□大方
    隨著近期的鋼材期貨和現貨相互影響，導致市場價格大幅下跌。目前，市場上Ⅲ級螺紋鋼現貨價格在需求萎縮的情況下最低跌到了3800元（每噸，下同）以下，相對市場前期最高售價下跌了近1000元。而這只是在短短的半個月里面，鋼材價格走勢由于期貨工具的加入，導致漲跌波動幅度加大，節奏轉換頻率變快。目前鋼材價格走勢暴漲暴跌，一些經營多年的貿易商也說 “看不懂”。下面筆者根據目前最新基本面的情況簡單分析一下當前的鋼材價格走勢，希望能對大家有所幫助。
鋼材生產成本之謎
    鋼材期貨價格波動幅度要遠遠大于相關的現貨和生產原料價格波動幅度，在整個鋼鐵產業鏈上往往是以期貨價格、電子市場價格變動為先導，通過變動鋼廠出廠價格影響市場心態，間接作用于現貨市場價格，隨后通過現貨價格影響到上游原材料半成品的價格變動，但是由于各品種價格波動之間有時間差，很難去準確預測。
    但是通過跟蹤鋼廠的生產成本價格來測算，雖然上游原材料價格有所上漲，但是相對于出廠價格兩位數的上漲，原材料價格個位數的上升能完全被覆蓋，所以這次螺紋鋼行情根本不是成本推動型，而應該定義為資金推動型。
    前期鋼廠在鐵礦石談判高峰階段宣傳鋼材生產成本大幅上升，在期貨盤面上快速反手做多，在短時間內推高期貨價格，進而利用自身現貨生產優勢控制資源投放，造成人為的市場貨源緊張，進而刺激貿易商囤貨，造成市場供求關系短期扭曲。
    根據當前鋼廠鐵礦石75%的對外依存度和主要大鋼廠80%的協議礦用量測算，大型鋼廠鐵礦石目前的綜合成本在700元左右，加上煤焦合金成本，全流程鋼廠轉爐普碳鋼坯生產成本在3000元，低合金鋼坯生產成本在3100元，加上軋制成本交割品Ⅲ級螺紋鋼成本在3350元，加上設備折舊和人員成本，Ⅲ級螺紋鋼出廠成本不超過3600元。以上測算的是大部分使用進口礦石的大鋼廠。而對于單純使用國內現貨鐵礦石的小鋼廠，生產的鐵礦石成本雖然要高點，但是有著人力成本和設備成本低的優勢，出廠Ⅲ級螺紋鋼綜合生產成本目前不會超過3800元，依照前期最高點的出廠價格4900元，有著1100~1300元的暴利，這也就是前期行情曇花一現的最根本原因。主要鋼廠在暴利驅使下大量無序生產，利用市場價格在高位的有利時機釋放產能。一些廠家將棒材機組迅速改造成螺紋鋼生產機組，甚至有廠家將一些需要淘汰的落后產能再次啟動。中國鋼鐵行業的“散亂差”和 “短平快”在這次螺紋鋼價格行情波動中表露無遺。
    鋼廠目前在期貨中角色定位有些異化，原來依照鋼廠這樣的產業客戶背景主要是做套期保值為主，但是現在鋼廠在短短幾個月里空翻多、多翻空已經來了幾個輪回，每次鋼廠轉向都帶來鋼材期貨和現貨價格的劇烈波動，鋼廠事實上已經利用鋼材期貨獲得了市場定價權。鋼廠和金融資本的結合將會對整個行業產生怎么樣的影響？我們拭目以待。
鋼材期貨價格脫離基本面
    前期鋼廠和金融資本合作推高鋼材期貨和現貨價格以后，現在處于上下兩難的境地。就以華東地區某鋼廠為例，8月份第二期螺紋鋼出廠價格推高600元，成為鋼材兩個漲停板的重要理由，而短短10天之后，就下調出廠價格470元，并對前期訂貨用戶追補450元。可見鋼廠價格上調只是市場炒作的一個理由，并不是市場炒作的決定性因素。
    以永鋼和沙鋼為例，華東永鋼在8月18日對線材、螺紋鋼出廠價格下調500元后，8月21日對線材、螺紋鋼出廠價格又有120~200元的降幅。雖然沙鋼8月中旬時出廠價格表現堅挺上行，但無法支撐市場價格的持續滑落，無奈在8月中旬價格作出一定優惠政策 （沙鋼8月份第二期螺紋鋼補450元，完成8月份計劃再補50元；線材第二期補400元），而沙鋼8月下旬政策在中旬的基礎上明確下調450~470元。雖然本周國內部分大鋼廠已將自身價格大幅下調，但鋼廠下降速度仍然沒有市場降速快，這也使多數地區8月份到貨資源出現倒掛的局面。而近期一直備受關注的河北鋼鐵集團8月份結算和9月份訂貨政策也將出臺，估計還將向下調整，屆時仍將對市場心態有一定的影響。（下轉B3版）
（上接B1版）
    以主力合約螺紋鋼0911為例，8月19日，沙鋼集團在螺紋鋼0911合約上再次開出14300手多單，在0911合約上合計持有了16349手多單。在主力合約價格將要第二個跌停時，沙鋼出手大幅增持多單，給市場注入信心，同時也是自救。但是由于近期市場波動劇烈，市場心態極度不穩定，而且隨著8月20~21日主力合約價格企穩，同期持倉數量卻大幅減少，顯示多頭和空頭對后期市場的謹慎，其中多方利用價格推高的同時平倉離場的跡象明顯。
    近期基本面微調的趨勢已經越發明顯，雖然央行和銀監會之前一再表態，今年下半年貨幣政策不會收緊，但是收縮的聲音卻明顯一次比一次近了。央行8月11日最新公布的數據顯示，7月份新增信貸不到3600億元，這一數字不及6月份新增信貸量的四分之一。央行還將繼續控制信貸規模，到今年年底新增信貸投放控制在2萬億元左右。流向房地產領域的信貸資金也會縮減，減幅大概在50%~60%。上半年8000億信貸流入房地產市場，也就是說下半年房地產信貸要小于4000億元。隨著房地產行業的調整趨勢確立，相關的建筑用鋼下游消費強度也將降低，近期的螺紋鋼消費需求萎縮也從另一方面印證了下游相關行業的投資欲望的降低。基本面和價格走勢的背離決定了鋼材價格的反彈只是短期的，沒有需求支持的價格不會維持很長時間，隨著國家微調政策的實行，鋼材下游需求在第四季度還將維持目前不溫不火的局面，甚至還有萎縮的可能。而隨著期貨監管部門對惡意炒作的關注，通過炒作鋼材期貨價格來操縱市場的可能性越來越小。
后期鋼材市場價格趨勢
    隨著鋼材期貨的大起大落，這次期貨價格的暴漲暴跌給市場上了一課。就目前的成本測算，鋼廠即使以現在的市場成交價格向市場銷售鋼材，還是存在不小的利潤，特別是全流程的大鋼廠。所以華東某廠Ⅱ級大螺紋鋼的出廠價格在4200元，但其計劃外合同銷售價格僅在3830元，二者相差近400元，這樣特殊的價格雙軌制對貿易商的利益造成極大損害，直接影響到了貿易商的訂貨熱情。隨著后期鋼廠訂貨的熱情不足，鋼廠只有通過價格杠桿下調出廠價格來刺激貿易商的訂貨。從目前的市場實際情況分析，相關現貨價格和鋼廠價格還是處于倒掛的狀態，鋼廠在短期內還將以下調價格來實現資源轉移。
    另一方面，隨著近期現貨價格的下跌，反作用于鋼材生產原料價格也有不小的跌幅，就目前的情況看，真正的成本上升推動鋼材價格上漲的局面在短期內還不可能出現，隨著原料價格的下跌，鋼廠的利潤空間還將存在，生產沖動不可能瞬間消失，市場上無序生產的局面短期內不可能得到改觀。
    但是近期鋼材價格的快速調整其實對價格走勢的健康運行還是有一定好處的，這樣的快速調整戳破了前期鋼材價格的泡沫，使得前期亢奮的市場做多熱情得到了清醒，違背市場客觀規律的鋼材價格走勢被市場本身所糾正。目前的價位還是需要一定的調整，但是幅度已經不會很深。