在剛剛公布的2009年全年業(yè)績的我國上市公司中，開放度最高的航運(yùn)類上市公司跑輸大盤，在經(jīng)濟(jì)寒流中集體倒下。無論是“國家隊(duì)”還是“地方軍”，無論是遠(yuǎn)洋集裝箱、干散貨還是近海干散貨運(yùn)輸，航運(yùn)上市公司2009年業(yè)績都出現(xiàn)巨幅下降。在經(jīng)歷了持續(xù)幾年的發(fā)展高峰后，航運(yùn)上市公司已悄然走出了業(yè)績大幅增長的黃金時(shí)代。 
2009年業(yè)績“滿江綠”
根據(jù)已披露業(yè)績的8家航運(yùn)上市公司年報(bào)，2009年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入205.57億元（人民幣，下同），同比下降39%，實(shí)現(xiàn)凈利潤9.81億元，同比下降88%。
在公布的2009年年報(bào)中，“中國遠(yuǎn)洋”實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入557.34億元，同比下降51.9%；利潤總額虧損63.13億元，同比下降142.54%；凈利潤虧損75.41億元，同比下降169.86%。“中海集運(yùn)”實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入199.38億元，同比減少43.44%。而在2008年，兩公司凈利潤都達(dá)到110億元。而去年前三季度，“中國遠(yuǎn)洋”和“中海集運(yùn)”分別虧損53.08億元和53.54億元。
事實(shí)上，在過去3年的時(shí)間里，全球航運(yùn)市場的風(fēng)向標(biāo)——波羅的海運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）如同過山車般，時(shí)而俯沖、時(shí)而反彈。一路從11793點(diǎn)速降至663點(diǎn)，再恢復(fù)到今年4月15日的4036點(diǎn)。對(duì)于全球的航運(yùn)企業(yè)來說，這段日子都頗為艱難，中國的航運(yùn)上市公司當(dāng)然也不例外。
3月中旬披露的“中遠(yuǎn)航運(yùn)”年報(bào)，可以看作為去年航運(yùn)市場的真實(shí)寫照。
年報(bào)顯示，2009年是“中遠(yuǎn)航運(yùn)”成立以來，航運(yùn)市場以及公司經(jīng)營最為艱難的一年。公司全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.02億元，同比下降43.46％；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.36億元，同比下降90.64%，基本每股收益0.1元。
年報(bào)認(rèn)為，2009年公司經(jīng)營中面對(duì)的困難主要體現(xiàn)在：一是因金融危機(jī)導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)衰退，運(yùn)量大減、運(yùn)價(jià)大跌，大量船舶停航，航運(yùn)公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑；二是面對(duì)巨量的新船訂單，船舶融資困難，只能推遲交船或取消訂單，各航運(yùn)企業(yè)紛紛采取措施，展開自救；三是索馬里海盜難防，航運(yùn)企業(yè)安全壓力很大，經(jīng)營成本增加。
按運(yùn)輸貨品種分類，航運(yùn)上市公司主要集中在集裝箱、干散貨運(yùn)輸及原油運(yùn)輸幾方面。與往年盈利能力出現(xiàn)較大分化不同，這三大運(yùn)輸品種業(yè)績都清一色明顯下降。這從經(jīng)營多種業(yè)務(wù)的“中海發(fā)展”年報(bào)可窺見一斑。
去年，“中海發(fā)展”凈利潤同比下降80.2%，共完成干散貨運(yùn)量954.4億噸海里，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.28億元，同比分別下降23.8%和61.1%；共完成油品運(yùn)量1262.6億噸海里，同比增長21.4%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.90億元，同比下降17.9%。
從以上數(shù)據(jù)中可以發(fā)現(xiàn)，干散貨業(yè)務(wù)收入降速大于運(yùn)量，而油品運(yùn)輸方面，盡管運(yùn)量增長，收入?yún)s下降，說明由于競爭激烈，市場價(jià)格降幅較大，造成了凈利潤降幅大于營業(yè)收入降幅。這從側(cè)面也反映出了航運(yùn)業(yè)上市公司在面臨激烈競爭的同時(shí)，還將面對(duì)市場萎縮的又一挑戰(zhàn)。另外，現(xiàn)在一些從事沿海干散貨運(yùn)輸?shù)纳鲜泄�司，都是在年初就敲定了全年的協(xié)議運(yùn)價(jià)，因此去年能夠從沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（CCBFI）的四季度暴漲中獲益的上市公司并不多。 
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振航運(yùn)公司業(yè)績
相比近期市場游資熱烈追捧地產(chǎn)、有色金屬、金融等周期性行業(yè)上市公司，航運(yùn)類上市公司顯然不是炒作熱點(diǎn)。主要原因在于，目前全球干散貨航運(yùn)市場處于供求平衡或略微供大于求的格局，但受市場調(diào)整心態(tài)的影響較大，“并且從整體上看，去年BDI指數(shù)全年均值2617點(diǎn)，同比下降59.0%。而今年截至目前BDI指數(shù)均值也就3000多點(diǎn)，實(shí)際上沒有漲多少，相對(duì)仍在低位運(yùn)行。”中信建投資深研究員錢紅偉說。
不過，顯露微光的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還是為各行業(yè)帶來了良好景氣，同時(shí)也提振了航運(yùn)上市公司今年首季的經(jīng)營業(yè)績。
航運(yùn)業(yè)環(huán)比、同比均實(shí)現(xiàn)增長的主要原因是：行業(yè)景氣持續(xù)、運(yùn)輸價(jià)格提高、新增運(yùn)力發(fā)揮效應(yīng)、海運(yùn)主營收入增長。海關(guān)總署公布今年一季度外貿(mào)進(jìn)出口總值6178.5億元，比去年同期增長44.1%，其中出口增長28.7%，進(jìn)口增長64.6%，反映國內(nèi)外貿(mào)經(jīng)濟(jì)環(huán)境已進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，利好航運(yùn)股未來走勢。
價(jià)格是影響航運(yùn)企業(yè)全年盈利的最重要因素。因此，在今年提高運(yùn)價(jià)已成為各航運(yùn)公司的共同選擇。從二季度的運(yùn)價(jià)來看，在集裝箱市場方面，目前市場需求仍在上升，亞洲發(fā)往歐洲的船舶裝載率仍在九成左右。預(yù)計(jì)集裝箱北美航線運(yùn)價(jià)在5月將如期上調(diào)。而BDI有望走出上漲行情。若油輪4－5月淡季運(yùn)價(jià)超預(yù)期的話，可提前部署三四季度旺季的交易性機(jī)會(huì)，這都有利于航運(yùn)板塊的表現(xiàn)。
從估值來看，目前主要航運(yùn)上市公司處于歷史的低位。預(yù)計(jì)未來6個(gè)月，航運(yùn)股估值將會(huì)有一個(gè)明顯修復(fù)的過程。多家機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績彈性高的“中國遠(yuǎn)洋”、“中海發(fā)展”，以及剛上市的南海客滾運(yùn)輸市場領(lǐng)跑者“海峽航運(yùn)”。
據(jù)了解，首推“中海集運(yùn)”和“中國遠(yuǎn)洋”的原因主要在于，2家上市公司均在全球提供集裝箱航運(yùn)、干散貨航運(yùn)、集裝箱碼頭管理與經(jīng)營、集裝箱租賃以及物流服務(wù)，隨著全球貿(mào)易觸底回升，其一季度業(yè)績有望超出預(yù)期，“中海集運(yùn)”的虧損有望大幅縮窄至3億至4億元，中國遠(yuǎn)洋則可能扭虧為盈。而2家公司2009年黑色年報(bào)引起的股價(jià)回調(diào)，也給市場帶來逢低介入的機(jī)會(huì)。
至于去年12月7日上市的“海峽航運(yùn)”，錢紅偉表示 ：“這個(gè)新股主要從事客滾輪運(yùn)輸，與其他航運(yùn)上市公司業(yè)務(wù)大不一樣，由于受政府管制，運(yùn)價(jià)比較平穩(wěn)，因此目前股價(jià)走勢穩(wěn)定，并且依托國家對(duì)海南旅游島的發(fā)展規(guī)劃，未來可能向旅游方向發(fā)展。不過，待瓊州海峽跨海大橋開通后，業(yè)務(wù)肯定會(huì)有所收縮，但這是好幾年后的事情。
中國航運(yùn)業(yè)進(jìn)入景氣周期
從航運(yùn)市場整體來看，中國航運(yùn)業(yè)整體已進(jìn)入景氣周期，一季度的中國航運(yùn)景氣指數(shù)為112.77點(diǎn)，較去年四季度上升9.19點(diǎn)，預(yù)測二季景氣指數(shù)會(huì)進(jìn)一步上升至113.90點(diǎn)，反映航運(yùn)業(yè)在歷經(jīng)一年的低谷之后，正逐漸恢復(fù)。并且，大的宏觀環(huán)境并沒有明顯的惡化，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)依舊處在復(fù)蘇態(tài)勢，只是速度非常緩慢。這為航運(yùn)業(yè)增長提供了一定的支撐。而去年較高的CCBFI指數(shù)會(huì)在很大程度上影響今年的定價(jià)，因此今年的沿海散貨航運(yùn)價(jià)格應(yīng)該會(huì)比去年有所上升，相關(guān)上市公司可以從中取得相應(yīng)利益。
資產(chǎn)重組也成為業(yè)績增長的重要推動(dòng)力量。“中國遠(yuǎn)洋”、“長航鳳凰”、“長航油運(yùn)”和“寧波海運(yùn)”等近年來通過資產(chǎn)重組發(fā)揮了規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的增長。在目前整個(gè)航運(yùn)業(yè)環(huán)境尚好的大環(huán)境下，資產(chǎn)重組將繼續(xù)為航運(yùn)上市公司貢獻(xiàn)利潤。日前，經(jīng)國務(wù)院國資委批復(fù)，同意將廣州遠(yuǎn)洋持有的公司全部國有股份6.57億股(占公司總股本50.13%)無償劃轉(zhuǎn)給中國遠(yuǎn)洋，標(biāo)志中國遠(yuǎn)洋將“直控”中遠(yuǎn)航運(yùn)。
從復(fù)蘇前景來看，錢紅偉認(rèn)為，“長期投資排序?yàn)榧�運(yùn)、油輪和干散貨”。但是他表示，復(fù)蘇道路上存在不確定因素，航運(yùn)市場的回暖將會(huì)是非常緩慢的歷程。以眼前為例，各界普遍預(yù)期，基于今年中國汽車和房地產(chǎn)市場的較好表現(xiàn)，將推升鐵礦石需求，整個(gè)航運(yùn)市場貨源氣氛要比去年好。但是山雨一夜突來，自4月16日起，中國政府出臺(tái)了一系列史上最嚴(yán)厲房產(chǎn)政策控制過高房價(jià)泡沫，引發(fā)內(nèi)地和香港股市大地震。4月18日，滬指失守3000點(diǎn)，深成指跌幅超6%。對(duì)此，西南證券研究員王大力認(rèn)為 ：“房地產(chǎn)牽扯鋼鐵、水泥等多個(gè)上游行業(yè)，一旦房地產(chǎn)業(yè)形成下行預(yù)期，影響將是十分深遠(yuǎn)的。”