早在今年的6月份,在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展為期一年的收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)清理工作,第一階段摸底調(diào)研已經(jīng)于8月底結(jié)束，按照要求各地摸底情況近期將對(duì)外公布。根據(jù)安信證券研究中心的測(cè)算，12省市公路里程占全國(guó)公路里程的34.7%，高速公路里程占全國(guó)高速公路里程的35.1%。這些省市的清查結(jié)果基本能夠反映當(dāng)前我國(guó)收費(fèi)公路行業(yè)基本情況。根據(jù)清查結(jié)果，11個(gè)省市（安徽未公布）公布了收費(fèi)公路在公路通車(chē)?yán)锍讨械恼急龋�其中寧夏最高�?1.1%，貴州最低為1.2%，平均為4.3%。整體來(lái)看，收費(fèi)公路里程占比并不高，而收費(fèi)公路以高速公路為主，高速公路占比近60%。
　　從收費(fèi)公路公路支出情況來(lái)看，養(yǎng)護(hù)、運(yùn)營(yíng)管理、稅費(fèi)支出、折舊攤銷(xiāo)、其他支出合計(jì)占收費(fèi)額的54.62%，如果按照6%的債務(wù)融資成本計(jì)算，加上財(cái)務(wù)費(fèi)用后合計(jì)成本占比超過(guò)99%；如果僅考慮高速公路，六項(xiàng)成本占比合計(jì)占收費(fèi)額的90%，整體來(lái)看盈利能力并不突出。因?yàn)檎叟f攤銷(xiāo)為非現(xiàn)金支出，剔除該部分后，收費(fèi)公路、高速公路五項(xiàng)成本現(xiàn)金支出占收費(fèi)額的比例為82.5%、74.3%。而目前對(duì)運(yùn)營(yíng)管理支出、其他支出的構(gòu)成并不清楚，所以未能準(zhǔn)確知道收費(fèi)人員工資、管理費(fèi)用是否已經(jīng)計(jì)入其中。但是，根據(jù)以上數(shù)據(jù)可以判斷行業(yè)整體現(xiàn)金流狀況也是遠(yuǎn)不如上市公司。
　　通脹對(duì)于公路行業(yè)股價(jià)的影響主要有兩個(gè)方面：（1）通脹背景下，股市整體估值處于下降通道，公路板塊估值也會(huì)持續(xù)下降；（2）對(duì)業(yè)績(jī)的影響，由于公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是管制的，不能因通脹水平高而提價(jià)轉(zhuǎn)嫁給下游，因此在高通脹背景下，帶來(lái)的成本上漲只有通過(guò)車(chē)流增長(zhǎng)來(lái)抵消；另外通脹背景下財(cái)務(wù)成本上升拖累業(yè)績(jī)。從上半年情況來(lái)看，公路行業(yè)營(yíng)業(yè)收入有近10%的增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)與去年同期基本持平，主要是由于成本以及財(cái)務(wù)費(fèi)用上漲所致。
　　收費(fèi)公路專(zhuān)項(xiàng)清理出臺(tái)嚴(yán)厲措施的可能性已經(jīng)大大降低，行業(yè)面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)明顯下降，且有多只股票也已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)（如贛粵高速、華北高速、深高速、中原高速等），但是由于高速公路行業(yè)高增長(zhǎng)的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，估值的中樞也是逐步下降，因此從長(zhǎng)期看公路上市的高溢價(jià)已經(jīng)有限，市場(chǎng)主要圍繞股息收益率高并可持續(xù)的公司：如寧滬高速、皖通高速以及三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏壳暗墓�司：如五洲交通、皖通高速、東莞控股等。