當前中國經濟復蘇的勢頭進一步確立。不過，對中央和地方來說，這場經濟危機有著不同的意義：對中央，這是一場影響經濟增長與社會穩定的危機；對地方來說，中央應對經濟的刺激政策則提供了難得的發展機遇。中國經濟也因此呈現出兩種頗為不同的情景——對中央來說，追求的是經濟危機之后的復蘇；對地方而言則不僅僅是復蘇，而是進行多大程度擴張的問題。
今年以來，在從南到北、從東到西的調研中，安邦分析師看到了地方政府澎湃的發展熱情。一些地方官員告訴我們，全球經濟危機對經濟當然有沖擊，但更有意義的則是如下一些變化：銀行信貸更容易了，籌資成本更低廉了，項目審批更好通過了，土地利用限制更寬松了……總之一句話，發展和擴張的環境更有利了。
實際上，地方的熱情在4萬億投資計劃推出后不久就開始煥發出來，一個頗有代表性的數據是，今年一季度時，各地不完全加總的投資規模就已接近20萬億，五倍于中央的4萬億計劃。
讓我們看看天津濱海新區的一個例子。26日，天津市東南沿海的灘涂地帶，總投資約13.3億元的三個項目同時開工。這片灘涂區域被天津命名為“南港工業區”，是天津市最新調整空間發展戰略的結果，區域的規劃面積約200平方公里，是未來10年天津開發建設的重點區域之一，將建成世界級重化產業和港口綜合功能區。據天津濱海新區管委會副主任宗國英說，南港工業區將分三期建設，預計在2020年全部建成，累計總投資預計將達8000億元，實現產值1萬億元，實現工業增加值3500億元，創造直接就業崗位約20萬個。
這實際上是當前國內各地方擴張式發展的縮影，它包含了如下一些“發展元素”：一是要地，通過修編發展規劃和調整空間布局，首先要拿到土地這一任何發展的基礎。二是設立經濟發展區，國內經濟發展區有很多新名目，除傳統的經濟技術開發區之外，還有各種新區、綜合配套試驗區等，搞開發區就意味著給政策、給支持。三是搞工業，尤其是大工業。對國內絕大部分地方而言，工業仍是發展地方經濟的經典，沒有大工業，就談不上大投資，也談不上稅收。四是大搞房地產，土地經濟與工業一樣，是眾多地方經濟的命脈，在幾乎所有大中城市，房地產都是地方政府心目中事實上的支柱行業。
我們在調研中發現，地方政府普遍對當前抓住機遇發展有極強的動力和緊迫性，地方官員的普遍心態是：現在是難得的歷史機遇，這次抓不住，以后就沒有機會了。在中央提出調結構之后，有不少官員抱怨，現在的銀行信貸環境不如過去那樣寬松了，因此要抓緊時間多貸款，多儲地。現在，地方政府的投資計劃、各項政策，都在圍繞投資項目、招商引資、建開發區來做。不少聰明的地方政府，更是在這個時候大規模地擴大金融杠桿——其中的實質邏輯不難理解，在當前低利率、未來通脹預期強烈的環境下，現在不找銀行多借錢發展，還等到什么時候？還有不少政府抓緊推出投資項目，部分地方把十年之后的規劃項目提前到了現在！至于我們不斷提示的地方負債風險，地方政府當然明白，但這不是現在考慮的事情，況且，中國不可能出現地方政府的破產。未來如果出現高通脹，這對地方來說正好是一次債務貶值的良機！
最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：
1992年鄧小平南巡之后，地方政府煥發出的熱情曾使中國經歷了一輪經濟沸騰；現在各地的發展熱情與此相比則不惶多讓。我們有足夠的理由相信，中國下一輪的建設高潮將會由地方政府來推動。