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國美進入脆弱不平衡狀態

2010-10-11 22:44:00 來源:網絡 編輯:56885 關注度:
摘要:... ...
“9·28”無疑將在中國商戰史上留下一筆。很少有商戰像黃光裕發起的國美控制權之爭這樣,如此酣暢淋漓、驚心動魄。
  在貝恩資本和其他機構投資者及散戶的支持下,國美董事局主席陳曉以多3個百分點的支持率勝出,暫時逼退持股32.47%的大股東黃光裕,成功捍衛在國美的位置。如果不是貝恩資本耗至最后一天轉股,使黃光裕失去增持2%股權的機會,投票結果可能更加接近。
  更具歷史意義的是,投資者的選擇決定了戰爭的勝負,他們還將進一步左右國美的未來。這與其說是陳曉的勝利,不如說是香港資本市場的公司治理結構的勝利——投資者的支持對于管理層既是動力亦是壓力,如果管理層未來不能兌現對國美發展的承諾,他們仍然可能被投資者拋棄。
  黃光裕沒有全輸。特別股東大會收回了給予國美董事會的一般授權,此后,增發將由股東大會決定,這使黃光裕大股東位置免去了迫在眉睫的威脅。
  投資者也是贏家。貝恩資本轉股使上市公司解除了與可轉債相關的24億元賠償等枷鎖。控制權之爭迫使國美管理層全力提升業績,從另一方面發揮了股東對代理人的監督作用。
  中國市場不乏商戰,但向來慣于規則不明、陷阱重重的暗斗,而非明爭,黃光裕發動的這場控制權之爭,雖然也夾雜短信威脅、網絡炒家等等雜音,但總的來說,在持續55天的較量中,從輿論戰、業績戰到獨立通牒、訴訟威脅、拉票戰,雙方你來我往,奇招迭出,試圖迫使對方就范,表面上都遵循公開市場的法則行事。
  最后階段對立雙方各自緩和態度,軟化身段,并一度在中間方安排下展開和談,而其他投資者對大股東提出的五項動議區別對待,否四過一,給這場紛爭留下和解空間,亦展現理性一面。
  在交鋒之中,國美危機、引資細節等過去不為人所知的內情漸次披露,戰爭主角黃光裕、陳曉及貝恩資本董事總經理竺稼的個性、手段充分展現,其間折射的中國式公司治理的解決之道,令人回味無窮。
  不過,市場人士普遍認為“9·28”的投票結果只是一個“脆弱不平衡”狀態,國美的戰爭還將在談判桌上繼續,雙方還會在董事會人選、非上市門店管理等問題上展開較量。分家與否直接關乎國美未來的命運。股東與股東之間,股東與管理層之間業已形成的制衡局面決定了,這是一場漫長的、暫時還看不到終局的戰爭。
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