筵何群榮
物價指數(shù)
    統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.8%，PPI上漲6.8%。
    解讀：此前市場大多預(yù)期4月份的CPI為2.7%左右，PPI增長6.45%左右。從最終的數(shù)據(jù)來看，CPI　略高于市場預(yù)期，PPI高出市場預(yù)期更多。
    如何看待這一數(shù)據(jù)，不能僅僅單獨看待這兩項數(shù)據(jù)，首先我們需要聯(lián)想到，自今年年初以來，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇和增長預(yù)期，帶動資源類商品價格上漲，輸入型通脹壓力，推動國內(nèi)的PPI上漲，加之今年年初CPI已經(jīng)形成向上的“金叉”，PPI高速上漲的態(tài)勢，預(yù)計在未來數(shù)月還將推動CPI上行。此前央行也曾定下全年CPI　3%的控制目標(biāo)，加之4月份的CPI已經(jīng)攀升到了2.8%，預(yù)計6月份發(fā)布的5月份的數(shù)據(jù)還將繼續(xù)上行。
    按照CPI這樣的趨勢，5月份或者6月份的CPI超越3%已經(jīng)沒有多大的懸念。因此，我個人認(rèn)為，央行在6月底前加息的概率相當(dāng)大。
信貸
    4月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，其中人民幣貸款增加7740億元。此前市場普遍預(yù)期4月份銀行新新增信貸在5000億~7000億左右。
    解讀：此前也曾分析，央行在五一假期突然宣布上調(diào)銀行存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)該是因為4月份新增信貸高于3月份的5000億元，從最終的數(shù)據(jù)看出，不僅高于5000億元，還高于市場普遍預(yù)期的上限。這意味著，未來的信貸緊縮的政策還會延續(xù)。因為至少到目前來看，1~4月份整體的信貸增長是超乎央行控制目標(biāo)的。
投資
    1~4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資46743億元，同比增長26.1%，比上年同期回落4.4個百分點，比一季度回落0.3個百分點。
    解讀：此前統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.40%，整體來看，1~4月份的固定資產(chǎn)投資依然保持和一季度相近的增速，只是略微減速。1~4月份，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資9932億元，同比增長36.2%，較一季度35.1%的增速略有加快。不難看出，房地產(chǎn)開發(fā)投資為固定資產(chǎn)投資的穩(wěn)定增長提供重要動力。由于近期以來地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，市場恐怕會對未來幾個月的房地產(chǎn)投資開發(fā)乃至整個固定資產(chǎn)投資的增速有所擔(dān)憂。
消費
    4月份社會消費品零售總額為11510億元，同比增長18.5%。此前的數(shù)據(jù)顯示，一季度社會消費品零售總額同比增長17.9%。
    解讀：不難看出，消費依然保持去年二季度以來穩(wěn)健上升的勢頭。在目前市場疲弱，特別是今年宏觀調(diào)控貨幣緊縮的背景下，消費類行業(yè)依然是中線值得關(guān)注的對象，這類非周期性行業(yè)具備良好的防御性。
出口
    4月份，我國出口額為1199.2億美元，增長30.5%；進口額為1182.4億美元，增長49.7%。
    解讀：此前的數(shù)據(jù)顯示，一季度我國出口同比增長28.7%，而4月份的出口增速進一步加快。今年以來出口一直保持穩(wěn)健增長，加之4月份出口逆差大幅縮小，預(yù)計未來一兩個月出口繼續(xù)維持穩(wěn)定的增長后，人民幣升值的預(yù)期將大大增強，并很可能變?yōu)楝F(xiàn)實。美國帶領(lǐng)全球經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，將保障我國出口進一步穩(wěn)定增長。
    綜合上述數(shù)據(jù)判斷，宏觀經(jīng)濟繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，消費、出口增速穩(wěn)步加快，政策調(diào)控下，投資增速略有回落。銀行信貸和物價指數(shù)增長依然過快，將使得央行的貨幣緊縮政策繼續(xù)延續(xù)。未來幾個月內(nèi)，加息和人民幣升值兩大主題，將很可能陸續(xù)成為現(xiàn)實。（作者為光大證券分析師）