□ 本報(bào)記者 王萍
    上海期貨交易所鋼材期貨的上市，有助于我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)有效配置資源，完善價(jià)格形成機(jī)制，增強(qiáng)行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高國際定價(jià)權(quán)和話語權(quán)。但由于鋼材產(chǎn)品自身的特點(diǎn)，其標(biāo)準(zhǔn)化難度較高，在交易和交割制度的設(shè)計(jì)上存在許多難點(diǎn)，記者就如何解決異地交割倉庫的設(shè)置和管理問題與永安期貨沈陽營業(yè)部分析師張逸塵進(jìn)行了交流。
    張逸塵說，由于鋼材產(chǎn)品存在易銹蝕倉單有效期短、品種規(guī)格眾多不利于標(biāo)準(zhǔn)化、運(yùn)費(fèi)占成本比重高等特點(diǎn)，鋼材期貨交割制度的設(shè)計(jì)存在較大難度，特別是異地交割制度設(shè)計(jì)更加不便。目前在鋼材期貨推出初期，交割庫相對(duì)集中在華東和華北的天津地區(qū)，對(duì)天津采取異地交割貼水制度，貼水幅度主要基于對(duì)運(yùn)費(fèi)等因素的綜合考慮，設(shè)置在什么水平很難合理確定。目前規(guī)定天津地區(qū)交割貼水130元/噸，如果天津到上海的實(shí)際運(yùn)費(fèi)低于這一幅度，可能造成華北和東北的鋼廠集中到上海交割，當(dāng)上海現(xiàn)貨價(jià)格低于其他主要市場時(shí)，就會(huì)拉低交割結(jié)算價(jià)，從而影響鋼廠參與期貨交易的積極性。同時(shí)對(duì)于華北和東北的采購商或消費(fèi)企業(yè)來說，就不得不到上海地區(qū)接貨，進(jìn)一步影響其交易成本，制約其參與期貨交易的積極性。如果天津到上海的運(yùn)費(fèi)高于規(guī)定貼水幅度，不僅華北和東北的鋼廠會(huì)傾向于到天津交割，甚至華東地區(qū)的鋼廠也會(huì)把貨發(fā)到天津，而且南方的采購商到天津交割的運(yùn)費(fèi)損失并不能充分得到彌補(bǔ)，同樣影響相關(guān)各方參與期貨交易的積極性。
    由于鋼材現(xiàn)貨市場具有很強(qiáng)的區(qū)域性特征，鋼材期貨的交割制度應(yīng)該最大限度地貼近現(xiàn)貨市場的物流方向，分別在各大區(qū)域設(shè)置交割倉庫，鼓勵(lì)鋼廠就近交割，同時(shí)交易所配對(duì)盡量滿足買方就近接貨，這樣可以最大限度地降低物流損耗，降低交割成本，有利于鋼材期貨交易的活躍。目前以上海為中心，異地貼水交割的設(shè)計(jì)有其合理性，符合全國現(xiàn)貨自北向南的物流方向，但對(duì)區(qū)域內(nèi)的市場參與交割極為不利，因?yàn)殇搹S和消費(fèi)企業(yè)在現(xiàn)貨上主要以區(qū)域內(nèi)貿(mào)易為主，人為規(guī)定貼水幅度會(huì)造成區(qū)域內(nèi)的買賣方交割成本提高，東北賣方把貨發(fā)到上海，再由東北的買方從上海接貨運(yùn)回東北，這無疑是一種制度上的“災(zāi)難”交割。他認(rèn)為，從減少物流成本、提高交割效率的角度出發(fā)，應(yīng)考慮采取鼓勵(lì)買賣方就近交割，同時(shí)規(guī)定由賣方向經(jīng)交易所配對(duì)接貨的買家提供運(yùn)補(bǔ)的方式，這樣更貼近現(xiàn)貨市場的交易習(xí)慣和物流方向，有利于降低交割成本，最大限度地保護(hù)現(xiàn)貨企業(yè)參與鋼材期貨交易的積極性，從而進(jìn)一步提高鋼材期貨價(jià)格的權(quán)威性和指導(dǎo)性。
    張逸塵認(rèn)為，設(shè)計(jì)合理的異地交割制度，是鋼材期貨平穩(wěn)運(yùn)行和充分發(fā)揮功能的必由之路。鋼材期貨上市呼應(yīng)了鋼鐵行業(yè)迫切的避險(xiǎn)和定價(jià)要求，引起了全行業(yè)的高度關(guān)注和熱情參與，但多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)交割制度還是心存顧慮，如果能合理平衡鋼材期貨全國定價(jià)中心和區(qū)域性現(xiàn)貨市場的關(guān)系，打消機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場的后顧之憂，鋼材期貨必將成為一個(gè)交易活躍、功能發(fā)揮強(qiáng)大的期貨品種。