中國物流與采購聯(lián)合會近日發(fā)布，4月份CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.7%，比上月上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)已持續(xù)14個(gè)月保持在50%以上，反映出中國經(jīng)濟(jì)已走向穩(wěn)定較快增長的軌道。
    若把PMI比做宏觀經(jīng)濟(jì)的一支溫度計(jì)，那么此溫度計(jì)最新顯示出的經(jīng)濟(jì)溫度，則正由趨熱轉(zhuǎn)變?yōu)檫^熱；若把PMI當(dāng)成宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一支壓力計(jì)，那么，4月份的數(shù)據(jù)則反映出當(dāng)前我國通脹壓力正大幅增加。“4　月份采購經(jīng)理指數(shù)表明制造業(yè)活動的擴(kuò)張正小幅放緩。意味著政府的緊縮政策正開始給過熱的經(jīng)濟(jì)降溫，從而有助于抑制未來幾個(gè)季度的通脹風(fēng)險(xiǎn)。”匯豐中國首席經(jīng)濟(jì)師兼經(jīng)濟(jì)研究亞太區(qū)聯(lián)席主管屈宏斌對此評論。
PMI持續(xù)攀升
“現(xiàn)在總需求始終維持著擴(kuò)張的基調(diào)。”中信證券報(bào)告中表示，報(bào)告還分析，歷史數(shù)據(jù)看，3　月份和4　月份的PMI　相對較高，特別是4　月份相對3　月份平均高1.2　個(gè)百分點(diǎn)。如果剔除2　月份的春節(jié)因素影響，PMI　自2009　年10　月已經(jīng)連續(xù)6　個(gè)月維持在55%以上，各類需求指標(biāo)持續(xù)上升。
    從11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看,同上月相比,產(chǎn)成品庫存指數(shù)和進(jìn)口指數(shù)下降,降幅分別為2.1和0.6個(gè)百分點(diǎn),其余各指數(shù)均不同程度上升。其中,新訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升較為明顯,升幅超過1個(gè)百分點(diǎn)。從指數(shù)水平來看,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)向60%逼近;購進(jìn)價(jià)格指數(shù)超過70%,達(dá)到2008年下半年以來最高點(diǎn)。其中生產(chǎn)指數(shù)略有上升。
    4月份生產(chǎn)指數(shù)為59.1%,比3月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。在20個(gè)行業(yè)中,除煙草制品業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)3個(gè)行業(yè)外,其余17個(gè)行業(yè)均高于50%。其中以金屬制品業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)超過70%,另有7個(gè)行業(yè)達(dá)到60%以上。
    而進(jìn)口指數(shù)略有回落,新出口訂單指數(shù)基本持平。本月進(jìn)口指數(shù)為53.1%,比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。在20個(gè)行業(yè)中,以金屬制品業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)等為首的13個(gè)行業(yè)高于50%。
    購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)攀升。4月份購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為72.6%,比3月份上升7.5個(gè)百分點(diǎn),是11個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中升幅最大的,較上月擴(kuò)大了3.5個(gè)百分點(diǎn)。分析人士認(rèn)為,預(yù)計(jì)企業(yè)生產(chǎn)成本壓力將明顯加大,從而形成物價(jià)上漲的壓力。從行業(yè)來看,20個(gè)行業(yè)全部高于50%,其中以金屬制品業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、紡織業(yè)為首的13個(gè)行業(yè)高于70%;從產(chǎn)品類型來看,原材料與能源、中間品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)購進(jìn)價(jià)格指數(shù)最高,達(dá)到70%以上。
    購進(jìn)價(jià)格指數(shù)過高充分反映出當(dāng)前正在加大的通脹壓力,或許,就像這跳升的企業(yè)生產(chǎn)成本一樣,中國經(jīng)濟(jì)的額頭正在“發(fā)燙”。
貨幣政策瞄準(zhǔn)通脹預(yù)期
    5月1日公布的PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅攀升,5月2日央行立即宣布了調(diào)升存款準(zhǔn)備金率的決定,是巧合,還是另有玄機(jī)？
    英大證券研究所所長李大霄表示,央行推出一個(gè)新的貨幣政策,會均衡考慮各方面的情況。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的決定,應(yīng)該是有關(guān)決策部門在綜合目前的通脹形勢、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇目前所處階段等因素的基礎(chǔ)上研究作出的。PMI會是央行考慮的一個(gè)重要因素,但并非此單一因素決定了此次調(diào)控政策的出臺。今后央行將延續(xù)"先量后價(jià)"的操作思路,主要以數(shù)量型工具控制通脹預(yù)期。而且上調(diào)存款準(zhǔn)備金率則延緩了短期加息的預(yù)期壓力,是極度寬松的貨幣政策逐步回歸常態(tài)的表現(xiàn)。
    國泰君安研究所所長李迅雷也認(rèn)為,PMI4月數(shù)據(jù)和央行2日宣布提升0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率有一定的聯(lián)系。PMI數(shù)據(jù)的大幅攀升說明企業(yè)訂單較多,經(jīng)濟(jì)形勢目前總體較好,但仍然無法打消投資者當(dāng)前對A股市場二次探底的擔(dān)憂。因?yàn)榧词筆MI上升,未來的經(jīng)濟(jì)形勢仍然不容樂觀。由于地產(chǎn)調(diào)控等原因正改變著市場對經(jīng)濟(jì)的樂觀預(yù)期,從這一點(diǎn)來推斷,今年加息的可能性不大。而提高存款準(zhǔn)備金率是為吸收由外匯占款等原因帶來的過剩流動性,不一定是貨幣政策的轉(zhuǎn)向。而且李迅雷還指出,PMI不是國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)指標(biāo),且覆蓋樣本偏少,存在代表性不足的問題。
    宏源證券一位高級研究員則更加肯定地指出,PMI數(shù)據(jù)反映的通脹預(yù)期和央行的政策抉擇之間一定存在聯(lián)系。目前央行的一系列貨幣政策無論是價(jià)格手段還是數(shù)量手段,目標(biāo)都只有一個(gè),那就是管理通脹預(yù)期。目前流動性依然充裕,央行已進(jìn)入持續(xù)調(diào)控收緊流動性的過程。然而,前兩次調(diào)高存款準(zhǔn)備金率的政策效果不是特別明顯,如果在短期內(nèi)加息的話,可能又超出了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的承受能力。因此,再次采取調(diào)高存款準(zhǔn)備金率是相對溫和,又能繼續(xù)強(qiáng)化市場對央行調(diào)控流動性、管理通脹的預(yù)期。（風(fēng)景）