大家知道，2009年對于我們國家來說是最困難的一年，在面對國際金融危機(jī)沖擊和我們經(jīng)濟(jì)周期下滑的雙重作用下，2008年我們的經(jīng)濟(jì)增長比2007年掉了一塊，所以2009年是最困難的一年。但是在中央的領(lǐng)導(dǎo)下，通過積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策支持下的一攬子刺激計(jì)劃，我們實(shí)現(xiàn)了9.2%的增長，昨天統(tǒng)計(jì)局剛剛更正的，原來公布的是9.1%，昨天更正為是9.2%，如果沒有這個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的話，我們的經(jīng)濟(jì)增長大概是8.4%，而不是9.2%，而要喪失853萬個(gè)就業(yè)崗位，所以我們說的這個(gè)一攬子刺激計(jì)劃是完全必要的。進(jìn)入2010年，溫總理在人大會上報(bào)告指出，說2010年是最復(fù)雜的一年，他用這樣四句話來描述：“積極變化與不利影響此漲彼消；國內(nèi)短期問題和長期矛盾相互交織；國內(nèi)因素和國際因素相互影響；社會經(jīng)濟(jì)生活中的“兩難”問題增多”。我個(gè)人理解，2010年說是最復(fù)雜的一年，是因?yàn)槭窃趶?009年那種應(yīng)對金融危機(jī)的不正常的情況下，要過渡到2011年，就是今年恢復(fù)到我們正常的“十二五”開局增長的過渡年份，所以2009年的時(shí)候一些問題在2010年開始暴露。
不利影響有哪些呢？我認(rèn)為主要是兩個(gè)方面：
一是由于大量投資引起的不利影響。大家知道，2009年我們的投資率是30.1%，達(dá)到了25萬億，幾乎是GDP的2/3，2009年的經(jīng)濟(jì)增長9.2%，投資推動占了8.5%，消費(fèi)占4.1%，而外貿(mào)是-3.6%，所以投資在2009年是唱了主角。但是大量的投資帶來的問題：一是產(chǎn)能過剩，我們27個(gè)產(chǎn)業(yè)部門有21個(gè)產(chǎn)能過剩，其中僅鋼鐵就過剩2億噸，如果以每噸鋼鐵5千塊錢投資的話，就有1萬億的投資在投入的時(shí)候拉動了GDP，但是它以后不能再發(fā)揮作用了；二是產(chǎn)品積壓；三是效益降低，我們評價(jià)經(jīng)濟(jì)效益有一個(gè)數(shù)字叫做彈性系數(shù)，就是投資增長1%，能拉動GDP增長多少？這個(gè)數(shù)字在理論上正常情況下應(yīng)該是0.5%，但是大家可以算算09年我們投資增長30.1%，最后是污染回潮。大家都知道，09年兩個(gè)水電站沒有通過環(huán)保部門評審開工，最后叫停。2010年到11月底為止，根據(jù)環(huán)保部公布的數(shù)據(jù)，全國發(fā)生大小污染事件1465件，這些都是由于大量投資帶來的問題。
二是大量的貨幣供應(yīng)帶來的問題。大家知道，2009年我們的銀行貸款增加了9.6萬億，我們?nèi)�年的M2（基礎(chǔ)貨幣）的供應(yīng)增加了27.7%，這樣大量的貨幣供應(yīng)也帶來了負(fù)面的問題：第一個(gè)方面是投資所必須的，但是從另一方面來說也帶來了負(fù)面的問題：地方債務(wù)迅速增加，省市縣各地成立了大約8千個(gè)投資平臺，到2010年6月底為止，總債務(wù)量大概是7.66萬億。其中09年一年，銀行貸給地方政府的數(shù)字，根據(jù)有一些單位估計(jì)的數(shù)字，大概超過5萬億。根據(jù)審計(jì)署抽查了部分省市縣的投資平臺情況來看，大概有1/3以上的省市縣債務(wù)超過了財(cái)政收入，也就是說還款能力成了問題。我曾經(jīng)在09年11月說過，美國的次貸是把貸款貸給沒有還款能力的個(gè)人，而中國的次貸是把貸款貸給沒有還款能力的地方政府，如果他沒有還款能力的話，就要求中央政府買單，實(shí)際上有的地方政府早就有這樣的打算，所以我到基層有的同志說不借錢是傻瓜，借了想還更是傻子，有的地方政府本身就沒打算還，這樣就會造成銀行的壞帳。第二個(gè)方面就是帶來資產(chǎn)泡沫的增長，我們09年進(jìn)入房市的，根據(jù)我的研究大概是2.5萬億人民幣，進(jìn)入股市的總資金是1.9萬億，其中信貸資金大概是9300億，所以把房價(jià)和股市都抬上去了，09年上半年，股市從1464點(diǎn)抬到3千多點(diǎn)，房價(jià)也在上漲，這就造成了局部的泡沫。當(dāng)然到三季度以后，由于股市一直維持在3千點(diǎn)左右，所以有部分資金撤出。到年底為止，根據(jù)我們的研究，大概滯留在股市里的信貸資金還有7700億。大家從這幾個(gè)數(shù)字可以看到銀行貸款9.6萬億的增長，大概投資去掉了6萬億，進(jìn)入股市、房市的大概3萬多億，當(dāng)然這里面有重疊。
通貨膨脹的危險(xiǎn)，大家知道，貨幣供應(yīng)超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要就會帶來貨幣購買力的持續(xù)下降，或者是物價(jià)總水平的持續(xù)上升。我也曾經(jīng)在09年6月份就提出來，要警惕通貨膨脹的危險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)很多人不以為然。實(shí)際上當(dāng)時(shí)提出來是有根據(jù)的，我們的CPI公布的數(shù)據(jù)是同比，所以當(dāng)時(shí)有人說我們都是負(fù)的，還有什么通貨膨脹的危險(xiǎn)？但是實(shí)際上我們還應(yīng)當(dāng)環(huán)比，就是6月和5月的比，而不是去年6月和前年6月的比，08年6月通貨膨脹率比較高，09年6月就顯得是負(fù)的，但是實(shí)際上如果環(huán)比的話，3月份就變正了。當(dāng)然有一個(gè)傳導(dǎo)期，這個(gè)傳導(dǎo)期大概是貨幣供應(yīng)增長到物價(jià)上漲傳導(dǎo)期大概是6到8個(gè)月。當(dāng)貨幣供應(yīng)增加的時(shí)候，如果虛擬經(jīng)濟(jì)膨脹，就是房市、股市上漲的時(shí)候，貨幣進(jìn)入房市、股市而沒有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以一時(shí)表現(xiàn)不出來，但是當(dāng)房市、股市下跌的時(shí)候，它就會吐出來，就會加劇通貨膨脹。
我們說大量的貨幣供應(yīng)就會造成這樣的問題，特別從M2的供應(yīng)來看就會看到這個(gè)問題，因?yàn)檠胄斜旧碛幸粋�(gè)經(jīng)驗(yàn)公式，就是GDP增長率加上通貨膨脹率，再加上3%-4%就是正常的貨幣供應(yīng)，這是央行的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。09年GDP9.1%，再加上4%的比分點(diǎn)，M2的增長應(yīng)該是12.8%，但是實(shí)際上增長了27.7%，所以看到貨幣肯定是過量供應(yīng)的。
溫總理說短期問題和長期矛盾相互交織，這個(gè)問題我不想展開了，我在改革開放30年的時(shí)候在北大有一個(gè)講話，制度創(chuàng)新是改革的核心，我們當(dāng)前面臨的改革問題已經(jīng)到了深水區(qū)了，一定要推進(jìn)制度創(chuàng)新，要解決好四個(gè)關(guān)系：一是法治和人治的關(guān)系；二是公平和效率的關(guān)系；三是政府和市場的關(guān)系；四是集權(quán)和分權(quán)的關(guān)系。