰(zhàn)略收縮，“關(guān)店”、“優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)”、“控制成本”等詞匯頻頻從國美傳出，提升單店贏利能力成為國美新的戰(zhàn)略方向。2009年第一季度，國美門店凈減少43家(實(shí)際關(guān)店60余家，開店20余家)，而2008年全年凈增門店133家。 
    在國美發(fā)布與貝恩投資達(dá)成投資協(xié)議的公告中，記者再次看見這樣一段話：“面對(duì)變化的市場(chǎng)環(huán)境，國美的管理層及時(shí)調(diào)整策略，于2009年余下的時(shí)間專注于網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化以提升單店的營業(yè)能力，有效控制成本，并優(yōu)化業(yè)務(wù)以提升贏利能力。”另外，國美發(fā)言人何陽青也表示，本次融資的目的之一是提高單店效益。 
    與國美戰(zhàn)略收縮不同，蘇寧選擇在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)問題的時(shí)候進(jìn)行戰(zhàn)略擴(kuò)張。蘇寧發(fā)布的公告顯示，計(jì)劃募集的28億元資金，約有14億元用于250家左右連鎖店的發(fā)展項(xiàng)目，另有約10億元投入成都、無錫、重慶、天津、徐州等地物流基地建設(shè)項(xiàng)目和北京物流基地建設(shè)二期擴(kuò)建項(xiàng)目，其余近4億元用于補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金。 
    據(jù)了解，目前蘇寧電器已在全國180多個(gè)城市建立了850多家連鎖店，加上此次計(jì)劃發(fā)展的250家店面，其店面數(shù)量將達(dá)到1100家，與國美電器約1300家的店面數(shù)量相比，已相差無幾。業(yè)內(nèi)人士表示，蘇寧電器定向增發(fā)的意圖十分明顯，就是以最低成本加快旗下連鎖店面的發(fā)展，以盡快超過競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國美。 
    GFK公司中國區(qū)客戶服務(wù)總監(jiān)周群在接受《中國電子報(bào)》記者采訪時(shí)表示，大連鎖調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略是一種“自我修復(fù)”，一些企業(yè)快速擴(kuò)張積累的“內(nèi)傷”需要放慢腳步來調(diào)理，而一些企業(yè)面對(duì)新機(jī)遇(家電下鄉(xiāng)、以舊換新、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出現(xiàn)困難等)時(shí)則必須抓住擴(kuò)張時(shí)機(jī)，但無論是擴(kuò)張還是收縮，關(guān)注單店效益都是必不可少的。
    海外收購影響有限
    除了發(fā)布28億元的融資計(jì)劃之外，蘇寧還在近期高調(diào)宣布收購有著近80年歷史的日本電器連鎖企業(yè)LAOX公司27.36%股權(quán)，成為后者第一大股東。盡管此舉成就了蘇寧“中國企業(yè)收購海外上市公司”的美譽(yù)，但從收購規(guī)模、收購對(duì)象以及收購影響來看，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此舉對(duì)蘇寧和國內(nèi)家電連鎖市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)產(chǎn)生多大的影響。 
    首先，從收購規(guī)模看。此次收購資金為8億日元，折合人民幣5730萬元，僅占蘇寧凈資產(chǎn)的0.65%，占公司市值的0.079%。“這是一個(gè)相對(duì)適度的額度，尤其是去海外投資，投資風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。”蘇寧總裁孫為民告訴記者。對(duì)蘇寧來說，風(fēng)險(xiǎn)可控是好事，但相對(duì)小的投資規(guī)模也不會(huì)給其帶來多大的影響。 
    其次，從收購對(duì)象看。LAOX公司雖然是日本老牌電器連鎖企業(yè)，但目前其僅擁有門店20家，市場(chǎng)份額不到1%。從銷售規(guī)模看，LAOX已經(jīng)與山田等巨頭相差超過15倍。“LAOX公司已經(jīng)連續(xù)9年處于虧損狀態(tài)，在日本沒有什么競(jìng)爭(zhēng)力，蘇寧控股它應(yīng)該不是出于贏利上的考慮。”羅清啟說，“至于說學(xué)習(xí)連鎖經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，我覺得蘇寧更沒什么要向它學(xué)的。因此，我還看不出此次收購的真正意圖。” 
    再次，從收購影響來看。 
當(dāng)前“美蘇”爭(zhēng)霸的主戰(zhàn)場(chǎng)還是在國內(nèi)，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里都不會(huì)蔓延至海外。胡鴻軻認(rèn)為，蘇寧在海外的收購行為，其意義不在短期內(nèi)贏利，而在于熟悉海外市場(chǎng)。羅清啟則表示，就蘇寧此次收購規(guī)模和影響來看，尚不足以動(dòng)搖目前國內(nèi)家電連鎖市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。 
    在談到收購的目的時(shí)，孫為民表示，收購LAOX是希望通過LAOX引進(jìn)目前國內(nèi)市場(chǎng)還缺少的動(dòng)漫游戲、玩具模型、樂器以及大量的3C家電周邊配套產(chǎn)品，并通過蘇寧將中國產(chǎn)品引入到日本，為中國制造的產(chǎn)品進(jìn)入國際市場(chǎng)開創(chuàng)更廣闊的渠道空間，同時(shí)通過聯(lián)合規(guī)模采購以更具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格采購商品。