上半年制冷主業(yè)超預(yù)期,現(xiàn)代冰輪重工和頓罕布什工業(yè)是投資收益重要增長(zhǎng)點(diǎn)。 
　　煙臺(tái)冰輪上半年實(shí)現(xiàn)收入5.82 億元和0.58 億元,同比增長(zhǎng)9.7%和74%,略超我們的預(yù)期。公司上半年制冷主業(yè)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)和煙臺(tái)冰輪重工和頓罕布什工業(yè)投資收益增長(zhǎng)是業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因。
　　制冷主業(yè)景氣良好,收入穩(wěn)步增長(zhǎng),毛利率維持較高水平。公司半年報(bào)制冷主業(yè)實(shí)現(xiàn)收入增速9.7%,實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng);公司毛利率26.4%,維持了與去年全年26.2%相當(dāng)?shù)乃��?實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)1300 萬(wàn)元,較去年中報(bào)盈虧平衡大幅增長(zhǎng),我們預(yù)計(jì)全年有望實(shí)現(xiàn)3000 萬(wàn)的主營(yíng)利潤(rùn)。在發(fā)改委冷鏈物流發(fā)展規(guī)劃等利好的推動(dòng)下,公司制冷主業(yè)較高的景氣指數(shù)有望得以延續(xù),我們預(yù)計(jì)公司全年10%的主營(yíng)增長(zhǎng)有保障。
　　參股公司:現(xiàn)代冰輪重工和頓罕布什工業(yè)大幅增長(zhǎng),煙臺(tái)荏原相對(duì)穩(wěn)定。上半年4 家參股公司(包括煙臺(tái)萬(wàn)華)合計(jì)貢獻(xiàn)投資收益3973 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)60%,折合EPS0.15 元,其中現(xiàn)代冰輪重工和頓罕布什工業(yè)貢獻(xiàn)投資收益分別為3393和1695 萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)203%和119%,其中現(xiàn)代煙臺(tái)重工主要是公司出口中東電站余熱鍋爐(HRSG)訂單確認(rèn)收入所致;煙臺(tái)荏原貢獻(xiàn)1945 萬(wàn)元,同比下滑14%。
　　我們預(yù)計(jì)全年四家參股公司投資收益達(dá)到8500 萬(wàn)元,貢獻(xiàn)EPS0.32 元。
　　維持“增持”評(píng)級(jí),看好中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。鑒于公司中報(bào)略超預(yù)期,我們上調(diào)公司10、11 年EPS 至0.48 和0.60 元(原預(yù)測(cè)為EPS0.45 元和0.56 元),鑒于公司主營(yíng)制冷業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明顯,參股公司有望分享工業(yè)節(jié)能所帶來(lái)的快速增長(zhǎng),我們中長(zhǎng)期看好公司發(fā)展趨勢(shì),目標(biāo)價(jià)18-20 塊,維持“增持”評(píng)級(jí)。