未來幾年供應(yīng)鏈金融潛力較大:貿(mào)易融資業(yè)務(wù)國外主要是對(duì)核心企業(yè)的上游融資,國內(nèi)主要是做下游。現(xiàn)在國內(nèi)也把目光往上游看。深發(fā)展07年前都是零散業(yè)務(wù)。近兩年更多的是總對(duì)總的業(yè)務(wù)。與核心企業(yè)談判,并對(duì)其上下游企業(yè)作些安排,國內(nèi)處于剛剛起步階段,未來幾年供應(yīng)鏈金融的潛力比較大。
貿(mào)易融資行業(yè)分布:前些年一直集中在大宗商品領(lǐng)域,鋼材、油品,化工等領(lǐng)域,總對(duì)總之后,對(duì)核心企業(yè)介入深度更深。以前的貨押業(yè)務(wù),銀行必須自己變現(xiàn)押品,而總對(duì)總可以要求核心企業(yè)幫助銀行變現(xiàn)或者調(diào)劑銷售。核心企業(yè)通常是大的生產(chǎn)商,例如如果把通用作為核心企業(yè),那么其零部件供應(yīng)商是上游,銷售企業(yè)就是下游。
深發(fā)展作貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì):
1、銀行創(chuàng)新的靈活性要好于大銀行。
2、貿(mào)易融資可以圍繞核心企業(yè)帶來一種開發(fā)客戶的優(yōu)勢(shì)。
3、貿(mào)易融資或供應(yīng)鏈金融對(duì)操作要求較高,大銀行要做這個(gè)還是個(gè)過程。當(dāng)然,現(xiàn)在深發(fā)展也逐漸用線上化的手段來降低操作成本。
從行內(nèi)資源配置角度看,今年整個(gè)信貸資源匱乏,所以今年信貸優(yōu)先發(fā)展貿(mào)易融資,中小企業(yè)和按揭。事實(shí)上從05年深發(fā)展轉(zhuǎn)型開始,就提出了“兩個(gè)面向”:面向貿(mào)易融資和面向中小企業(yè)。同時(shí),貿(mào)易融資的存款至少是可以對(duì)自己的貸款自給自足的,不存在資金缺口,屬于存款節(jié)約型業(yè)務(wù)。
別的中小銀行如果想做貿(mào)易融資,主要的挑戰(zhàn)有:1、行里要重視;2、專業(yè)化程度要求較高。貿(mào)易融資審批有自己的評(píng)級(jí)表,債項(xiàng)評(píng)級(jí)表。審批通道上需要單獨(dú)通道。業(yè)務(wù)操作上有自己的平臺(tái)。每個(gè)分行建立了分行層次的操作平臺(tái)。總行有個(gè)公司產(chǎn)品管理部。供應(yīng)鏈金融線上化的程度我們也屬前列,別的銀行要趕上需要一定的時(shí)間。
貿(mào)易融資前五大行業(yè):鋼鐵和有色,汽車, 油品,紙品,化工,糧棉油,通訊家電(諾基亞,格力美的等)貿(mào)易融資的利潤(rùn)貢獻(xiàn):貿(mào)易融資對(duì)象主要是中小企業(yè),銀行談判地位相對(duì)高一點(diǎn);但另一方面講,都是總對(duì)總的業(yè)務(wù),都是團(tuán)購和批發(fā)來做,要求優(yōu)惠利率,但批量介紹客戶效果明顯。整體來看綜合收益率不比其他業(yè)務(wù)低。利差、中間業(yè)務(wù)收入、保證金存款、理財(cái)產(chǎn)品銷售的效應(yīng),包括儲(chǔ)蓄存款也是來自這批客戶。一部分直接收益, 一部分間接收益,包括理財(cái)產(chǎn)品的銷售。
各銀行貿(mào)易融資的競(jìng)爭(zhēng):最大競(jìng)爭(zhēng)還是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。保證金比例、利率的競(jìng)爭(zhēng),別的銀行會(huì)壓得較低。這對(duì)我們總對(duì)總業(yè)務(wù)影響不大,因?yàn)槭强蚣苄缘摹？倢?duì)總的業(yè)務(wù)也就是百分之四十多,其他都是零散業(yè)務(wù)。我們主要是靠服務(wù),線上化的手段。對(duì)效率的要求也很高的。
風(fēng)險(xiǎn)控制:更重視核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制中的權(quán)重或者價(jià)值有進(jìn)一步認(rèn)識(shí),更倚重這塊。過去是押品變現(xiàn)能力降低一點(diǎn),現(xiàn)在要求核心企業(yè)信息披露。ERP購銷模塊開放,掌握企業(yè)信息流,模式有突破,系統(tǒng)開放,甚至與我們的系統(tǒng)對(duì)接。未來出賬,合同,贖貨都在線上。他們也可以看到銀行的信息,經(jīng)銷商的信息。
未來兩年貿(mào)易融資最大挑戰(zhàn):線上化的進(jìn)度和市場(chǎng)接受程度。線上化主要靠自己公司的科技部,訴求點(diǎn)在差異化競(jìng)爭(zhēng),是客戶感知端的,當(dāng)然也有成本方面的考慮。未來兩年我們希望由普通產(chǎn)品,非總對(duì)總的向高端的,特色化服務(wù)模式上轉(zhuǎn)變。
維持“推薦”。維持10年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)10年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%。按照定向增發(fā)后的36.9億股計(jì)算的攤薄后EPS為1.76元;BVPS為 9.42元。5月11日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PB、PE分別為1.9和9.9倍。估值吸引,推薦。