交運(yùn)物流各子行業(yè)1季度市場(chǎng)表現(xiàn)迥異,貨運(yùn)全面復(fù)蘇，客運(yùn)出現(xiàn)分化。1季度交運(yùn)行業(yè)指數(shù)漲幅超過(guò)4%，航空、公交指數(shù)漲幅分別達(dá)到24.48%和19.85%。航空、公交、高速公路、物流和機(jī)場(chǎng)五個(gè)子行業(yè)表現(xiàn)明顯優(yōu)于大盤(pán)，鐵路、航運(yùn)和港口三個(gè)子行業(yè)均出現(xiàn)下跌，且鐵路運(yùn)輸指數(shù)跌幅超過(guò)6%。1季度除航空股集體大幅上漲外，其他個(gè)股的漲跌與市場(chǎng)對(duì)區(qū)域振興、中小板新股等題材偏好高度相關(guān)。貨運(yùn)業(yè)務(wù)全面復(fù)蘇，航空、水路、鐵路貨運(yùn)2009年1季度受金融危機(jī)影響最大，今年1季度復(fù)蘇的力度也最大。水路客運(yùn)下滑，民航、公路客運(yùn)需求較為穩(wěn)定。
航空、公路、物流三個(gè)子行業(yè)具備確定性的復(fù)蘇前景。交運(yùn)行業(yè)傳統(tǒng)意義上被認(rèn)為是周期性行業(yè)，金融危機(jī)后隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而持續(xù)復(fù)蘇，復(fù)蘇自然成為交運(yùn)行業(yè)2010年的投資主題。隨著居民收入水平的持續(xù)改善，以及中國(guó)汽車(chē)時(shí)代的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)航空客運(yùn)和高速公路的非周期性特征初步顯現(xiàn)，如果消費(fèi)能夠?qū)嵸|(zhì)性啟動(dòng)，我們相信其“類(lèi)消費(fèi)”的行業(yè)信號(hào)將越來(lái)越明顯。物流作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的支柱產(chǎn)業(yè)，在目前國(guó)內(nèi)第三方物流剛剛起步的現(xiàn)狀下，諸如推動(dòng)制造業(yè)和物流業(yè)聯(lián)動(dòng)發(fā)展的政策要比經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)對(duì)行業(yè)的影響更大，在政策密集推出的預(yù)期下，我們認(rèn)為物流行業(yè)的發(fā)展前景同樣較為確定。
我們對(duì)1季度運(yùn)價(jià)和運(yùn)量齊升的航運(yùn)業(yè)的復(fù)蘇前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。2010年海運(yùn)運(yùn)價(jià)的表現(xiàn)可能類(lèi)似于2005年的膠著情形，此次金融危機(jī)前航運(yùn)業(yè)在樂(lè)觀情緒的鼓舞下制造了大量新船訂單，這些訂單會(huì)在今明兩年集中交付。前期集裝箱運(yùn)價(jià)的反彈極為脆弱，3月下旬隨著集裝箱運(yùn)力的試探性釋放引發(fā)運(yùn)價(jià)迅速下跌就是最好的證明。因此，在大量干散貨、集裝箱運(yùn)力訂單仍需時(shí)間消化的背景下，我們對(duì)海運(yùn)股的前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是在出口增速將回落的預(yù)期下以及中國(guó)與三大礦山鐵礦石談判激勵(lì)博弈的2季度。