□蘭格鋼鐵信息研究中心 徐力
    兼并重組已經(jīng)成為當前鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點工作之一，在國家鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)方針的指導下，鋼鐵行業(yè)的重組取得了一定的進展。7月13日，天津鋼管集團、天津鋼鐵集團、天津天鐵冶金集團和天津冶金集團等4家公司聯(lián)合組建天津渤海鋼鐵集團。7月16日首鋼跨區(qū)域重組通鋼，收購通鋼77.59%股權(quán)；山西省也正在制定其省內(nèi)企業(yè)兼并重組的相關(guān)政策。雖然我國鋼鐵行業(yè)的兼并重組取得了一定進展，行業(yè)集中度有所提高，但與發(fā)達國家相比仍存在明顯的差距，2009年我國前四位鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量僅占全國的24.4%，美國4家鋼廠占全國的61％，日本4家鋼廠的產(chǎn)量占全國的75％。我國鋼鐵行業(yè)重組進展緩慢主要基于以下幾點原因。一、重組涉及的利益關(guān)系復雜
    我國鋼鐵企業(yè)大部分是國有企業(yè)，這些企業(yè)分屬于中央、省級政府、市級政府等所有，地方鋼鐵企業(yè)為地方經(jīng)濟發(fā)展做出了很大的貢獻。而地方政府也為企業(yè)的發(fā)展提供了許多優(yōu)惠政策，企業(yè)的發(fā)展離不開地方政府的支持。如果企業(yè)被兼并主要涉及到地方政府的以下利益：一是1994　年的分稅制改革后，企業(yè)的稅收由中央政府和地方政府共享，使地方政府具有相對獨立的經(jīng)濟利益，企業(yè)被兼并后，地方政府的稅收可能受到影響。例如中央企業(yè)兼并地方企業(yè)，被兼并的企業(yè)的稅收將隨中央企業(yè)上交到財政部。地方政府干預企業(yè)的重組的另一個重要動機，在于現(xiàn)有以考核GDP增長為核心的政府官員政治晉升體制，使得政府官員有很強的動力推進本地的經(jīng)濟增長，而所屬企業(yè)被并購后，對于地方政府的政績會造成很大的影響。基于以上兩點主要原因，地方政府成為跨地區(qū)兼并重組的最主要影響因素，重組過程中地方政府更趨向區(qū)域內(nèi)的整合，如近期的本鋼和北臺鋼鐵的重組，這也使得近年來鋼鐵行業(yè)的區(qū)域內(nèi)重組成為主流，前期唐鋼集團與邯鋼集團組建河北鋼鐵集團，濟鋼集團與萊鋼集團組建山東鋼鐵集團，在這些企業(yè)重組的背后，都可以見到地方政府的身影。只有地方政府無法通過內(nèi)部力量改善企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績的情況下，企業(yè)才傾向于從外部引入戰(zhàn)略投資者。
    我國鋼鐵企業(yè)經(jīng)過將近30年的改革，形成了一種融合政府、地方主管部門、國資委、股東、企業(yè)經(jīng)理和職工利益的“被改造”的混合型國有制。這種“被改造”的國有企業(yè)不會像20世紀60年代“純潔”的國有企業(yè)那樣輕易聽從政府的指揮和“招呼”成立全國性的或區(qū)域性的總公司(托拉斯)了。國有企業(yè)改革、授權(quán)經(jīng)營的基本軌跡在允許剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)為各政府部門特別是地方政府、企業(yè)經(jīng)理及職工分享的同時，也造成企業(yè)經(jīng)營活性對經(jīng)理、職工和某些政府部門的高度依賴并構(gòu)成了一種剛性的利益格局，如果重組觸動到這個利益格局，就會遇到分享者(如鋼鐵大省)的強大抵制。方方面面復雜的利益格局導致我國鋼鐵企業(yè)兼并重組進展緩慢。二、重組的方式比較單一
    我國鋼鐵企業(yè)大部分是國有企業(yè)，重組主要是通過行政主導的方式進行重組。這主要是因為在我國目前轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的條件下，市場競爭優(yōu)勝劣汰的效果在鋼鐵行業(yè)并不明顯，市場化的自發(fā)性重組有可能是一個相當緩慢的過程，因此需要國家產(chǎn)業(yè)政策的力量來引導企業(yè)的重組。
    在資本市場發(fā)達的國家，特別是一些大型的并購重組，基本上是依靠換股方式來實現(xiàn)的。國外上市公司進行的收購，80％以上都是用股權(quán)作為基本支付工具。公司通過不斷新發(fā)股票用于換股收購，每一次換股后，原有股東的持股比例會逐步降低。我國鋼鐵行業(yè)重組股權(quán)轉(zhuǎn)讓對價的方式主要是現(xiàn)金支付，這對收購方的現(xiàn)金流要求較高，收購方受限于本身的現(xiàn)金支付能力。目前，大部分世界500強企業(yè)的第一大股東持股比例大多不到10％，股權(quán)結(jié)構(gòu)比較分散，有利于兼并重組的進行。而我國大部分公司大股東持股比例都在30%以上，股權(quán)集中度較高，大股東對公司控制力強，公司治理結(jié)構(gòu)不完善，市場化的換股吸收重組方式受到制約。
    綜上，我國現(xiàn)階段的鋼鐵行業(yè)重組仍然沒有擺脫行政力量的影響，市場經(jīng)濟改革需要不斷深化，最終實現(xiàn)鋼鐵行業(yè)的市場化重組。