中國和印度正成為油運需求增長的核心驅動力 
全球石油消費增長長期以來增長乏力，且油運需求增長相對經濟發(fā)展正趨于更低彈性。不過推動油運業(yè)發(fā)展的驅動力正在發(fā)生轉移，以中國為主的新生力量將成為未來一段時期內油運需求增長的主要動力，且這種需求高峰尚未到來。此背景下，中國油運業(yè)擁有充足的發(fā)展空間。 
中印原油進口的增長將能夠完全消化現(xiàn)有VLCC訂單 
盡管未來相當長時期內VLCC運力不會明顯強制退出市場，但我們測算來自中印的需求增量完全可以消化投入市場的VLCC新船。且這種供求關系的逆轉在2012年可以得到確立。且在逆轉前，即2011-12年，我們并不認為供給的高增長在需求好轉的背景下會給行業(yè)帶來多么大的壓力。 
我國油運市場較為集中，未來承運進口油比例將繼續(xù)顯著提升 
油運行業(yè)在我國具有較高的門檻，因此油運市場主要集中在央企，即中海、中遠、招商和長航幾乎四分天下。我們認為在不久的將來中遠集團油輪資產隨著市場的好轉將注入到中國遠洋(601919.SH)。我國油輪船隊承運的進口油比例已從2004年的10%上下提升至當前的45%左右，我們預計這一比例將隨著我國油輪船隊的擴大在2015年將提高至70-80%。 
油運業(yè)3家上市公司各有千秋 
從中海發(fā)展、招商輪船和長航油運三家從事油運企業(yè)的上市公司看，其發(fā)展戰(zhàn)略、經營風格和運營經驗存在差別，且在補充業(yè)務方面也有明顯不同。在油運市場的不同時期，三家公司將體現(xiàn)不同優(yōu)勢。 
但當前市況下，我們更青睞中海發(fā)展和招商輪船 
我們認為行業(yè)會有不斷好轉的趨勢，但很難出現(xiàn)超級繁榮景象。因此那些穩(wěn)健、業(yè)績保障程度高、有補充業(yè)務(如干散貨運輸)的公司更具有優(yōu)勢。鑒于此，我們重點推薦中海發(fā)展(“買入”)和招商輪船(“增持”)。 
不過油運風險依然存在 
我們認為油運行業(yè)尤其是我國油運業(yè)將迎來不多見的發(fā)展時機，但依然面臨一些挑戰(zhàn)：1)低碳經濟和新能源的快速發(fā)展給油運業(yè)長期發(fā)展帶來壓力；2)高貨值使之成為海盜的重點目標之一；3)海上油污帶來巨額賠償威脅。